Dundee Precious est monté dans la pirogue le 12 mars 2021 a un cours de 7,95 CAD.
Dundee Precious Metals (DPM) - P
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les daubasses
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Création du sujet sur cette ancienne daubasse à la demande d'un abonné.
Dundee Precious est monté dans la pirogue le 12 mars 2021 a un cours de 7,95 CAD.
Dundee Precious est monté dans la pirogue le 12 mars 2021 a un cours de 7,95 CAD.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --
Bonjour à tous,
Merci d'avoir ouvert ce sujet.
J'avais pour ma part gardé cette daubasse en portefeuille depuis octobre 2014, achetée à un cours de 3.85 CAD.
Au cours actuel, elle s'approche de la cible de sortie, que vous aviez fourni et que je m'étais fixé à 6.50 CAD - d'ailleurs dépassé cette semaine.
Plusieurs points antinomiques sur les perspectives :
- la mine d'Ada Tepe commence à entrer en phase de rendement, avec une production d'or qui décolle, notamment sur Q3 2019 - rapport disponible
- la mine historique de Chelopech affiche des rendements en baisse de l'ordre de 10% sur Q3 2019 vs Q3 2018 et de 20% sur les 9 mois
- Ada Tepe ne compensant pas encore cette baisse de prod de Chelopech, ni la rentabilité sur les 9 mois, mais semble le faire sur le seul Q3
- les coûts de production sur Ada Tepe sont également plus élevés que sur Chelopech
- la production sur la mine de cuivre en Namibie s'effondre sur le Q3... inquiétant
Les résultats de Q4 qui se termine en janvier seront annoncés le 13 février, avec le rapport annuel en général en avril. La récente hausse sur le titre, et les annonces du Q3 avec la production d'Ada Tepe sont prometteurs.
Le cours de l'or est également bien soutenu ... laissant augurer un bon EBIT
Une question sur le fonctionnement d'une mine pour Okawango : j'ai l'impression qu'Ada Tepe en en phase de décollage sur le seul dernier trimestre... cela n'a pas l'air linéaire... est-ce souvent le cas dans l'extraction ? Si oui, Q4 va être assez significatif sur cette mine !
Une interrogation bien simple : j'ai bien envie de conserver cette minière, car les signaux envoyés sont plutôt positifs ... inversement prendre sa pv semble raisonnable ...
Okawango, un avis ?
Merci d'avoir ouvert ce sujet.
J'avais pour ma part gardé cette daubasse en portefeuille depuis octobre 2014, achetée à un cours de 3.85 CAD.
Au cours actuel, elle s'approche de la cible de sortie, que vous aviez fourni et que je m'étais fixé à 6.50 CAD - d'ailleurs dépassé cette semaine.
Plusieurs points antinomiques sur les perspectives :
- la mine d'Ada Tepe commence à entrer en phase de rendement, avec une production d'or qui décolle, notamment sur Q3 2019 - rapport disponible
- la mine historique de Chelopech affiche des rendements en baisse de l'ordre de 10% sur Q3 2019 vs Q3 2018 et de 20% sur les 9 mois
- Ada Tepe ne compensant pas encore cette baisse de prod de Chelopech, ni la rentabilité sur les 9 mois, mais semble le faire sur le seul Q3
- les coûts de production sur Ada Tepe sont également plus élevés que sur Chelopech
- la production sur la mine de cuivre en Namibie s'effondre sur le Q3... inquiétant
Les résultats de Q4 qui se termine en janvier seront annoncés le 13 février, avec le rapport annuel en général en avril. La récente hausse sur le titre, et les annonces du Q3 avec la production d'Ada Tepe sont prometteurs.
Le cours de l'or est également bien soutenu ... laissant augurer un bon EBIT
Une question sur le fonctionnement d'une mine pour Okawango : j'ai l'impression qu'Ada Tepe en en phase de décollage sur le seul dernier trimestre... cela n'a pas l'air linéaire... est-ce souvent le cas dans l'extraction ? Si oui, Q4 va être assez significatif sur cette mine !
Une interrogation bien simple : j'ai bien envie de conserver cette minière, car les signaux envoyés sont plutôt positifs ... inversement prendre sa pv semble raisonnable ...
Okawango, un avis ?
Comme vous, j'ai conservé mes DPM de l'époque daubasses et j'en ai même racheté en 2016 (mais j'ai allégé un peu en 2017 et cette année (trop tôt)). J'en ai fait une belle ligne de fond de portefeuille et DPM est même aujourd'hui ma première ligne en minière or. Donc, j'apprécie beaucoup la valeur et mon avis est subjectif et biaisé.
Pour moi, DPM est une minière sérieuse qui a un profil atypique ce qui "cache" un peu la valeur de l'entreprise. Comme les daubasses l'avait souligné, la raffinerie de Tsumeb a généré des pertes pendant des années, mais lorsque les problèmes ont été résolus les résultats se sont automatiquement améliorés. Aujourd'hui encore, associer raffinerie et mine n'est pas courant dans le secteur, cela peut pénaliser la visibilité et la compréhension de l'entreprise par les investisseurs.
Un peu d'histoire : DPM a été "obligé" d'acheter une raffinerie en Namibie (pas la porte à coté pour la mine bulgare...). Effectivement, la production cuivre/or de Chelopech contient beaucoup d'arsenic. Peu de raffineries sont capables (2 dans le monde ?) de traiter un tel minerai. D'où l'achat de Tsumeb. Tsumeb a pendant longtemps été une source de coûts et de problèmes pour DPM, mais la situation s'est améliorée et DPM envisageait d'augmenter la capacité de traitement pour traiter du minerai provenant d'autres mines.
- Ada Tepe a connu un démarrage un peu lent mais la situation s'est améliorée
- Oui la production d'or de Chelopech a baissé de 14% sur 2019 par rapport à 2018, la production de cuivre a par contre un peu progressé. Vu que les quantités minées sont quasiment identiques d'une année sur l'autre, c'est la teneur en or qui a un peu baissé. C'est normal dans la vie d'une mine suivant les zones exploitées. A surveiller mais cela ne me semble pas inquiétant.
- Attendons que l'exploitation soit stabilisée pour regarder les coûts. De mémoire, Chelopech traite aussi la production de cuivre comme un co-produit ce qui fait baisser les coûts à l'once de façon un peu artificielle.
- Tsumeb n'est pas une mine de cuivre mais une raffinerie (voir plus haut). Un incident survenu le 3 sept 2019 a plombé les 2 derniers trimestres 2019, d'autant que DPM en a profité pour avancer une maintenance importante. Si on positive on note que de ce fait l'année 2020 sera pleine avec la prochaine maintenance importante planifiée pour 2021.
Les résultats vont être bons. Entre un décalage production / vente favorable sur le Q4 et le cours de l'or au plus haut, on peut être confiants.
Oui le démarrage d'une mine est souvent progressif. Les teneurs des premiers trimestres sont parfois plus faibles et il faut aussi souvent du temps pour attendre la pleine capacité coté usine ou extraction. Le minerai miné à Ada Tepe a progressé de 40% entre le Q3 et le Q4. mais la production n'a pas suivi dans les mêmes proportions, donc c'est à surveiller mais il me semble qu'il faut laisser aussi du temps pour optimiser la mine.
