Metals X (MLX) - ex Pirogue Okavongo

[okavongo]

Cours = 0,65 AUD

Je ne vais pas transformer le forum en file de suivi de l'avancée du M23. Donc une fois la mine de Bisie aux mains du M23, je reprendrai de la hauteur. Ce devrait être l'objet de mon prochain message car le M23 s'est emparé hier de la ville de Walikale, carrefour stratégique qui lui ouvre la porte de l'Ouest. Les forces de la RDC étaient sensées avoir repoussé le M23, mais en fait non...

Les ardeurs du M23 n'ont pas été calmées par la rencontre de Doha.

Bisie devrait bientôt passé sous contrôle du M23. La production mondiale d'étain va donc être amputée d'environ 6% pour une durée indéterminée. A compter maintenant je pense plus en mois qu'en jours. A voir le niveau de la demande et comment la province de Wa (Myannar) augmente sa production. L'étain est à 34 750 USD/t, donc pas de surchauffe de ce coté là. Les acteurs du marché semblent sereins.

LME-Mars25.PNG (67.67 Kio) Consulté 2261 fois

[okavongo]

Cours = 0,715 AUD

Pour mémoire, Greentech possède un beau morceau (l'équivalent de 41%) de la mine de Renison. Metals X aimerait bien racheter Greentech, dont la cotation est suspendue depuis l'été 2024. D'où une offre conditionnelle (sous réserve de vérifications) à 0,28 HKD par action. Un autre acteur, Mangkon Road Limited s'est engouffré dans la brèche et a proposé une offre non conditionnelle. Mais à un prix de seulement 0,14 HKD. Sans surprise peu d'actionnaires ont été séduits. Mangkon ne va racheter que 6% de ce qu'ils espéraient. Soit 12,7 millions d'actions (0,93 % du capital).

Je ne sais pas quoi déduire de cette opération mais il me semble important de suivre les épisodes de la saga Greentech. Car si la tentative de Metals X de racheter 41% de Renison pour 74 mAUD réussit, l'affaire sera vraiment belle et Metals X prendra une autre dimension.

[okavongo]

Cours = 0,665 AUD

Le tremblement de terre en Birmanie serait la cause de la hausse du cours de l'étain vendredi. Le bilan humain est lourd. Difficile par contre à ce stade de savoir si les mines d'étain de la province de Wa sont touchées.

Côté RDC c'est également le flou total autour de Walikale. Les annonces de retrait du M23 de la ville ne semblent pas suivies d'effet. Une ligne de front figée dans cette zone ne me semble pas une bonne nouvelle pour Alphamin. Je ne les vois pas redémarrer Bisie avec des combats, même moins intenses, dans une zone si proche.

L'étain cote 35 895 USD/t à Londres. La bourse de Sydney était déjà fermée lorsque le tremblement de terre s'est produit. Mais le cours de Metals X sur l'OTC aux USA a peu bougé alors que la nouvelle était connue durant la période de cotation. A l'inverse, First Tin à Londres a pris 7,55%. Difficile de prévoir la réaction lundi sur le cours de MLX.

[okavongo]

Cours = 0,645 AUD

L'étain cote 35 865 USD/t à Londres. Au même niveau que dans mon précédent message mais en baisse car les 38 000 ont été atteints en séance il y a 2 jours. L'effet Trump. Même si pour le moment l'étain, comme les semi-conducteurs, échappent aux taxes.

Suite à l'explosion d'un pipeline en Malaisie, Malaysian Smelting Corp arrête sa production. Voilà qui va peser sur le niveau d'offre. Aucune idée en combien de temps un pipeline peut être remis en route.



Les images sont impressionnantes :


Coté RDC, le M23 a abandonné Walikale ! Je suis surpris par ce revers mais je ne sais pas si le M23 se retire volontairement pour préparer des accords de paix ou si c'est sous le feu des forces loyales au pouvoir de Kinshasa. Voilà qui redonne un peu d'air à Alphamin. Pas suffisamment je pense pour recommencer à produire rapidement, mais difficile d'y voir clair.

Quelle période !

