Stella Chemifa (4109)

Anciennes actions du Portefeuille daubasses 2 et sociétés du portefeuille dévoilées
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Message par les daubasses » 29 novembre 2022, 09:09

Stella Chemifa : un modèle en matière de gouvernance japonaise ?
4109 image.png
Date d'achat : 29 novembre 2022
Cours d'achat : 2 631 JPY
Nombre de titres achetés : 100

Points forts de ce titre :
Une gestion de l'entreprise pragmatique et opportuniste
Des fonds anglo-saxons actionnaires
Une exposition au secteur des semi-conducteurs

Analyse complète [novembre 2022] disponible ici :
2022.09 Stella Chemifa Corporation RAPP.pdf
(574.86 Kio) Téléchargé 686 fois
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Message par les daubasses » 30 novembre 2022, 12:07

Cours : 2 617 JPY


Après avoir racheté 112 500 actions en octobre pour 298 M JPY soit un prix moyen de 2 649 JPY par action, les achats se sont poursuivis en novembre : 93 500 actions en novembre pour un coût total de 245,7 8 M JPY soit un prix moyen de 2 628 JPY par action.

Ces deux opérations ont permis de racheter 1,65% des actions en circulation (= total actions émises - auto-contrôle) selon le dernier pointage au 30 septembre 2022 de 12 475 047 actions (source : https://www.kaijinet.com/jpExpress/Defa ... ry&cc=4109).

Pourvu que ça dure.
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Message par les daubasses » 13 février 2023, 16:20

Cours : 2 467 JPY


Pour le T3, notre RAPP japonaise connaît un tassement de sa croissance rentable :
Stella Chemifa_Résultats T3 2023 - 31.12.2022.png

L'activité progresse de +4,2% à 28,27 Md JPY pour un bénéfice en très forte baisse de 47,5% à 1,66 Md JPY (= 134,4 JPY par action.).

La principale raison de cette dégradation de la rentabilité s'explique essentiellement par une dépréciation de 1,9 Md JPY dans l'activité de chimie de haute pureté liée à un actif en construction (à la base pour augmenter la production de l'entreprise) sur les additifs des batteries lithium-ion du fait d'une révision à la baisse de la demande future pour ce produit.

Est-ce une écriture comptable de prudence (suite à l'arrêt de l'activité récente en Chine) ou une réalité ? A suivre lors de la publication des résultats du T4.


Notre objectif de cours RAPP est en baisse de 1,8% à 5 606 JPY.
Le ratio de solvabilité est en retrait de 2 pts à 107%. C'est encore du très solide.
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Message par les daubasses » 21 février 2023, 15:07

L'entreprise a publié sa présentation trimestrielle en anglais.
A retenir :


- un marché des semi-conducteurs en ralentissement mais un prix pour l'anhydrous hydrofluoric acid (AHF), principal produit de Stella Chemifa, qui reste élevé
Stella Chemifa_prix anhydrous hydrofluoric Acid.png

- toujours proactif sur le retour aux actionnaires :
Stella Chemifa_shareholder return.png


----
A télécharger :
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Message par SylvainMP » 07 mars 2023, 09:38

Bonne nouvelle pour les industriels japonnais : annonce de prochains pourparlers entre Tokyo et Séoul pour lever des barrières à l'exportation de produits et composants chimiques nippons vers la Corée du Sud, mises en place en 2019 sur fond de contentieux historiques entre les deux pays voisins, qui tentent à nouveau de se réconcilier. Plus d'infos : https://www.bfmtv.com/economie/economie ... 60107.html

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Franck des daubasses
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Message par Franck des daubasses » 07 mars 2023, 09:48

Et le cours de progresser de +13,3% en 2 jours ! :)

Cours actuel : 2 906 JPY
Retrouvez toutes mes transactions et positions : dans mon portefeuille

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Message par les daubasses » 09 mai 2023, 14:49

Cours : 2 734 JPY


Notre spécialiste de l'acide pour l'industrie des semi-conducteurs et du transport de produits chimiques sort des résultats annuels supérieurs de 14% aux prévisions à 2,28 Md JPY (186,03 JPY par action) pour une prévision à 2,0 Md JPY (163,13 JPY par action) :
Stella Chemifa_Résultats 2023 - 31.03.2023.png
Stella Chemifa_Résultats 2023 - 31.03.2023.png (26.34 Kio) Consulté 4459 fois

Les prévisions pour le nouvel exercice sont un peu moins réjouissantes avec une activité prévue en baisse de 8,7% à 32,3 Md JPY et un bénéfice attendu en retrait de 27,7% à 1,65 Md JPY (137,33 JPY par action). Ce qui rappelle aux investisseurs, malgré toute la hype des derniers trimestres, que le secteur des semi-conducteurs est cyclique.