Comme toujours avec une minière, ce qui compte le plus c'est l'évolution du cours de l'or. Que va faire l'or ? Mystère. J'ai par contre l'impression que les mines sont un peu en retard sur le métal. Je vise "pifométrique" un HUI/Gold de 0,18 pour alléger mes mines et nous sommes à 0,149. Le risque c'est que les mines anticipent une baisse de l'or et là ça peut faire mal... Mais comment savoir ? J'avais "craqué" à 0,16 pour alléger Perseus mais là je crois que je vais essayer de tenir même si je me rapproche de ma limite de taille maxi pour une mine. Une chose est certaine, je ne vendrai pas dans un futur proche toute la ligne car je veux rester exposé à DPM.
Bien sûr, à chacun de se forger un avis et ce n'est absolument pas un conseil. Sur ces marchés, ça peut tourner très vite...
Pour moi, DPM est une minière sérieuse qui a un profil atypique ce qui "cache" un peu la valeur de l'entreprise. Comme les daubasses l'avait souligné, la raffinerie de Tsumeb a généré des pertes pendant des années, mais lorsque les problèmes ont été résolus les résultats se sont automatiquement améliorés. Aujourd'hui encore, associer raffinerie et mine n'est pas courant dans le secteur, cela peut pénaliser la visibilité et la compréhension de l'entreprise par les investisseurs.
Un peu d'histoire : DPM a été "obligé" d'acheter une raffinerie en Namibie (pas la porte à coté pour la mine bulgare...). Effectivement, la production cuivre/or de Chelopech contient beaucoup d'arsenic. Peu de raffineries sont capables (2 dans le monde ?) de traiter un tel minerai. D'où l'achat de Tsumeb. Tsumeb a pendant longtemps été une source de coûts et de problèmes pour DPM, mais la situation s'est améliorée et DPM envisageait d'augmenter la capacité de traitement pour traiter du minerai provenant d'autres mines.
En général je ne surveille pas DPM de près car j'ai confiance. J'ai profité de vos questions pour me plonger dans le récent rapport de production du Q4/2019. Ça va m'aider à prendre une décision pour ma lignePMO a écrit : ↑30 janvier 2020, 17:28Plusieurs points antinomiques sur les perspectives :
- la mine d'Ada Tepe commence à entrer en phase de rendement, avec une production d'or qui décolle, notamment sur Q3 2019 - rapport disponible
- la mine historique de Chelopech affiche des rendements en baisse de l'ordre de 10% sur Q3 2019 vs Q3 2018 et de 20% sur les 9 mois
- Ada Tepe ne compensant pas encore cette baisse de prod de Chelopech, ni la rentabilité sur les 9 mois, mais semble le faire sur le seul Q3
- les coûts de production sur Ada Tepe sont également plus élevés que sur Chelopech
- la production sur la mine de cuivre en Namibie s'effondre sur le Q3... inquiétant
Les résultats de Q4 qui se termine en janvier seront annoncés le 13 février, avec le rapport annuel en général en avril. La récente hausse sur le titre, et les annonces du Q3 avec la production d'Ada Tepe sont prometteurs.
Le cours de l'or est également bien soutenu ... laissant augurer un bon EBIT
Une question sur le fonctionnement d'une mine pour Okawango : j'ai l'impression qu'Ada Tepe en en phase de décollage sur le seul dernier trimestre... cela n'a pas l'air linéaire... est-ce souvent le cas dans l'extraction ? Si oui, Q4 va être assez significatif sur cette mine !
- Ada Tepe a connu un démarrage un peu lent mais la situation s'est améliorée
- Oui la production d'or de Chelopech a baissé de 14% sur 2019 par rapport à 2018, la production de cuivre a par contre un peu progressé. Vu que les quantités minées sont quasiment identiques d'une année sur l'autre, c'est la teneur en or qui a un peu baissé. C'est normal dans la vie d'une mine suivant les zones exploitées. A surveiller mais cela ne me semble pas inquiétant.
- Attendons que l'exploitation soit stabilisée pour regarder les coûts. De mémoire, Chelopech traite aussi la production de cuivre comme un co-produit ce qui fait baisser les coûts à l'once de façon un peu artificielle.
- Tsumeb n'est pas une mine de cuivre mais une raffinerie (voir plus haut). Un incident survenu le 3 sept 2019 a plombé les 2 derniers trimestres 2019, d'autant que DPM en a profité pour avancer une maintenance importante. Si on positive on note que de ce fait l'année 2020 sera pleine avec la prochaine maintenance importante planifiée pour 2021.
Les résultats vont être bons. Entre un décalage production / vente favorable sur le Q4 et le cours de l'or au plus haut, on peut être confiants.
Oui le démarrage d'une mine est souvent progressif. Les teneurs des premiers trimestres sont parfois plus faibles et il faut aussi souvent du temps pour attendre la pleine capacité coté usine ou extraction. Le minerai miné à Ada Tepe a progressé de 40% entre le Q3 et le Q4. mais la production n'a pas suivi dans les mêmes proportions, donc c'est à surveiller mais il me semble qu'il faut laisser aussi du temps pour optimiser la mine.
Comme toujours avec une minière, ce qui compte le plus c'est l'évolution du cours de l'or. Que va faire l'or ? Mystère. J'ai par contre l'impression que les mines sont un peu en retard sur le métal. Je vise "pifométrique" un HUI/Gold de 0,18 pour alléger mes mines et nous sommes à 0,149. Le risque c'est que les mines anticipent une baisse de l'or et là ça peut faire mal... Mais comment savoir ? J'avais "craqué" à 0,16 pour alléger Perseus mais là je crois que je vais essayer de tenir même si je me rapproche de ma limite de taille maxi pour une mine. Une chose est certaine, je ne vendrai pas dans un futur proche toute la ligne car je veux rester exposé à DPM.
Bien sûr, à chacun de se forger un avis et ce n'est absolument pas un conseil. Sur ces marchés, ça peut tourner très vite...
Dundee vient de publier ses résultats et comme anticipé ils sont bons 
Source : https://www.dundeeprecious.com/English/ ... fault.aspx
Sur les 2 dernières années, jamais le CA et l'EBITDA n'ont été à ces niveaux (55 millions US$ d'EBITDA). C'est l'effet de la nouvelle mine (qui pèse pour environ 25% de la production d'or) et aussi d'un décalage favorable au niveau des ventes par rapport à la production. On note aussi l'instauration d'un petit dividende de 0,02 US$ par trimestre ce qui donne un rendement de 2% au cours actuel.
La fonderie de Tsumeb a signé un contrat sur 3 ans avec IXM (négoce de concentré et de métaux de base raffinés) ce qui assure à l'outil sa pleine charge pour 3 ans. Par contre, l'extension semble mise de coté pour l'instant et si j'ai bien compris le concentré de Chelopech peut être si besoin traité sur d'autres sites afin de réserver Tsumeb pour les concentrés les plus compliqués. Cela peut entraîner des coûts de traitement plus élevé pour Chelopech mais en contrepartie la marge de Tsumeb devrait augmenter.