[Viga]

Alphamin reprend la production à Bisie. L'étain retombe à un plus bas de 2 mois.

source : https://www.miningweekly.com/article/ti ... 2025-04-09

[okavongo]

Cours = 0,535 AUD

Je suis surpris par la reprise d'activité d'Alphamin. Le 13 mars le M23 est à Nyabiondo et Bisie s'arrête. Le 9 avril le M23 est à Nyabiondo et Bisie redémarre ! Certes en mars le M23 avançait et en avril il recule. Mais la vérité d'un jour n'est pas celle du lendemain... Surtout en ce moment !

Il est possible qu'Alphamin ait reçu des garanties. Sinon le management serait en train de prendre un très gros risque. Une rumeur sur un accord USA/Rwanda pour que les rebelles se retirent de Walikale et que la RDC suspende ses attaques de drones.



Alphamin s'envole de 23%. Mais ne retrouve pas ses plus hauts. Sans surprise avec des rebelles à seulement 130 km de la mine et un contexte international assez spécial.

Le cours de l'étain est en baisse ses derniers jours et repasse sous les 30 000 USD/t. Quel renversement en quelques jours ! L'offre pourrait vite se redresser et dans le même temps la demande baisser sous les coups de boutoir des taxes.

Le cours de Metals X pourrait donc continuer à baisser. Je vais peut-être avoir l'opportunité de reconstituer ma ligne (et regretter de ne pas avoir plus allégé), l'OPA sur Greentech pourrait avancer dans un environnement plus difficile et donc propice à obtenir un bon prix. Metals X pourrait aussi retrouver une fenêtre pour ses rachats d'actions. Ça me va.

[okavongo]

Cours = 0,52 AUD

Le conseiller spécial pour l'Afrique de Trump était hier à Kigali et il a évoqué Alphamin. Comme pressenti Alphamin a donc une forme de protection des USA. Suffisante apparemment pour redémarrer. Je n'ai aucune idée de comment va évoluer la situation en RDC. Mais si à l'occasion le M23 et le Rwanda veulent mettre un coup de pression sans craindre les représailles américaines alors ils savent où il faut aller...

Le cours de l'étain devait baisser mais il monte (31 650 USD/t) vu que la girouette Trump a tourné avec le vent mauvais des marchés.

Je crois que dans la période actuelle il ne faut pas trop chercher à comprendre la macro-économie. Plus que jamais : ne pas faire des prévisions. Etudier les entreprises, choisir les plus solides et miser sur le long terme. Les cours des sous-jacents vont fluctuer au gré des annonces. Quand ils paraîtront chers il faudra vendre la minière. A l'inverse, le cours d'un sous-jacent déprimé offre des opportunités d'achat. Plus facile à dire qu'à faire surtout vu la vitesse avec laquelle la situation évolue...

[okavongo]

Cours = 0,53 AUD

Trimestre décevant pour Metals X. Les 6 derniers mois la production avait beaucoup progressé (2,9 kt au Q3 et 3,3 kt au Q4) mais là nous retrouvons le plancher des 2,5 kt. La faute à une teneur de seulement 1,41 % (2,1% au Q3 et 1,91% au Q4) pour le minerai extrait (1,9% pour le minerai traité du fait du décalage dans le temps). Ça pique ! L'explication du management : les zones à plus fortes teneurs n'ont pas pu être pleinement exploitées car elles devaient être remblayées avant de pouvoir extraire à nouveau dans ces zones. Ce serait donc un problème ponctuel. A surveiller le trimestre prochain.

Les arrêts pour cause de feux de forêt et de maintenance impactent finalement assez peu l'activité. Les investissements dans l'outil de travail se poursuivent. La liste des postes concernés est longue et variée. Des station de pompage à la ventilation en passant par l'alimentation électrique.

Le projet rentails avance dans ses demandes de permis, qui semblent être nombreux et dans la sélection de fournisseur. Au passage une bonne pratique minière courante. Les forages avant "stérilisation" d'une zone. Metals X a foré l'emplacement de la future 'usine de traitement des résidus afin d'être sûr que du minerai n'est pas présent. Ce serait effectivemement stupide de construire sur une zone minéralisée qui deviendrait inexploitable à cause de constructions récentes.