Le dividende devrait être maintenu à 60 JPY procurant un rendement de 2,19% au cours actuel.

Il n'y a pas eu de rachat d'actions sur le T4 (janvier - mars 2023). On espère quelques bonnes surprises de ce côté-là lors des prochaines publications.
Surtout qu'on a des alliés de poids à nos cotés pour aller en ce sens.

L'action est désormais dans le top 10 du fonds britannique activiste Nippon Active Value Fund.
Pour rappel, leur gros cousin américain Dalton Holdings est aussi de l'aventure depuis fin 2022 :
Lastly, we have recently added Stella Chemifa and T&K Toka to the portfolio.
These are two long standing Dalton holdings, which we are buying under the aegis of our recent memorandum of understanding (MOU), because our American 'cousins' feel they may benefit from the application of a more activist approach. We'll see...
On attend désormais la publication du rapport annuel en anglais ainsi que de la traditionnelle présentation pour en savoir un peu plus sur les perspectives.


---
Notre objectif de cours RAPP est stable (+0,1%) à 5 611 JPY.
Idem pour le ratio de solvabilité, stable à 107%. Un niveau rassurant.
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Message par les daubasses » 23 mai 2023, 10:55

Cours : 2 978 JPY
les daubasses a écrit :

L'action est désormais dans le top 10 du fonds britannique activiste Nippon Active Value Fund.
Pour rappel, leur gros cousin américain Dalton Holdings est aussi de l'aventure depuis fin 2022 :
Lastly, we have recently added Stella Chemifa and T&K Toka to the portfolio.
These are two long standing Dalton holdings, which we are buying under the aegis of our recent memorandum of understanding (MOU), because our American 'cousins' feel they may benefit from the application of a more activist approach. We'll see...

Selon Reuters, Nippon Active Value Fund et son premier actionnaire Dalton holdings continuent d'acheter des actions. Ils ont augmenté leurs participations dans Stella Chemifa de 11,60% à 12,61% du capital.

Ils sont désormais les actionnaires les plus importants de la société japonaise.
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Message par les daubasses » 12 juillet 2023, 16:40

Cours : 3 010 JPY


3 nouvelles publications depuis notre dernier point :


1/ Le message aux actionnaire de la CEO et présidente du Conseil Aki Hashimoto (pour une fois c'est une femme et ça fait plaisir, surtout au Japon pays du conservatisme) :
Nous tenons à exprimer notre gratitude aux actionnaires et aux investisseurs pour leur soutien continu.

Malgré l'assouplissement progressif des restrictions économiques liées à la pandémie de COVID-19, les perspectives de l'économie japonaise pour l'exercice clos en mars 2023 sous revue restent encore incertaines en raison de divers facteurs, notamment la forte hausse des prix des matières premières qui en résulte du conflit prolongé entre la Russie et l'Ukraine et des fluctuations soudaines des taux de change en réponse aux politiques de resserrement monétaire mondial.

Dans cet environnement, le Groupe a continué à fournir une gamme diversifiée de produits fluorés en ligne avec les besoins des clients principalement dans l'industrie de l'information et de la communication au Japon et à l'étranger, ainsi que développer l'activité de distribution de produits chimiques en s'appuyant sur le savoir-faire unique acquis dans le transport de marchandises spéciales.

Au regard de la performance de l'exercice clos en mars 2023 sous revue, malgré une baisse du volume des expéditions dans les Semi-conducteurs, le chiffre d'affaires a augmenté en raison des efforts pour répercuter la hausse des prix des matières premières ; cependant, il y a également eu une diminution du volume des expéditions dans les secteurs de l'énergie et de l'acide fluorhydrique industriel. En conséquence, le chiffre d'affaires a diminué à 35 382 millions de yens (en baisse de 5,1 % d'une année sur l'autre).

En termes de bénéfices, le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 3 514 millions de yens (en baisse de 23,3 % sur un an), en plus d'une réduction du chiffre d'affaires, de l'impact de l'offre et de la demande sur le marché chinois et de l'affaiblissement du yen a entraîné une augmentation d'une année sur l'autre du prix de l'acide fluorhydrique anhydre, une matière première clé.