L'objectif de Dundee sur les 3 prochaines années est d'avoir un niveau de production solide (275 000 ounces d'or + 35 millions de livres de cuivre / an contre 230 et 37 cette année) avec des coûts AISC en baisse et donc une belle génération de cash-flow. Surtout si les cours de l'or, et à un degré moindre du cuivre, sont bons.
En résumé, les voyants sont au vert. Si Dundee arrive à dégager 200 M US $ d'EBITDA sur 2020 alors au cours actuel on aurait une EV/EBITDA de l'ordre de 3,5. Mais pour cela il faut que tout se passe bien au niveau opérationnel et que le cours de l'or se maintienne au niveau actuel.
Source : https://www.dundeeprecious.com/English/ ... fault.aspx
Sur les 2 dernières années, jamais le CA et l'EBITDA n'ont été à ces niveaux (55 millions US$ d'EBITDA). C'est l'effet de la nouvelle mine (qui pèse pour environ 25% de la production d'or) et aussi d'un décalage favorable au niveau des ventes par rapport à la production. On note aussi l'instauration d'un petit dividende de 0,02 US$ par trimestre ce qui donne un rendement de 2% au cours actuel.
La fonderie de Tsumeb a signé un contrat sur 3 ans avec IXM (négoce de concentré et de métaux de base raffinés) ce qui assure à l'outil sa pleine charge pour 3 ans. Par contre, l'extension semble mise de coté pour l'instant et si j'ai bien compris le concentré de Chelopech peut être si besoin traité sur d'autres sites afin de réserver Tsumeb pour les concentrés les plus compliqués. Cela peut entraîner des coûts de traitement plus élevé pour Chelopech mais en contrepartie la marge de Tsumeb devrait augmenter.
L'objectif de Dundee sur les 3 prochaines années est d'avoir un niveau de production solide (275 000 ounces d'or + 35 millions de livres de cuivre / an contre 230 et 37 cette année) avec des coûts AISC en baisse et donc une belle génération de cash-flow. Surtout si les cours de l'or, et à un degré moindre du cuivre, sont bons.
En résumé, les voyants sont au vert. Si Dundee arrive à dégager 200 M US $ d'EBITDA sur 2020 alors au cours actuel on aurait une EV/EBITDA de l'ordre de 3,5. Mais pour cela il faut que tout se passe bien au niveau opérationnel et que le cours de l'or se maintienne au niveau actuel.
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les daubasses
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La société renouvelle son programme de rachat d'actions pour un montant maximal sur 5% du capital (environ 9 millions d'actions) jusqu'au 27 février 2021.
Lien du communiqué de presse (anglais) : Dundee Precious Metals Announces Renewal of Normal Course Issuer Bid
Lien du communiqué de presse (anglais) : Dundee Precious Metals Announces Renewal of Normal Course Issuer Bid
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Dundee a indiqué la semaine dernière que ces opérations continuait. Mais hier la Namibie annonce mettre à l'arrêt ses mines : https://www.bloomberg.com/news/articles ... f-covid-19
Dundee opère en Namibie non pas une mine mais une raffinerie (Tsumeb). C'est peut-être plus difficile à stopper (fours), mais il y a un risque majeur d'arrêt pour quelques semaines (comme beaucoup d'autres activités et mines dans le monde).
Dundee opère en Namibie non pas une mine mais une raffinerie (Tsumeb). C'est peut-être plus difficile à stopper (fours), mais il y a un risque majeur d'arrêt pour quelques semaines (comme beaucoup d'autres activités et mines dans le monde).
Dundee Precious a publié ses résultats trimestriels et ils sont excellents
Quasiment tout est au top. La fonderie de Tsumeb a retrouvé un bon rythme (2ème plus haut trimestre de l'histoire), la production d'or bat des records avec Chelopech qui est stable et Ada Tepe qui continue à progresser, seul tout petit bémol la production de cuivre baisse un tout petit peu. Vous ajoutez un cours de l'or en progression, des coûts sous contrôle et vous pouvez déguster un niveau d'EBITDA du trimestre de 77,5 m$ (contre 138,2 pour toute l'année 2019). Magnifique performance !
Si Dundee continue sur sa lancée, ce que l'on peut penser car les prévisions 2020 n'ont pas été annulées contrairement à beaucoup d'autres entreprises, alors le cash va continuer à remplir les caisses. d'autant que la société n'a maintenant plus de dette. Evidemment, comme toujours avec une mine, on dépend du sous-jacent en l’occurrence l'or (et un peu le cuivre). Mais au niveau opérationnel tout va bien. C'est déjà ça. Et la valeur n'est pas chère malgré la hausse du cours de l'action. Si Dundee réitère sa performance du trimestre tout au long de l'année alors on aurait un EV/EBITDA prévisionnel inférieur à 3.
A titre personnel encore un petit effort (10% environ) et j'atteindrai la limite de valorisation pour une mine selon mon process. Ce me fera alléger d'un tiers environ ma position pour prendre des bénéfices tout en restant exposé à cette belle valeur.
Quasiment tout est au top. La fonderie de Tsumeb a retrouvé un bon rythme (2ème plus haut trimestre de l'histoire), la production d'or bat des records avec Chelopech qui est stable et Ada Tepe qui continue à progresser, seul tout petit bémol la production de cuivre baisse un tout petit peu. Vous ajoutez un cours de l'or en progression, des coûts sous contrôle et vous pouvez déguster un niveau d'EBITDA du trimestre de 77,5 m$ (contre 138,2 pour toute l'année 2019). Magnifique performance !
Si Dundee continue sur sa lancée, ce que l'on peut penser car les prévisions 2020 n'ont pas été annulées contrairement à beaucoup d'autres entreprises, alors le cash va continuer à remplir les caisses. d'autant que la société n'a maintenant plus de dette. Evidemment, comme toujours avec une mine, on dépend du sous-jacent en l’occurrence l'or (et un peu le cuivre). Mais au niveau opérationnel tout va bien. C'est déjà ça. Et la valeur n'est pas chère malgré la hausse du cours de l'action. Si Dundee réitère sa performance du trimestre tout au long de l'année alors on aurait un EV/EBITDA prévisionnel inférieur à 3.
A titre personnel encore un petit effort (10% environ) et j'atteindrai la limite de valorisation pour une mine selon mon process. Ce me fera alléger d'un tiers environ ma position pour prendre des bénéfices tout en restant exposé à cette belle valeur.
De bons résultats et 2 jours après une jolie baisse alors que le cours de l'or tient plutôt bien. Cherchez l'erreur ou plutôt la nouvelle : https://www.dundeeprecious.com/English/ ... fault.aspx
Dundee Corp qui détenait presque 20% de DPM va vendre une grosse partie de sa participation. Voire quasiment toute sa participation si le cours de DPM atteint 8 $CAD, car en plus des actions il y des warrants. Le prix de 6,35 $CAD explique la baisse du jour car hier nous étions monter à plus de 7 $CAD (6,46 ce soir). Les warrants n('ont aucun impact car ils sont émis par Dundee Corp pour les actions de Dundee Corp. pas de dilution donc pour DPM.
Sur le fond la nouvelle me semble plutôt bonne. DPM est vraiment sous les radars (il suffit de jeter un œil à Seeking Alpha pour comprendre). De nouveaux actionnaires peuvent apporter de la visibilité.