Le chiffre d'affaires de 123 mAUD (pour la mine - JV 50%) est correct car le cours de l'étain sur le trimestre a été supérieur à 50 000 USD/t (50 603 contre 46 961 il y a 3 mois). L'impact de la faible teneur devrait se faire encore sentir dans la production du début du trimestre actuel. Ce serait une bonne idée que l'étain reste comme actuellement (31 980 USD/t) au-dessus des 50 000 AUD/t. EBITDA en baisse à 56 mAUD (80 mAUD il y a 3 mois).

Le cash a progressé de 29 mAUD sur le trimestre. Belle performance mais grâce en partie à une baisse des stocks. Avec 250 mAUD en caisse (pour 470 mAUD de capitalisation) Metals X ne connaît pas les fins de mois difficiles. Au contraire, 175 mAUD sont placé à 90 jours à un taux de 4,85 % par an.

Et les coupons Cyprium ont rapporté 1,44 mAUD ce trimestre.

Dans la corbeille de Nifty, nous trouvons la mine et ses installations mais aussi de nombreuses concessions dans la zone. Une partie a été cédée à 50% à IGO Resources qui s'est engagé à dépenser 32 mAUD en exploration.

IGO explore une partie des propriétés de Cyprium. Ils avancent doucement, définissent des cibles, font des études. C'est un travail de longue haleine et à court terme Cyprium aura du mal à valoriser cet actif.

5 ans et 22 mAUD plus tard IGO jette l'éponge ! Ce qui en langage minier donne : "Cyprium prend le contrôle total du projet Paterson". Les pessismistes diront qu'IGO arrête car il n'y a rien à trouver, les optimistes se réjouiront de récupérer une concession mieux connue et sur laquelle des sommes importantes ont déjà été engagées. Les actionnaires de Metals X se diront une fois de plus que le nouveau management de MLX imposé par APAC a rudemment bien fait de se débarrasser de Nifty et de laisser Cyprium se battre pour survivre.

Alphamin a revu sa prévision de production annuelle à la baisse de 233 kt à 160. Je n'ai pas l'impression que le redémarrage de la mine soit terminé. La situation autour de Walikale est confuse malgré des pourparlers de paix qui avancent. Sous l'égide des Etats-Unis, donc attention aux retournements de situation...

Si le petit trimestre de Renison pouvait aider les actionaires de Greentech à vendre leurs actions à Metals X ce serait bien. Mais le dossier traîne... Les rachats d'action aussi. 0 sur le trimestre. Le management de Metals X est radin et ne rachète ses actions que quand le prix est vraiment bas. Cela me convient parfaitement. J'essaye de faire la même chose et de profiter de la volatilité du cours de l'étain pour alléger et renforcer.

[okavongo]

Cours = 0,56 AUD

Ça bouge (un peu) chez Greentech. Embauche , pour 10 000 € par mois, d'un co-CEO. M. Chau Fai aura pour mission de remettre de l'ordre dans la maison. Il a un profil financier et vient de chez Deloitte...

J'ajoute que l'auditeur est Deloitte Touche Tohmatsu, soit un des gros du secteur.

Lors de la dernière Assemblée Générale, l'auditeur a été reconduit...

AUDITOR

The Company has not changed its auditor in any of the preceding three years.

A resolution will be submitted to the annual general meeting to re-appoint Messrs. Deloitte Touche Tohmatsu as auditor of
the Company.

On behalf of the Board

source : Rapport annuel 2023 (publié en mai 2024)

=> pour l'actionnaire individuel, impossible de soupçonner une fraude a priori

Est également crée un comité indépendant comprenant M. Chau et de directeurs indépendants de Greentech. Donc pas si indépendant en fait le comité...

Plus important, Greentech se décide à louer les services d'un enquêteur judiciaire indépendant ("forensic investigator").

Un "forensic investigator", ou enquêteur en criminalistique en français, est un professionnel spécialisé dans la collecte, l’analyse et l’interprétation de preuves dans le cadre d’enquêtes judiciaires. Il intervient souvent sur des scènes de crime, mais peut aussi travailler dans des laboratoires ou sur des enquêtes numériques. (...)

Enquêteurs financiers légaux : Traquent les fraudes, blanchiments d’argent, et malversations comptables.

Il était temps. Cette enquête ouvre la voie à une reprise de la cotation. Et à l'audit de Metals X. Condition de l'OPA ("The Offer is conditional on Metals X completing financial due diligence.").

