Yotai Refractories (5357)

[les daubasses]

Cours actuel : 1 520 JPY


Notre discrète RAPP japonaise cloture sa séance sur une belle hausse de +12,8% à 1 520 JPY. C'est simple c'est le plus haut historique !
Depuis notre analyse et notre achat à 600 JPY c'est une progression en devise et hors dividendes perçus de +153%.

Les résultats annuels font plaisir :

Avec un bénéfice de 141,3 JPY par action, les dernières prévisions de 123,8 JPY sont dépassées de 14%.

Le dividende avait été revu aussi à la hausse à 37 JPY. Il sera finalement de 43 JPY. Le marché apprécie ce genre de bonne surprise.

Les prévisions sont en retrait :

Le dividende est prévu à 36 JPY pour 2023. On espère que pour les résultats comme pour le dividende, la direction est prudente et nous réserve des rehaussements durant l'année.


Notre objectif de cours RAPP progresse de 20% à 2 009 JPY.
Le ratio de solvabilité est en repli de 4 pts à 100% et n'appelle à aucune vigilance particulière.

[les daubasses]

Cours : 1 508 JPY


Notre entreprise japonaise active dans le réfractaire signe un trimestre solide pour démarrer son exercice 2023 :

Yotai Refractories _Résultats T1 2023 - 30.06.2022.png (25.21 Kio) Consulté 3350 fois

Certes, la marge opérationnelle est en retrait sur le trimestre : pour une activité en hausse de +12,5% à 7,13 Md JPY le résultat opérationnel est en retrait de 0,2% à 1,06 Md JPY vs. T1 2022.

Pour rappel, l'activité de Yotai Refractories ce sont des produits réfractaires = qui ont besoin d'être chauffés à très forte température pour obtenir des propriétés uniques. C'est donc une industrie très consommatrice d'énergie. Au regard des prix durant la période avril - juin (soit le T1 2023), Yotai s'en sort pas si mal !

A noter que sur le trimestre l'entreprise a racheté 179 554 actions soit 0,9% de son capital. Super.
Cette opération cumulée avec les précédentes opérations de rachats sur le dernier exercice permet à Yotai de publier un bénéfice par action en hausse de 3,9% à 37,46 JPY alors que le bénéfice sur le trimestre est en retrait de 1,3% à 770 M JPY vs . T1 2022.

Notre objectif de cours RAPP progresse de +4,1% à 2 092 JPY.
Le ratio de solvabilité est en baisse de 5 pts à 95%. C'est encore un excellent niveau. On rappelle que l'entreprise n'a aucune dette financière et que la trésorerie nette + le portefeuille d'actions = 8,9 Md JPY soit 435 JPY par action.

[les daubasses]

Cours : 1 409 JPY

Quelques nouvelles de notre spécialiste du réfractaire japonais déjà 2-bagger en JPY :

> l'entreprise a racheté 98 000 de ses actions en août ce qui représente environ 1 M EUR, après avoir racheté 112 400 actions en juillet pour environ 1,2 M EUR ;

> dans le rapport de l'Assemblée Générale tenue en juin dernier (disponible ici en anglais) on apprend plein de choses, notamment sur un actionnaire qui a fait 4 propositions (toutes rejetées pour le moment) :

1/ Arrêter de racheter des actions car ça assèche le marché et la liquidité. Au lieu de cela, passer d'un taux de distribution (= dividende) de 30% à 80% (!) des bénéfices ;

2/ Arrêter d'acheter des actions de partenaires (cross-shareholding) ;

3/ Annuler définitivement les 4 977 123 actions auto-détenues ;

4/ Demande la démission de 2 auditeurs indépendants (Takashi Umezawa et Tadaharu Tani) qui ne le seraient pas vraiment et poseraient des conflits d'intérêts niveau gouvernance car ils n'ont pas déclaré les participations croisés dans le rapport annuel. A noter que ces 2 auditeurs sont des anciens employés de Yotai.


Ça remue un peu le cocotier... et on aime ça !

[Stephane]

Bilan au 30 Juin 2022 :
VANT = 1 472 JPY
VANN = 1 054 JPY
Ratio de solvabilité = 0.95

Cours au 16 sept 2022 = 1 390 JPY

==> Le cours est très proche de la VANT, il s'agit d'ailleurs du plus haut historique en termes de ratio "cours/VANT" sur les 15 dernières années. Tous les voyants sont au vert au niveau économique pour la société. Il ne reste plus que l'espoir/la patience du scénario "activisme" pour que le cours continue de monter. Là ou je veux en venir, c'est que je n'ai aucune idée de l'évolution future du cours mais le prix actuel n'est pas attractif à l'achat en relatif par rapport au reste du marché JAP actuel.

[les daubasses]

Dans le cadre de la modification de notre process d'investissement concernant les actions japonaises :

Vente des 100 actions à un cours de 1 404 JPY


En intégrant les dividendes perçus sur la période (nets de taxes : 762,16 + 592,79 + 423,42 + 1016,22 + 1354,96 + 2286,49 + 1524,33 JPY) la performance nette de frais de courtage ressort à : +140,9% en JPY (+96,8% en EUR)

[les daubasses]

Cours : 1 365 JPY


Voici les résultats du S1 2022 arrêtés au 30 septembre :

Yotai Refractories_Résultats S1 2023 (30.09.2022).png (24.97 Kio) Consulté 2553 fois

Ils sont en retrait par rapport à 2021, avec un bénéfice en baisse de 5,6% à 1,42 Md JPY (69,72 JPY par action) alors que l'activité est en belle hausse de +10,1% à 13,57 Md JPY. La faute à l'inflation et aux coûts des de l'énergie dans cette industrie réfractaire très énergivore.

A noter quelques rachats d'actions sur le trimestre : 254 648 actions, soit 1,2% du capital hors auto-détention. Un joli retour aux actionnaires comme on aime !

Notre objectif de cours RAPP progresse de +3,0% à 2 154 JPY (merci les rachats d'actions opportunistes !).
Le ratio de solvabilité est stable à 95% et n'appelle pas de commentaire particulier : l'entreprise a un bilan solide.

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Suite à la vente du titre dans le cadre de l'évolution de notre process pour le Japon, il s'agit de notre dernière mise à jour de la valorisation sur ce titre.