Le plus important : ça ne change rien au niveau opérationnel. Tant mieux
Dundee Corp qui détenait presque 20% de DPM va vendre une grosse partie de sa participation. Voire quasiment toute sa participation si le cours de DPM atteint 8 $CAD, car en plus des actions il y des warrants. Le prix de 6,35 $CAD explique la baisse du jour car hier nous étions monter à plus de 7 $CAD (6,46 ce soir). Les warrants n('ont aucun impact car ils sont émis par Dundee Corp pour les actions de Dundee Corp. pas de dilution donc pour DPM.
Sur le fond la nouvelle me semble plutôt bonne. DPM est vraiment sous les radars (il suffit de jeter un œil à Seeking Alpha pour comprendre). De nouveaux actionnaires peuvent apporter de la visibilité.
Le plus important : ça ne change rien au niveau opérationnel. Tant mieux
Bonsoir,
Le point que je n'avais pas vu en investissant dans Dundee est le suivant:
Dans le MD&A du Q1:
Prepaid forward gold sales arrangement
In September 2016, the Company entered into a prepaid forward gold sales arrangement with several of DPM’s existing lenders whereby the Company will deliver 45,982 ounces of gold on specified dates over a 21-month period commencing in May 2019 in exchange for an upfront cash prepayment of $50.0 million. In March 2019, the Company amended its prepaid forward gold sales arrangement whereby gold deliveries for the first six months originally scheduled to commence in May 2019 are now to be delivered from October 2019 to March 2020 in addition to the existing quantities due during this period. As a result, total quantities of gold to be delivered increased by 228 ounces to 46,210 ounces. These gold deliveries will be in the form of unallocated gold credits sourced from any of the Company’s own mines and are scheduled to occur over a 15-month period from October 2019 to December 2020 in satisfaction of the upfront cash prepayment of $50.0 million that was received in September 2016.
The cash prepayment of $50.0 million was recorded as deferred revenue in the consolidated statements of financial position, and will be recognized as revenue when deliveries are made under the prepaid forward gold sales arrangement.
During the first quarter of 2020, 13,110 ounces of gold were delivered pursuant to the prepaid forward gold sales arrangement and as a result, $17.9 million was transferred from deferred revenue to revenue. As at March 31, 2020, 20,977 ounces and $28.1 million of deferred revenue is expected to be settled within the next nine months.
Et même si les résultats sont très bons ça va consommer une part importante du cash généré sur l'exercice.
Le point que je n'avais pas vu en investissant dans Dundee est le suivant:
Dans le MD&A du Q1:
Prepaid forward gold sales arrangement
In September 2016, the Company entered into a prepaid forward gold sales arrangement with several of DPM’s existing lenders whereby the Company will deliver 45,982 ounces of gold on specified dates over a 21-month period commencing in May 2019 in exchange for an upfront cash prepayment of $50.0 million. In March 2019, the Company amended its prepaid forward gold sales arrangement whereby gold deliveries for the first six months originally scheduled to commence in May 2019 are now to be delivered from October 2019 to March 2020 in addition to the existing quantities due during this period. As a result, total quantities of gold to be delivered increased by 228 ounces to 46,210 ounces. These gold deliveries will be in the form of unallocated gold credits sourced from any of the Company’s own mines and are scheduled to occur over a 15-month period from October 2019 to December 2020 in satisfaction of the upfront cash prepayment of $50.0 million that was received in September 2016.
The cash prepayment of $50.0 million was recorded as deferred revenue in the consolidated statements of financial position, and will be recognized as revenue when deliveries are made under the prepaid forward gold sales arrangement.
During the first quarter of 2020, 13,110 ounces of gold were delivered pursuant to the prepaid forward gold sales arrangement and as a result, $17.9 million was transferred from deferred revenue to revenue. As at March 31, 2020, 20,977 ounces and $28.1 million of deferred revenue is expected to be settled within the next nine months.
Et même si les résultats sont très bons ça va consommer une part importante du cash généré sur l'exercice.
Effectivement, je n'aurai pas du écrire que Dundee n'a plus de dette car on peut considérer qu'ils doivent encore 21 000 onces d'or (on pourrait aussi considérer cela comme un stream à un prix de 0$). Cela représente 8% de la production annuelle. Ça va diminuer le cash qui va rentrer dans les caisses. Le free cash-flow sur le dernier trimestre était de 49 m$ avant prise en compte du "remboursement" d'or. Avec des paramètres (cours de l'or, coûts de production, etc) constants, les 28 millions encore dus sous forme d'or représente pas tout à fait 2 mois de free cash-flows.
Pas de quoi changer l'attractivité de Dundee, qui dans 9 mois n'aurait plus de dette en or ou en $. Et aura rempli ses caisses en parallèle. Si tout reste en l'état de plus de 100 m$.
D'autant qu'en face de cette dette "cachée", nous avons des actifs que je n'ai pas non plus évoqué. Principalement, la participation dans Sabina Gold & Silver, qui développe un projet au Nunavut. Dundee possède un peu plus de 10% de Sabina ce qui au cours actuel représente 45 m$ (63 m$ CAD à un cours de 2,07 CAD). Voilà un trésor de guerre qui compense la "dette d'or"
Plus largement, j'en profite pour préciser mon avis sur les hedges, streams ou vente d'or à l'avance. Je n'aime pas cela car on perd de l'exposition au levier sur le sous-jacent. Je le tolère mieux dans 2 situations : lors de construction d'une mine (cela sécurise les financements) ou lorsque l'opération se révèle gagnante (si le cours de l'or baisse ensuite). Pour Dundee, cette vente à l'avance était liée à la construction d'Ada Tepe, c'est donc acceptable. Et beaucoup mieux qu'un stream ou qu'une redevance car c'est un dispositif plus limité dans le temps.
Pas de quoi changer l'attractivité de Dundee, qui dans 9 mois n'aurait plus de dette en or ou en $. Et aura rempli ses caisses en parallèle. Si tout reste en l'état de plus de 100 m$.
D'autant qu'en face de cette dette "cachée", nous avons des actifs que je n'ai pas non plus évoqué. Principalement, la participation dans Sabina Gold & Silver, qui développe un projet au Nunavut. Dundee possède un peu plus de 10% de Sabina ce qui au cours actuel représente 45 m$ (63 m$ CAD à un cours de 2,07 CAD). Voilà un trésor de guerre qui compense la "dette d'or"
Plus largement, j'en profite pour préciser mon avis sur les hedges, streams ou vente d'or à l'avance. Je n'aime pas cela car on perd de l'exposition au levier sur le sous-jacent. Je le tolère mieux dans 2 situations : lors de construction d'une mine (cela sécurise les financements) ou lorsque l'opération se révèle gagnante
(si le cours de l'or baisse ensuite). Pour Dundee, cette vente à l'avance était liée à la construction d'Ada Tepe, c'est donc acceptable. Et beaucoup mieux qu'un stream ou qu'une redevance car c'est un dispositif plus limité dans le temps.Je ne sais pas si c'est "l'effet indice", l'augmentation du flottant (Dundee Corp est sorti à un prix qui semble maintenant bien bas...) ou tout simplement le cours de l'or qui brille, mais le parcours de l'action est remarquable
Les chiffres de production du 2ème trimestre 2020 sont sortis : https://www.dundeeprecious.com/English/ ... fault.aspx
Résumé en 1 mot : solides (malgré une petite baisse coté Tsumeb à cause de l'épidemie et alors que la direction indique que l'épidémie n'a pas d'impact sur l'activité...).