Difficile de ne pas s'enthousiasmer à la perspective de voir Metals X s'emparer à petit prix de la quasi totalité de la mine de Rension. Le dernier trimestre en demi-teinte aidera-t-il à convaincre les actionnaires de Greentech ? Mais attention, rien n'est fait, la route est encore très très très longue...

[okavongo]

Cours = 0,53 AUD

Metals X avance ses pions et préparer l'avenir en participant à hauteur de 5 mAUD à une augmentation de capital d'Elementos. Avec 20% du capital et 2 sièges au conseil d'administration Metals X va peser sur les décisions. Elementos a 2 projets : l'un en Espagne, l'autre en... Tasmanie. De mémoire, faibles teneurs mais minerai facile à traiter. Metals X arrive en terrain connu car Brett Smith a été administrateur d'Elementos pendant 3 ans jusqu'en 2023.

La présentation de l'assemblée générale de Metals X est intéressant à parcourir. Elle résume la position actuelle mais pas de grandes nouvelles. Par contre la confirmation qu'après épuisement des "revenue losses" Metals X va recommencer à payer des impots en 2025 (p7). Taux réduits de 30 à 26,6 % grâce à des "transfered tax losses". Ce qui signifie aussi la possibilité de verser des dividendes avec des "franking crédits".

Le parcours de Metals X est impressionnant. Certes tout cela prend du temps (début production des rentails évoquée pour 2029). Mais c'est le temps minier. Les investissements dans Elementos (20%) et First Tin (30%), dans Ringrose et les explorations autour de Renison sont aussi de bonne politique pour un producteur aux poches pleines et qui pense long terme. Les variations du cours de l'étain vont jouer au quotidien sur le cours de l'action. Mais cela devient presque accessoire. Juste source d'opportunité pour des allers/retours. Car la qualité de l'éxécution me donne envie de conserver quelques actions sur le très long terme. Quoi qu'il se passe sur le sous-jacent.

[okavongo]

Cours = 0,53 AUD

Metals X fait une offre non sollicitée sur Greentech. Le communiqué précise que Greentech possède 82% des 50% de Renison (Yunnan Tin aurait les 18% manquant). Metals X tente donc de racheter l'équivalent de 41% de Renison pour (0,28 HKD x 1,37 milliard d'actions) 383,6 millions d'HKD soit 74 MAUD. Magnifique affaire ! 41% de l'EBITDA du dernier trimestre de la mine représente 29 mAUD.

Certes, il doit y avoir quelques cadavres dans les placards de Greentech. Et donc des coûts supplémentaires. Mais Metals X a l'appui d'APAC qui est basé et coté à Hong Kong. Idem pour Allied Group l'actionnaire principal d'APAC. Ils doivent donc y voir plus clair que nous.

Je fais confiance à l'opportunisme des managements de Metals X et d'APAC. Le prix paraît faible vu la qualité de la mine mais le dossier est compliqué et les actionnaires de Greentech pourrait trouver dans cette offre une porte de sortie. Je me demande par contre quelle sera l'attitude de Yunnan Tin. Est-ce qu'ils sont surtout intéressés par les contrats de fourniture d'étain ou aussi par la mine ? Un JV 91% Metals X / 9% Yunnan Tin leur suffirait ? C'est possible avec un partenariat de long terme de fourniture. Enfin, juste mon avis.

Metals X change d'approche et lance une offre sur une part réduite du capital (28%) pour un prix relevé et sans audit préalable de Greentech. Sur le prix rien à dire, Greentech vaut plus (sous réserve d'énormes cadavres dans les placards) que les 0,28 HKD de la 1ère approche. Le nouveau prix de 0,35 HKD est logique.

Ce mouvement amène malgré tout des questions :

Pourquoi une offre partielle ? Plus simple à lancer (au-delà de 30% OPA obligatoire a priori) ? Pré-accord en coulisses d'actionnaires représentant cette part du capital ?

Qui est Tun Ming investment qui détient déjà 0,06 % de Greentech et agit de concert avec Metals X ? Tun Ming pas actionnaire - voir message suivant.

Quel est le rôle et la position réelle de Yunnan Tin dans Greentech ? Quelle attitude par rapport à la tentative de Metals X ?

