Geomatec (6907) - ex Portefeuille daubasses 2

[les daubasses]

Date d'achat : 8 avril 2020
Cours d'achat : 337 JPY
Nombre d'actions : 100


Points forts de ce titre :

Trésorerie nette de 794 JPY par action (rapport T3 2019 au 31.12.2019). Pour les connaisseurs, Geomatec est une triple nette ! Valeur triple nette = 550 JPY par action
Une entreprise avec un actionnariat familiale (les Matsuzaki sont les premiers actionnaires de la société avec 20% du capital) également aux manettes (le fils de 42 ans Kentaro Matsuzaki est le CEO et Président du board).
Beaucoup d'immobilier : les terrains et bâtiments ont été acquis historiquement pour l'équivalent de 1 385 JPY par action, soit plus de 4x notre cours d'achat.
Une société très technologique (cf. les dépenses en R&D) = futures bonnes surprises ?


Analyse complète :

04.2020 - Geomatec vDEF.pdf

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[Stephane]

Je ne savais pas que la VANE pouvait être supérieure à la VANT.

Si j'ai bien compris,
c'est parce que l'estimation VANE (1730 JPY) prend en compte l'immobilier industriel à 50% de son prix d'acquisition
et que l'estimation VANT (1477 JPY ?) prend en compte l'immobilier industriel à ~30% de son prix d'acquisition.
Est ce bien cela ?

[les daubasses]

Je ne savais pas que la VANE pouvait être supérieure à la VANT.

C'est rare, mais ça arrive quand la société est très ancienne et a acquis ses biens immobiliers (terrains + constructions) il y a des décennies et qu'ils sont largement amotis (souvent les constructions sont amorties entre 20 et 30 ans). C'est déjà arrivé plusieurs fois dans l'histoire des daubasses. C'était le cas par exemple de feu Allied Healthcare Products.

Si j'ai bien compris,
c'est parce que l'estimation VANE (1730 JPY) prend en compte l'immobilier industriel à 50% de son prix d'acquisition
et que l'estimation VANT (1477 JPY ?) prend en compte l'immobilier industriel à moins de 50% de son prix d'acquisition.
Est ce bien cela ?

Dans notre calcul de la VANE on prend toujours en compte tout l'immobilier. Qu'il soit commercial, résidentiel, industriel. Terrains compris.
Dans le cas présent, la somme était tellement importante et aussi par prudence car la société a fortement déprécié ses construction et ses terrains sur les derniers mois, que nous avons décidé de prendre une marge de sécurité de 50% sur la valeur acquisition historique au lieu de nos traditionnels 20%.

PS : votre graph maison est bienvenu !

[Stephane]

Graphique de l'historique du prix de l'action par rapport à sa VANT et création de valeur sur les dernières années :
- Attention, ce graphique est généré quasi automatiquement et peut contenir des erreurs et/ou des approximations.
- Avec hypothèse de VANT = 1477 JPY

=> Création de valeur négative de -1% /an sur les 12 dernières années

Votre objectif de vente correspond exactement aux 4 spikes de ces dernières années, il va falloir être réactif au moment de la vente

[les daubasses]

Superbe. Historiquement, la VANT a déjà été atteinte. A voir pour la VANE...
Il faudra un événement (capitalistique ?) exceptionnel !

[les daubasses]

On met à jour nos données avec la publication des résultats annuels au 31.03.2020.

Comme prévu, les résultats sont médiocres avec un CA en baisse de 13,3% à 5,45 Md JPY pour une perte nette qui atteint -3,51 Md JPY et qui inclut une dépréciation exceptionnelle de 2,04 Md JPY.

Sur le T4, la trésorerie nette par action augmenté. Elle passe de 794 JPY par action lors de notre analyse à 845 JPY par action. La trésorerie nette couvre donc plus de 1,9x le cours actuel de 438 JPY.

Notre objectif de cours basé sur 80% de la VANT recule de 5,9% à 1 303 JPY par action pour un ratio de solvabilité en repli de 10 points mais toujours à un solide niveau de 149%.

Pas de dividende annoncé au titre de l'exercice 2020 et aucune prévision annoncée.

[tguegan]

Bonjour,

J'utilise www.kaijinet.com et j’ai des difficultés à identifier la valeur d’acquisition des immeubles non amortis pour GEOMATEC.

Pouvez-vous m’éclairer ?

Merci de votre aide.

[les daubasses]

Bonjour,

Vous les avez uniquement sur les résultats annuels dans le bilan "BS" = Balance Sheet :

=> https://www.kaijinet.com/jpExpress/Defa ... nt&cc=6907

Certaines sociétés ne publient pas la valeur d'acquisition / construction historique. C'est rare et ce n'est pas le cas pour Geomatec.

[Stephane]

MAJ bilan 31 Mars 2020

Rappel : Les chiffres sont différents de ceux des Daubasses en raison de la valorisation de l'immobilier.

Commentaire : Gros rebond ces dernières semaines, on est désormais au niveau du cash net (= cash - dettes = 406 JPY).

[les daubasses]

Commentaire : Gros rebond ces dernières semaines, on est désormais au niveau du cash net (= cash - dettes = 406 JPY).

Ha... On a calculé 845 JPY de trésorerie nette par action = trésorerie - dettes financières.
Et 457 JPY par action de trésorerie triple nette = trésorerie - total passif.

[Tuan]

Bonjour,

L'action est actuellement valorisée à sa valeur triple net, 457 JPY. (+20% aujourd'hui)

[les daubasses]

Ha oui, en effet belle hausse dans de beaux volumes !
On ne va pas s'en plaindre...