En face de la dette "cachée" fort justement remarquée par Tombouba, je n'avais pas encore évoqué la participation dans INV Metals qui développe un projet en Equateur et dont le cours a plus que doublé depuis le début de l'année. La participation achetée 10 mCAD en octobre 2019 à 0,40 vaut 22 mCAD à 0,88. Bien joué !
Les chiffres de production du 2ème trimestre 2020 sont sortis : https://www.dundeeprecious.com/English/ ... fault.aspx
Résumé en 1 mot : solides (malgré une petite baisse coté Tsumeb à cause de l'épidemie et alors que la direction indique que l'épidémie n'a pas d'impact sur l'activité...).
En face de la dette "cachée" fort justement remarquée par Tombouba, je n'avais pas encore évoqué la participation dans INV Metals qui développe un projet en Equateur et dont le cours a plus que doublé depuis le début de l'année. La participation achetée 10 mCAD en octobre 2019 à 0,40 vaut 22 mCAD à 0,88. Bien joué !
Zzzzzzzzzzzz... zzzzzzzzzzzzzzz...zzzzzzzzzzzzzz
Les chiffres de production du 3ème trimetre de Dundee sont sortis : https://www.dundeeprecious.com/English/ ... fault.aspx
Et on s'ennuie... Un peu mieux pour Chelopech, un peu moins bien pour Ada Tepe et Tsumeb mais pour résumer un seul mot : stables.
Dans le domaine des mines la formule "pas de nouvelles = bonnes nouvelles" se vérifie souvent. Alors contentons-nous d'apprécier de voir les caisses continuer à se remplir de cash
Les chiffres de production du 3ème trimetre de Dundee sont sortis : https://www.dundeeprecious.com/English/ ... fault.aspx
Et on s'ennuie... Un peu mieux pour Chelopech, un peu moins bien pour Ada Tepe et Tsumeb mais pour résumer un seul mot : stables.
Dans le domaine des mines la formule "pas de nouvelles = bonnes nouvelles" se vérifie souvent. Alors contentons-nous d'apprécier de voir les caisses continuer à se remplir de cash
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Réserves revues légèrement à la hausse pour la mine Ada Tepe, la seconde mine d'or bulgare de la société.
Les productions d'or prévues pour 2021 et 2022 sont au dessus de la production attendue pour 2020.
Source : Dundee Precious Metals Announces Updated Mineral Resource and Mineral Reserve Estimate for the Ada Tepe Gold Mine and Improved Life of Mine Plan
Les productions d'or prévues pour 2021 et 2022 sont au dessus de la production attendue pour 2020.
Source : Dundee Precious Metals Announces Updated Mineral Resource and Mineral Reserve Estimate for the Ada Tepe Gold Mine and Improved Life of Mine Plan
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --
Dundee a publié ses résultats du 3ème trimestre : https://www.dundeeprecious.com/English/ ... fault.aspx
La stabilité de la production a entraîné la stabilité du CA. Bonne surprise, l'EBITDA progresse de 7,5% pour atteindre 84,6 m$. Le cash est maintenant à 102,4 m$ (+26,6 m$ sur le trimestre) et la "dette en or" n'est plus que de 7000 onces. A la fin du prochain trimestre, elle aura disparue Pas comme les participations dans Sabina et INV qui sont valorisés à 75,6 m$.
On peut maintenant toucher notre petit dividende de 0,02 $ et nous rendormir en attendant le prochain trimestre.
La stabilité de la production a entraîné la stabilité du CA. Bonne surprise, l'EBITDA progresse de 7,5% pour atteindre 84,6 m$. Le cash est maintenant à 102,4 m$ (+26,6 m$ sur le trimestre) et la "dette en or" n'est plus que de 7000 onces. A la fin du prochain trimestre, elle aura disparue
Pas comme les participations dans Sabina et INV qui sont valorisés à 75,6 m$.On peut maintenant toucher notre petit dividende de 0,02 $ et nous rendormir en attendant le prochain trimestre.
Dundee Precious revend sa filiale technologique Mine RP. En 2017, Dundee avait pris le contrôle de MineRP en apportant son activité Terrative (wifi pour les mines souterraines) et 20 millions USD. Aujourd'hui Mine RP est cédée pour 40 millions USD et potentiellement 28,7 mUSD de plus. Je ne sais pas si Dundee a prêté des sommes supplémentaires au fil du temps, donc je ne peux pas calculer la rentabilité de l'opération et ce n'est pas le sujet. Je me contente de constater que cette activité que je n'avais jamais mentionnée il me semble, que je considérais comme une "cerise sur le gâteau", comme une option "gratuite" (et potentiellement déficitaire) et que Dundee évoquait peu, va faire rentrer du cash dans les caisses
Certes, Dundee ne manque pas de cash et aux cours actuels de l'or les caisses vont continuer de se remplir. D'autant plus que les paiements en or pour rembourser la dette liée à la construction d'Ada Tepe vont se terminer. Mais cette vente permet de simplifier l'entreprise. Ne reste que les mines et la raffinerie de Tsumeb. Dans l'idéal, pour faciliter la vie des investisseurs et leur compréhension du dossier, il ne faudrait posséder que les mines. Mais Tsumeb est indispensable à Dundee pour traiter le minerai de Chelopech et c'est donc difficile de s'en séparer. Par contre, la cession de la branche "technologie minière" a du sens.
Si le cours de l'or se maintient, va se poser dans quelque temps la question de l'utilisation du cash. Les 3 possibilités les plus évidentes sont : le rachat d'une mine (attention au haut de cycle), le développement de Timok en Serbie (mais ça va prendre du temps) ou une distribution aux actionnaires.
Certes, Dundee ne manque pas de cash et aux cours actuels de l'or les caisses vont continuer de se remplir. D'autant plus que les paiements en or pour rembourser la dette liée à la construction d'Ada Tepe vont se terminer. Mais cette vente permet de simplifier l'entreprise. Ne reste que les mines et la raffinerie de Tsumeb. Dans l'idéal, pour faciliter la vie des investisseurs et leur compréhension du dossier, il ne faudrait posséder que les mines. Mais Tsumeb est indispensable à Dundee pour traiter le minerai de Chelopech et c'est donc difficile de s'en séparer. Par contre, la cession de la branche "technologie minière" a du sens.
Si le cours de l'or se maintient, va se poser dans quelque temps la question de l'utilisation du cash. Les 3 possibilités les plus évidentes sont : le rachat d'une mine (attention au haut de cycle), le développement de Timok en Serbie (mais ça va prendre du temps) ou une distribution aux actionnaires.
Dundee publie ses résultats 2020.
La montée en puissance d'une 2ème mine (Ada Tepe) en 2020 associée à la hausse du cours de l'or ne pouvait donner que de belles choses. Le CA progresse de 50% et l'EBITDA double par rapport à 2019. Le bémol concerne le 4ème trimestre qui est décevant côté production. Notamment à Chelopech. Les teneurs sont en baisse. A surveiller car extraire et traiter la même quantité de minerai pour récupérer moins d'or pénalise les coûts.