Difficile d'y voir clair sans connaître les coulisses du dossier. Mais le mouvement de Metals X me parait excellent. Je regrette un peu que ce ne soit pas sur la totalité du capital tout en comprenant l'approche progressive. C'est sûrement le plus prudent et le plus réaliste. Il faut faire confiance à Brett Smith qui a beaucoup plus d'informations que nous sur ce dossier très opaque.

Le principal risque est d'être scotché sans pouvoir dans Greentech. Mais si la mine de Renison continue sur sa lancée, les cahs-flows vont remplir les caisses de Greentech. Position pas si inconfortable. D'autant que Greentech est sous les projecteurs et devrait donc calmer le jeu coté magouilles.

A voir maintenant le nombre réel d'actions qui sera acheté.

[okavongo]

Cours = 0,52 AUD

Quelques compléments et précisions sur la tentative de rachat d'actions Greentech par Metals X. Tun Ming investment est un intermédiaire financier. Ils ne détiennent pas 0,06% du capital, c'est... APAC Resources qui possède quelques actions.

Voici les actionnaires actuels de Greentech :

Tan Sri Dato’ Koo Yuen Kim et Fu Jingqi agissent de concert. En fait le premier a vendu ses actions à la 2ème en lui prêtant de l'argent et en en conservant les droits de vote si ChatGPT a bien compris. Je pense que Metals X va essayer d'aller chercher les 28% du capital dans les 45% non deténus par les gros actionnaires. Pour contrôler la majorité de Greentech il faudra réussir à convaincre soit Cybernaut, soit son patron malaisien qui contrôle 29% des droits de vote. Si MLX arrive à acheter 28% du capital, alors 3 blocs avec 25 à 30% du capital seront aux manettes. Dans quelle ambiance ?

[okavongo]

Cours = 0,545 AUD

Denham Capital (via Tremont Master Holdings), l'actionnaire principal d'Alphamin, a vendu la quasi-totalité de sa participation soit 56% du capital à un cours de 0,70 CAD. L'acheteur est un fonds d'Abu Dhabi. Cette rumeur a déjà été évoquée fin 2024.

Denham Capital avait déjà cherché dans un passé récent à vendre Alphamin. C'est fait. Dans un contexte compliqué qui explique un prix beaucoup plus faible qu'avant l'offensive du M23. Alphamin cotait alors vers 1,2 CAD.

Au printemps 2022, Denham Capital cherchait déjà un repreneur. A l'époque Alphamin a coté jusqu'à 1,4 CAD.

J'ai le sentiment que Denham Capital aurait donc pu sortir à un prix plus haut. Mais ce n'est pas si facile de manoeuvrer avec un dossier au risque pays manifeste.

Pour mémoire, Alphamin est l'autre véhicule coté permettant à un investisseur occidental de s'exposer à une minière active dans l'étain.

A part ça, l'étain cote 32 690 USD/t.

[okavongo]

Cours = 0,615 AUD

Je suis agréablement surpris de voir que le board de Greentech conseille aux actionnaires d'accepter l'offre de Metals X. Soit un ménage à 3 leur convient, soit c'est le moyen de préparer leur sortie à un bon prix.

[okavongo]

Cours = 0,645 AUD

Pas encore d'annonce officielle (je compléterai ce message quand ça arrivera) mais d'après ce site l'offre de rachat de Metals X sur Greentech a fait plouf...

The offer aimed to acquire up to 382,480,000 shares, but only 42,417,600 shares were validly accepted, representing approximately 3.11% of the total shares.

Décevant de ne récolter que 3 % du capital alors que la ciblé était à 28%. Apparemment les actionnaires savent comme nous que Renison vaut beaucoup plus. Et ils ne sont pas découragés par la suspension de la cotation. Dommage, affaire à suivre... Une nouvelle offre est possible dans le futur. Ou l'acquisition d'actions sur le marché si la cotation reprend.

Communiqué officiel.

[okavongo]

Cours = 0,655 AUD

L'équipe de Metals X ne cache pas sa déception :

We are disappointed with the result and will continue to monitor the suspension of Greentech and in particular their success or otherwise in resolving the resumption guidance set out by the HKSE, noting the HKSE may cancel the listing of any securities that have been suspended from trading for a continuous period of 18 months. In the case of Greentech, the 18-month period expires on 1 March 2026.

Nous savions que cette opération serait longue et difficile. Mais le jeu en vaut la chandelle. Vu le contexte (suspension) et avec l'accord du board, j'espérais un bien meilleur résultat. Raté ! Est-ce que Yunnan Tin tire les ficelles avec des hommes de paille ?

Metals X reste à l'affut. A suivre...

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[okavongo]

Cours = 0,625 AUD

Après un trimestre décevant, Metals X redresse la barre. Le record d'il y a 6 mois est loin mais avec le 3ème niveau de production de l'histoire de la mine difficile d'être vraiment critique. Même s'il est possible de faire mieux :

Ore mined and development throughout the quarter was persistently constrained by ongoing absenteeism, suboptimal stope performance, and limited jumbo drill availability. While new personnel were recruited to address workforce shortages, the associated induction and training periods delayed the realisation of improved operational performance. A review on planned mining personnel has been completed with additional resources planned to be mobilised in the near term to allow reliable delivery of the mine plan.

EBITDA est à 67 mAUD (soit 33,5 pour la part de Metals X). Cashflow à 44,2 mAUD (22,1 part MLX).

Metals X a toujours une montage de cash (230 mAUD) qui travaille . 73% placé à 90 jours à un taux de 4,5% et le reste rapporte 3,65%. 28 mAUD avaient été "sortis" pour l'opération Greentech mais, vu l'échec relatif, la plus grande part va revenir. Avec les différents investissements suivre le niveau de cash est moins facile et moins pertinent. Car contrairement au début du dossier il ne manque pas. Et tous les trimestres la mine remplit un peu plus les caisses.

[okavongo]

Cours = 0,77 AUD

Passionnante interview de Brett Smith dont la parole est rare.



Il indique vouloir tenter une nouvelle offre avant le delisting de Greentech. Qu'il semble tenir pour acquis pour la fin du premier trimestre 2026 malgré les efforts de Greentech. Peut-être juste un moyen de mettre la pression sur les actionnaires actuels ? Il vise le rachat total de Greentech. Et est conscient de la réussite de l'opération dépendra du prix offert (en cash). Il indique aussi qu'il pourrait y avoir des cadavres dans les placards de Greentech et qu'en conséquence ils seront conservateurs sur le niveau de l'offre.

Ils vont investir 17 mAUD dans un FEED (Front-End Engineering Design, qui est beaucoup plus détaillé qu'une étude de faisabilité) pour le projet Rentails. C'est beaucoup d'argent ! Mais cela semble nécessaire car le process est complexe et il faut le sécuriser. C'est aussi la solution pour signer un contrat de construction à prix ferme qui éviterait un dérapage des coûts. Résultat de l'étude et donc vision claire sur le projet Rentails dans 6 mois. Restera ensuite les permis. L'objectif est de pouvoir prendre une décision de construction mi-2026.

Sur First Tin et Elementos, rien est tranché entre un rachat ou juste une participation comme aujourd'hui. Cela dépendra des besoins de financement (MLX génère des cash-flows qui pourraient être déployés) et de la volonté des autres actionnaires. Brett Smith ne semble pas vouloir faire de rachats en actions et donc ne pas diluer les actionnaires actuels.

Ils ne font pas trop de publicité. Juste vers un public ciblé d'actionnaires de long terme.

Il rappelle le soutien très important d'APAC lorsque la société était en difficulté et qu'ils ont pris le pouvoir.

Clin d'oeil au management de Cerrado Gold. Brett indique clairement qu'il vient d'APAC dont il était patron (pas de relation cachée ici). Et son rôle était avant tout de redresser les business des participations d'APAC. Il se défend d'être le pion d'APAC. Qui est « juste » un « supportive shareholder » et ne s'implique pas dans la gestion opérationnelle.

La volonté est de transformer le producteur de minerai de fer mount Gibson en producteur d'or avec le projet Tanami Central. Brett est enthousiaste pour ce projet bien connu ici et il veut le développer rapidement. Déjà en construisant une rampe d'exploration. Qui sera utilisée pour planifier l'exploitation future mais aussi pour extraire du minerai et alimentera l'usine pendant 2 ans. Laquelle usine doit être réhabilitée. Ce qui devrait être moins coûteux que d'en construire une nouvelle. Les permis sont existants et les infrastructures dejà construites devraient permettre d'aller vite. Première production espérée d'ici 2 ans.