Mon calcul "maison" donne un EV/EBITDA de l'ordre de 3. Attention, je tiens compte des participations (dévalorisée de 30%) et du paiement à venir de 40 mUSD pour la vente de la filiale MineRP. Côté EBITDA, je table sur 300 mUSD pour 2021. Evidement tout va dépendre du cours de l'or. Et pas du cours du cuivre puisque Dundee à couvert sa production 2020 (à 3,61 USD/lb).
Les prévisions de production pour les 3 prochaines années montrent de la stabilité (petite baisse prévue en 2022). La société n'a plus de dettes avec la fin des remboursements en or. Le plan annoncé est clair côté exploration : on se concentre autour des 2 mines actuelles pour augmenter la durée de vie. A cela on ajoute l'élaboration d'une étude de préfaisabilité pour Timok qui devrait être divulguée bientôt. Le projet canadien en partenariat avec Pershimex semble à l'arrêt. Côté participations, le management de Dunde n'explique pas grand chose.
On peut constater toutefois que Dundee a racheté en janvier pour 3 mUSD d'actions INV Metals. J'avoue ne pas être très enthousiaste, car l'Equateur est un pays difficile pour les compagnes minières. Et la situation d'INV est particulièrement délicate. Le projet de mine est dans la province d'Azuay. Le préfet provincial (élu) d'Azuay est Yaku Perez un homme politique écologiste anti-mines. Il a pour projet de lancer un référendum sur l'activité minière dans cette province. Projet bloqué jusqu'à ce jour par la cour constitutionnelle. Mais Yaku Perez est aussi la surprise de l'élection présidentielle en cours en Equateur. Il est au coude à coude pour être au second tour. Quoi qu'il arrive son poids politique n'a jamais été aussi important. Plutôt de mauvaise augure pour INV Metals...
L'autre participation significative de Dundee est Sabina (détenu à 9,4%) qui a un projet au Nunavut. Climat difficile, contrée très isolée, pour qu'une mine voit le jour il faudra mettre beaucoup d'argent sur la table. Enfin, les 10% dans Velocity Minerals permettent de s'exposer aux projets bulgares (proches d'Ada Tepe) de cet explorateur.
Dundee est dans une position très enviable au cours actuel de l'or et me semble pas chère. Son statut hybride avec la raffinerie namibienne peut peser sur le cours de l'action. c'est pourtant un actif indispensable à son activité, difficilement remplaçable et qui pourrait même monter en puissance si des partenariats sont noués. Le cours de l'or n'aurait pas autant progressé depuis la mi-2019, j'embarquerai Dundee dans la pirogue. Là j'hésite... Au final ça ne change pas grand chose. La valeur est suivie dans cette file et de toute façon à chacun de faire ses choix
La montée en puissance d'une 2ème mine (Ada Tepe) en 2020 associée à la hausse du cours de l'or ne pouvait donner que de belles choses. Le CA progresse de 50% et l'EBITDA double par rapport à 2019. Le bémol concerne le 4ème trimestre qui est décevant côté production. Notamment à Chelopech. Les teneurs sont en baisse. A surveiller car extraire et traiter la même quantité de minerai pour récupérer moins d'or pénalise les coûts.
Mon calcul "maison" donne un EV/EBITDA de l'ordre de 3. Attention, je tiens compte des participations (dévalorisée de 30%) et du paiement à venir de 40 mUSD pour la vente de la filiale MineRP. Côté EBITDA, je table sur 300 mUSD pour 2021. Evidement tout va dépendre du cours de l'or. Et pas du cours du cuivre puisque Dundee à couvert sa production 2020 (à 3,61 USD/lb).
Les prévisions de production pour les 3 prochaines années montrent de la stabilité (petite baisse prévue en 2022). La société n'a plus de dettes avec la fin des remboursements en or. Le plan annoncé est clair côté exploration : on se concentre autour des 2 mines actuelles pour augmenter la durée de vie. A cela on ajoute l'élaboration d'une étude de préfaisabilité pour Timok qui devrait être divulguée bientôt. Le projet canadien en partenariat avec Pershimex semble à l'arrêt. Côté participations, le management de Dunde n'explique pas grand chose.
On peut constater toutefois que Dundee a racheté en janvier pour 3 mUSD d'actions INV Metals. J'avoue ne pas être très enthousiaste, car l'Equateur est un pays difficile pour les compagnes minières. Et la situation d'INV est particulièrement délicate. Le projet de mine est dans la province d'Azuay. Le préfet provincial (élu) d'Azuay est Yaku Perez un homme politique écologiste anti-mines. Il a pour projet de lancer un référendum sur l'activité minière dans cette province. Projet bloqué jusqu'à ce jour par la cour constitutionnelle. Mais Yaku Perez est aussi la surprise de l'élection présidentielle en cours en Equateur. Il est au coude à coude pour être au second tour. Quoi qu'il arrive son poids politique n'a jamais été aussi important. Plutôt de mauvaise augure pour INV Metals...
L'autre participation significative de Dundee est Sabina (détenu à 9,4%) qui a un projet au Nunavut. Climat difficile, contrée très isolée, pour qu'une mine voit le jour il faudra mettre beaucoup d'argent sur la table. Enfin, les 10% dans Velocity Minerals permettent de s'exposer aux projets bulgares (proches d'Ada Tepe) de cet explorateur.
Dundee est dans une position très enviable au cours actuel de l'or et me semble pas chère. Son statut hybride avec la raffinerie namibienne peut peser sur le cours de l'action. c'est pourtant un actif indispensable à son activité, difficilement remplaçable et qui pourrait même monter en puissance si des partenariats sont noués. Le cours de l'or n'aurait pas autant progressé depuis la mi-2019, j'embarquerai Dundee dans la pirogue. Là j'hésite... Au final ça ne change pas grand chose. La valeur est suivie dans cette file et de toute façon à chacun de faire ses choix
Dundee présente sa PFS (Pre-Feasability Study) pour la mine de Timok en Serbie.
En un mot : bof...
Le coût de construction grimpe à 211 m$ contre 136 m$ dans le PEA (Preliminary Economic Assessment). Sacré différence ! La durée de la mine est de 8 ans, le coût de production faible (AISC 693 $/once) et à 1500 $ l'once on a un EBITDA annuel de 64 m$. Mais ça ne suffit pas, il me semble, à faire de Timok un projet vraiment attractif. A cause du coût initial. Car en l'état Timok est une petite mine (80 000 onces /an). Si on compare à Ada Tepe, le coût de construction était de 166 m$ pour une production 2020 de presque 120 000 onces.
Pour améliorer le dossier 2 pistes sont à l'étude : réduire les coûts et surtout augmenter les réserves. A portée de pioche, nous avons beaucoup d'onces (plus d'un million) mais il s'agit de minerai de type "sulfide" (par opposition au type "oxide"). Ce qui est moins pratique, car il est plus difficile à traiter. Cela entraîne des coûts supplémentaires avec un process qui doit être adapté et on peut avoir aussi je pense des taux de récupération plus faibles. L'idéal serait donc de pouvoir avant tout augmenter les réserves de type "oxide". Les "sulfide" pourront toujours être exploités lors de la 2ème vie de la mine.
Le management a décidé de lancer l'étape suivante, l'étude de faisabilité. Signe de confiance dans sa capacité à améliorer le projet ou volonté de profiter du cours actuel de l'or ? Car évidemment à 1800$ l'once le projet est plus intéressant qu'à 1500... J'espère qu'ils n'iront pas à la facilité et travailleront dur pour que Timok devienne une 3ème très rentable et pas trop chère à construire. 80 000 onces cela augmenterait la production actuelle de 25% environ. C'est bien mais ce n'est pas un changement radical. On verra si Dundee étudie d'autres pistes. Ils possèdent un outil unique avec Tsumeb et pourraient chercher un projet cuivre-or-arsenic difficile à traiter et donc à prix cassé. Car avec le cours actuel de l'or et du cuivre, ça ne doit pas être facile de faire de bonnes affaires.
Dans tous les cas suivre Timok va être intéressant. J'espère qu'ils ont "chargé la mule" côté mauvais chiffres et que maintenant on va voir arriver des améliorations à chaque stade du projet.
En un mot : bof...
Le coût de construction grimpe à 211 m$ contre 136 m$ dans le PEA (Preliminary Economic Assessment). Sacré différence ! La durée de la mine est de 8 ans, le coût de production faible (AISC 693 $/once) et à 1500 $ l'once on a un EBITDA annuel de 64 m$. Mais ça ne suffit pas, il me semble, à faire de Timok un projet vraiment attractif. A cause du coût initial. Car en l'état Timok est une petite mine (80 000 onces /an). Si on compare à Ada Tepe, le coût de construction était de 166 m$ pour une production 2020 de presque 120 000 onces.
Pour améliorer le dossier 2 pistes sont à l'étude : réduire les coûts et surtout augmenter les réserves. A portée de pioche, nous avons beaucoup d'onces (plus d'un million) mais il s'agit de minerai de type "sulfide" (par opposition au type "oxide"). Ce qui est moins pratique, car il est plus difficile à traiter. Cela entraîne des coûts supplémentaires avec un process qui doit être adapté et on peut avoir aussi je pense des taux de récupération plus faibles. L'idéal serait donc de pouvoir avant tout augmenter les réserves de type "oxide". Les "sulfide" pourront toujours être exploités lors de la 2ème vie de la mine.
Le management a décidé de lancer l'étape suivante, l'étude de faisabilité. Signe de confiance dans sa capacité à améliorer le projet ou volonté de profiter du cours actuel de l'or ? Car évidemment à 1800$ l'once le projet est plus intéressant qu'à 1500... J'espère qu'ils n'iront pas à la facilité et travailleront dur pour que Timok devienne une 3ème très rentable et pas trop chère à construire. 80 000 onces cela augmenterait la production actuelle de 25% environ. C'est bien mais ce n'est pas un changement radical. On verra si Dundee étudie d'autres pistes. Ils possèdent un outil unique avec Tsumeb et pourraient chercher un projet cuivre-or-arsenic difficile à traiter et donc à prix cassé. Car avec le cours actuel de l'or et du cuivre, ça ne doit pas être facile de faire de bonnes affaires.
Dans tous les cas suivre Timok va être intéressant. J'espère qu'ils ont "chargé la mule" côté mauvais chiffres et que maintenant on va voir arriver des améliorations à chaque stade du projet.
Cours = 7,95 CAD
Dundee Precious Metals embarque dans la pirogue !
J'estime un EV / EBITDA autour de 3. Pour une valeur or, c'est bon marché.
Le cours de l'or a un peu baissé récemment et pourrait peser sur le niveau d'EBITDA estimé à 300 mUSD. Sauf qu'en 2021 les remboursements du prêt en or vont cesser. Cela devrait permettre de gagner 11 mUSD sur l'EBITDA et augmenter les paiements cash de 58 mUSD.
Autre élément intéressant, la composante cuivre. Même avec 69% de la production couverte à 3,61 USD/pound, les ventes de cuivre devrait peser autour de 20% du CA. Et si le prix du cuivre continue sa progression, ou même s'il reste au niveau actuel, en 2022 les revenus vont augmenter car les cours actuels sont supérieurs au "hedge".
Côté négatif, une grosse maintenance prévue sur la raffinerie de Tsumeb ce trimestre. Mais c'est un évènement ponctuel. Pas suffisant pour empêcher à l'ex-daubasses Dundee Precious de retrouver la lumière
Rappel habituel, si le cours de l'or plonge, Dundee suivra...
A titre personnel, belle position (depuis longtemps) et des achats récents.
Dundee Precious Metals embarque dans la pirogue !
J'estime un EV / EBITDA autour de 3. Pour une valeur or, c'est bon marché.
Le cours de l'or a un peu baissé récemment et pourrait peser sur le niveau d'EBITDA estimé à 300 mUSD. Sauf qu'en 2021 les remboursements du prêt en or vont cesser. Cela devrait permettre de gagner 11 mUSD sur l'EBITDA et augmenter les paiements cash de 58 mUSD.
Autre élément intéressant, la composante cuivre. Même avec 69% de la production couverte à 3,61 USD/pound, les ventes de cuivre devrait peser autour de 20% du CA. Et si le prix du cuivre continue sa progression, ou même s'il reste au niveau actuel, en 2022 les revenus vont augmenter car les cours actuels sont supérieurs au "hedge".
Côté négatif, une grosse maintenance prévue sur la raffinerie de Tsumeb ce trimestre. Mais c'est un évènement ponctuel. Pas suffisant pour empêcher à l'ex-daubasses Dundee Precious de retrouver la lumière
Rappel habituel, si le cours de l'or plonge, Dundee suivra...
A titre personnel, belle position (depuis longtemps) et des achats récents.
Dundee a publié ses chiffres de production pour le Q1-2021.
Ils sont dans la lignée du dernier trimestre qui était un peu décevant. Car si Ada Tepe a repris un rythme de croisière élevé, Chelopech continue à voir des teneurs plus faibles qu'à l'accoutumée. C'est surtout du coté de Tsumeb que les chiffres ne sont pas bons. Rien de grave. La lourde opération de maintenance était prévue. Mais elle été plus longue qu'annoncé initialement et la production de la raffinerie s'en ressent. De ce fait, les prévisions pour 2021 sont revues à la baisse pour Tsumeb.
Une nouvelle positive : l'augmentation des réserves et de la durée de vie de Chelopech (2029). L'objectif est de ne pas s'arrêter là et de continuer à augmenter les réserves et donc la durée de vie de la mine.
Ils sont dans la lignée du dernier trimestre qui était un peu décevant. Car si Ada Tepe a repris un rythme de croisière élevé, Chelopech continue à voir des teneurs plus faibles qu'à l'accoutumée. C'est surtout du coté de Tsumeb que les chiffres ne sont pas bons. Rien de grave. La lourde opération de maintenance était prévue. Mais elle été plus longue qu'annoncé initialement et la production de la raffinerie s'en ressent. De ce fait, les prévisions pour 2021 sont revues à la baisse pour Tsumeb.
Une nouvelle positive : l'augmentation des réserves et de la durée de vie de Chelopech (2029). L'objectif est de ne pas s'arrêter là et de continuer à augmenter les réserves et donc la durée de vie de la mine.