Sur une éventuelle fusion Tanami (MLX possède 3%)/ Mount Gibson : « ce sont 2 sociétés très différentes, et pour être honnête, fusionner 2 sociétés avec le même actionnaire de référence est compliqué ». Une structure en JV comme à Renison est le plus probable (et ma vision depuis le début avec Prodigy aussi en arrière plan).

Pas de nouvelles extraordinaires dans les propos de Brett mais beaucoup de petites informations très précieuses qui aident à comprendre le dossier en profondeur, les intentions d'APAC, la vision. Je suis toujours aussi fan. Car je comprends où ils veulent aller. Et j'ai l'impression d'une communication transparente qui me donne confiance. Malgré des allègements, Metals X est toujours la première ligne (8%) de mon portefeuille. Donc je suis sensible à tous les signaux. Y compris les plus faibles.

[okavongo]

Cours = 0,84 AUD

L'étain rebaisse un peu aujourd'hui mais à 36 680 USD/t, il a récemment profité de la situation en Indonésie. Le président indonésien a lancé une chasse aux mines illégales. Plus de 1000 seraient visées et fermées. L'objectif est de flécher la production vers la société nationale PT Timah et d'éviter les trafics qui ne font pas rentrer de devises dans les coffres de l'état.

Les mineurs ne sont pas contents :
https://www.reuters.com/markets/commodi ... 025-10-03/



Et obtiennent une victoire avec un rehaussement du prix d'achat de l'étain par PT Timah.

Cet épisode risque de peser sur le niveau de l'offre d'autant que la production dans l'état de Wa en Birmanie tarde à reprendre. A court terme la baisse de l'offre fait monter les cours de l'étain. A moyen terme la situation devrait s'améliorer. Ou pas, avec des pays producteurs à risque (RDC, Myanmar) et l'Indonésie qui cherche à reprendre la main sur sa filière.

[okavongo]

Cours = 0,89 AUD

A l'ouverture de la file l'action valait 0,083. x10 en 5 ans Pour la Pirogue c'est un peu moins bien (embarquement à 0,185 AUD soit x 4,8 en 4 ans et demi). Cela méritait (ou pas) un message pour saluer cette belle navigation. D'autant qu'il était possible de faire de fructueux aller/retours durant celle-ci.

La question de la sortie commence à se poser. J'ai allégé cette nuit 16% de ma position personnelle qui reste malgré tout de loin la première ligne de mon portefeuille. Je suis donc un grand fan de Metals X et je crois encore à son potentiel (rentails, Greentech, investissements juniors, ...). Toutefois tout a un prix pour un investisseur value et si l'étain retrouve un niveau de 45 000 USD / t (36 830 actuellement) alors j'allégerai fortement ma ligne et il y a de bonnes chances que la valeur débarque aussi de la Pirogue.

Comme toujours, à chacun de faire ses propres choix.

[Franck des daubasses]

La nouvelle qui pourrait justifier cette forte hausse soudaine peut être la revue à la hausse d'un analyste, passant de 'conserver' à 'acheter' avec un objectif de cours évoluant de 0,58 AUD à 0,95 AUD !

+10.4% Metals X (MLX) – No news, upgraded to buy from hold at Canaccord Genuity and price target increased to $0.95 from $0.58, general strength across the broader Critical Minerals sector today, rise is consistent with prevailing short and long term uptrends.

source : https://www.marketindex.com.au/news/eve ... copper-and


Virer de bord dans de telles proportions alors que l'action est déjà sur des plus hauts historiques : effet momemtum diraient certains.
Moi j'y vois plutôt une alerte, ça appelle à la prudence. Par expérience, ce genre de recommandations arrive souvent un peu tard...

[okavongo]

Un autre hypothèse pour expliquer la fièvre sur l'étain : la situation en Indonésie. Même si la recommendation doit jouer aussi car Metals X progresse plus qu'Alphamin.

La prise de contrôle de la filière par l'état n'est pas une simple déclaration d'intention.

Ce tweet est un peu sensationnaliste mais le fond est réel :


La saisie de raffinerie et d'équipements est confirmée. Le passage des permis de 3 à un an aussi.

Ces évènements vont peser sur l'offre. Ce qui ne semble pas inquiéter le gouvernement indonésien qui préférera toujours une plus petite production légale et taxée à une plus large production illégale. Surtout qu'une baisse de la production devrait faire monter les cours de l'étain. C'est tout bénéfice pour l'Indonésie. Le cours de l'étain sera le juge de paix pour évaluer la situation du marché. A suivre...

[okavongo]

Cours = 0,845 AUD

Petit trimestre pour Metals X. L'opérationnel est décevant. Teneur faible et taux de récupération bas. Double peine avec comme explications :

Le débit de l'usine a été limité par des arrêts de production et des pannes d'équipement, et la récupération de l'usine a été affectée par des niveaux élevés de calcium dans l'alimentation
et des charges élevées dans le broyeur en recirculation. À la fin du trimestre, la majorité des problèmes de broyage ont été résolus, avec d'excellents taux de récupération et un débit continu.

C'est bien que les problèmes soient derrière nous mais en attendant le trimestre est raté et Metals X ne profite pas autant qu'espéré de la bonne tenue des cours de l'étain. C'est rageant...

Mais exploiter la mine de Renison n'est pas si facile :

L'extraction de minerai et les activités de développement se sont légèrement améliorées au cours du trimestre de septembre, mais sont restées affectées par la pénurie de main-d'œuvre, la fiabilité et la disponibilité des équipements. La quantité totale de minerai extraite a atteint 191,12 kt, contre 162,48 kt au deuxième trimestre de l'année civile 2025, un volume toutefois toujours inférieur aux prévisions en raison de l'absentéisme persistant, des postes vacants, des effets continus des inondations souterraines et de la faible disponibilité des foreuses jumbo. Du personnel supplémentaire a été recruté au cours du trimestre et l'intégration se poursuit ; le plein bénéfice de ces ressources devrait se concrétiser au cours du quatrième trimestre de l'année civile 2025. Les performances de développement ont été limitées par la priorité accordée aux travaux de réhabilitation, la disponibilité de la main-d'œuvre et plusieurs interruptions liées aux équipements. Une foreuse jumbo d'un entrepreneur est actuellement mobilisée pour soutenir les cadences de développement et maintenir l'intégrité du plan minier.

Le niveau d'EBITDA est à 49 mAUD (JV 50%). C'était mieux sur les 5 trimestres précédents. Mais la rentabilité de la mine, et les intérêts du cash (placé entre 3,65 % et 4,2 %) font gonfler une poche déjà conséquente. Avec le "retour" de 25 mAUD sortis pour le rachat largement raté d'une part de Greentech, MLX possède maintenant 280 mAUD. Plus 36 mAUD d'obligation convertibles Cyprium et 32 mAUD (valorisé aux cours actuels sauf pour Greentech ou c'est le prix d'achat) de participations. La plus importante participation est Elementos, valorisée à 20 mAUD. Grâce à la hausse de 325% en 3 mois ! Belle opération pour metals X qui possède 20% du capital. Enfin sous réserve de ne pas vouloir s'emparer du projet espagnol à un prix trop élevé.

En résumé, le trimestre n'est pas bon au niveau opérationnel mais les caisses sont pleines et, avec les participations et autres obligations, le total est de 348 mAUD pour une capitalisation de 722 mAUD. Plutôt confortable avec des pions judicieusement placés (First Tin, Elementos), un projet (Rentails) et une cible (Greentech) qui vu le dernier trimestre ne sera peut-être pas si chère à acheter.

[okavongo]

Cours = 0,83 AUD

First Tin, dont Metals X possède 30% du capital, a engagé des discussions avec la banque publique américaine (EXIM Bank : Export-Import Bank of the United States) qui finance les importations stratégiques. Avantage pour First Tin : la possibilité d'avoir un prêt de 120 mUSD (soit la totalité du Capex de construction !) sur une durée longue (12 ans), à un taux généralement attractif. Ce partenaire reconnu renforce aussi la crédibilité du projet. La contrepartie : réserver une partie de la production aux USA. L'obtention de ce prêt pourrait être une étape importante vers la construction de la mine. Décision de financement d'ici 6 à 9 mois d'après ChatGPT.

Cela montre au passage que l'étain est bien un métal stratégique.