Bonjour,
Ca corrige fort aujourd’hui sur Dundee (-7% alors que HUI est quasi stable) peut-être est-ce du à la publication des résultats :
https://www.globenewswire.com/news-rele ... sults.html
Mais on y apprend pas grand chose de plus que ce qu’Okavongo a décrit le 09/04. La maintenance de Tsumeb a duré 15 jours de plus que prévu, ce qui pèse sur les résultats :
These decreases are primarily attributable to the planned furnace maintenance completed during the first quarter, which was extended by 15 days and contributed to lower-than-expected results from Tsumeb.
On a donc un EBITDA en baisse et des capex en hausse en raison de cette fameuse maintenance. Néanmoins le CF s’améliore car il n’y a plus de paiement en or à honorer.
Pour ceux qui veulent approfondir vous trouverez ci-dessous la présentation de la réunion trimestrielle :
https://seekingalpha.com/article/442695 ... esentation
La société n’a plus de dette, 176m$ de cash, 68m$ de participations et vient de réaliser en Mai la vente d’une participation pour 41m$.
Ca corrige fort aujourd’hui sur Dundee (-7% alors que HUI est quasi stable) peut-être est-ce du à la publication des résultats :
https://www.globenewswire.com/news-rele ... sults.html
Mais on y apprend pas grand chose de plus que ce qu’Okavongo a décrit le 09/04. La maintenance de Tsumeb a duré 15 jours de plus que prévu, ce qui pèse sur les résultats :
These decreases are primarily attributable to the planned furnace maintenance completed during the first quarter, which was extended by 15 days and contributed to lower-than-expected results from Tsumeb.
On a donc un EBITDA en baisse et des capex en hausse en raison de cette fameuse maintenance. Néanmoins le CF s’améliore car il n’y a plus de paiement en or à honorer.
Pour ceux qui veulent approfondir vous trouverez ci-dessous la présentation de la réunion trimestrielle :
https://seekingalpha.com/article/442695 ... esentation
La société n’a plus de dette, 176m$ de cash, 68m$ de participations et vient de réaliser en Mai la vente d’une participation pour 41m$.
La conférence téléphonique de Dundee nous apporte quelques informations sur la position de Tsumeb dans le groupe.
Durant l'importante maintenance de Tsumeb, les concentrés de Chelopech ont été traitées dans une autre raffinerie. Le concentré de Chelopech, qui contient de l'arsenic, peut donc éventuellement être raffinés ailleurs qu'à Tsumeb. C'est avantageux en terme de coûts au global pour Dundee. Grâce à des coûts de traitement plus faibles pour Chelopech, et malgré des revenus plus faibles pour Tsumeb. Car, étonnamment, Chelopech paye plus cher que les clients externes. Habillage pour éviter que le marché ne voit que Tsumeb est un actif très peu rentable ?
L'objectif de Dundee est juste que Tsumeb gagne un peu d'argent. Le gros des profits de l'entreprise est apporté par les mines. Tsumeb reste cependant un actif stratégique qui garantit à Dundee de pouvoir traiter en interne ses concentrés contenant de l'arsenic. Je comprends cette position et cette vision à long terme. Et après une période où Tsumeb enchaînait les pertes et les déboires, le péripéties récentes et la faible rentabilité sont à relativiser. Il faut voir Tsumeb comme une forme d'assurance pour Chelopech. Les projets de doublement de la capacité et de nouveaux contrats ne sont plus évoqués mais la raffinerie est un sujet accessoire maintenant et il ne doit pas masquer le tableau général : aux cours actuel de l'or et du cuivre, Dundee Precious est une machine qui "crache du cash" tous les trimestres
Dundee prépare aussi l'avenir avec Timok et aussi des forages à côté de ses mines actuelles. Une mine de plus à l'horizon et avec un peu de chance des réserves qui pourraient grossir dans le coin d'Ada Tepe. Que demander de plus ?
Comme remarqué par Tombouda, une action qui ne plonge pas hier de 7%... Les résultats sont sortis le 5 mai donc je ne crois pas que ce soit la cause directe de la chute du cours. Je n'ai pas trouvé d'explication sur le site de Dundee. Peut-être faut-il chercher du coté des recommandations d'analystes et autres objectifs de cours.
Au cours actuel de 8,58 CAD, avec une prévision d'EBITDA de 300 mUSD et en décotant de 30% les participations, l'EV/EBITDA est de l'ordre de 3,7. Pas cher je trouve pour une minière or.
Durant l'importante maintenance de Tsumeb, les concentrés de Chelopech ont été traitées dans une autre raffinerie. Le concentré de Chelopech, qui contient de l'arsenic, peut donc éventuellement être raffinés ailleurs qu'à Tsumeb. C'est avantageux en terme de coûts au global pour Dundee. Grâce à des coûts de traitement plus faibles pour Chelopech, et malgré des revenus plus faibles pour Tsumeb. Car, étonnamment, Chelopech paye plus cher que les clients externes. Habillage pour éviter que le marché ne voit que Tsumeb est un actif très peu rentable ?
L'objectif de Dundee est juste que Tsumeb gagne un peu d'argent. Le gros des profits de l'entreprise est apporté par les mines. Tsumeb reste cependant un actif stratégique qui garantit à Dundee de pouvoir traiter en interne ses concentrés contenant de l'arsenic. Je comprends cette position et cette vision à long terme. Et après une période où Tsumeb enchaînait les pertes et les déboires, le péripéties récentes et la faible rentabilité sont à relativiser. Il faut voir Tsumeb comme une forme d'assurance pour Chelopech. Les projets de doublement de la capacité et de nouveaux contrats ne sont plus évoqués mais la raffinerie est un sujet accessoire maintenant et il ne doit pas masquer le tableau général : aux cours actuel de l'or et du cuivre, Dundee Precious est une machine qui "crache du cash" tous les trimestres
Dundee prépare aussi l'avenir avec Timok et aussi des forages à côté de ses mines actuelles. Une mine de plus à l'horizon et avec un peu de chance des réserves qui pourraient grossir dans le coin d'Ada Tepe. Que demander de plus ?
Comme remarqué par Tombouda, une action qui ne plonge pas hier de 7%... Les résultats sont sortis le 5 mai donc je ne crois pas que ce soit la cause directe de la chute du cours. Je n'ai pas trouvé d'explication sur le site de Dundee. Peut-être faut-il chercher du coté des recommandations d'analystes et autres objectifs de cours.
Au cours actuel de 8,58 CAD, avec une prévision d'EBITDA de 300 mUSD et en décotant de 30% les participations, l'EV/EBITDA est de l'ordre de 3,7. Pas cher je trouve pour une minière or.
Merci pour votre revue Okavongo. En effet, ce n'est pas cher payé, je garde donc mes titres précieusement!
Coté analystes, la seule update que j'identifie est la suivante :
A suivre
Coté analystes, la seule update que j'identifie est la suivante :
Donc rien de bien significatif...Equities researchers at Beacon Securities reduced their FY2021 earnings per share (EPS) estimates for shares of Dundee Precious Metals in a note issued to investors on Thursday, May 6th. Beacon Securities analyst B. Berhe now expects that the mining company will earn $1.54 per share for the year, down from their prior estimate of $1.57.
A suivre
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