Le bénéfice ordinaire s'est élevé à 4 347 millions de yens (en baisse de 23,8 % sur un an) en raison d'une baisse du bénéfice d'exploitation malgré l'enregistrement de la part de bénéfice des entités comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence pour Quzhou BDX New Chemical Materials Co., Ltd., une méthode de mise en équivalence affilier. En outre, alors que la plus-value de cession de titres de placement était comptabilisée en produit exceptionnel en raison de la vente d'un titre non coté, la perte de valeur des immobilisations corporelles (construction en cours), qui est détenue dans le but d'augmenter la production, a été comptabilisée en résultat exceptionnel les pertes concernant les additifs pour batteries secondaires lithium-ion dans l'Activité Chimie de Haute Pureté. En conséquence, le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère s'est élevé à 2 280 millions de yens (en baisse de 57,5 ​​% d'une année sur l'autre).

Pour les prévisions de résultats consolidés pour le prochain exercice clos en mars 2024, bien qu'une augmentation des ventes de bore enrichi (bore-10) utilisé dans les installations liées à l'énergie nucléaire soit attendue dans l’Énergie au titre de l'Activité Chimie de Haute Pureté, les ventes dans l'activité Semi-conducteurs, qui sont un pilier de l'activité, devraient être faibles en raison du ralentissement du marché des semi-conducteurs. En conséquence, le Groupe prévoit un chiffre d'affaires de 32 300 millions de yens (en baisse de 8,7 % sur un an), un bénéfice d'exploitation de 2 800 millions de yens (en baisse de 20,3 % sur un an), un bénéfice ordinaire de 2 450 millions de yens (en baisse de 43,7 % sur un an). année) et un bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère de 1 650 millions de yens (en baisse de 27,7 % d'une année sur l'autre).

Nous apprécions votre compréhension et votre soutien à l'avenir.
Source (anglais) : https://www.stella-chemifa.co.jp/englis ... ssage.html

Répercussion des prix au client, demande faible en chine (c'est reparti avec le redémarrage) et perspectives revues à la baisse. Voilà en substance. Espérons que ce soit une vision pessimiste. En retenant le bon : le prix des matières premières en baisse, et le redémarrage de la Chine sont des facteurs positifs. Les perspectives annoncées (CA en baisse de 8,7% et bénéfice en chute de 43,7%) sont peut-être conservateurs.


2/ Le rapport annuel en anglais


On croise les informations concernant les perspectives avec les éléments issus du rapport annuel :
Future Outlook

For the consolidated results forecast for the next fiscal year, although an increase in sales of enriched boron
(boron-10) used in nuclear energy-related facilities is expected in the Energy under the High-purity Chemical
Business, sales in the Semiconductors, which is a mainstay of the business, are expected to be weak due to the
slowdown in the semiconductor market.
Accordingly, the Group forecasts sales revenue of 32,300 millions of
yen (down 8.7% year on year), operating profit of 2,800 millions of yen (down 20.3% year on year), ordinary
profit of 2,450 millions of yen (down 43.7% year on year), and profit attributable to owners of parent of 1,650
millions of yen (down 27.7% year on year).
Lien : Rapport annuel 2023 (31.03.2023) | Stella Chemifa

Encore ce ralentissement sur la demande de semi-conducteurs mis en avant.


3/ La présentation des résultats

On prend note d'une nouvelle politique de retour aux actionnaires de 100% (!) pour les 2 prochains exercices.

=> 100% des bénéfices pour les 2 prochaines années seront retournés aux actionnaires, avec un mix dividendes et rachats d'actions :
Présentation - p.18 a écrit :
The company recognizes that providing stable and continuous dividend payments, giving comprehensive consideration to factors including its financial condition and profit level is an important issue for management.

Further, in addition to balancing growth investments and shareholder returns, in order to improve capital efficiency, the company will aim for a total return ratio of 100% with an applicable period (FYE 3/2024 and FYE 3/2025).

Retained earnings will be allocated to capital investment and R&D investment, and will be proactively utilized for future business development to enhance corporate value
On peut remercier les activistes présents au capital ? ;)


Vous trouverez également en fin de présentation une 20ne de pages sur les activités de l'entreprise, les nouveaux business : chimie dans l'industrie des semi-conducteurs, batteries, culture de cellules, des produits innovants à base de phosphore dans l'éclairage et les écrans, ... ; et un focus sur l'activité de transports.


Lien : Présentation - résultats annuels 2023 (31.03.2023) | Stella Chemifa
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Message par les daubasses » 09 août 2023, 11:03

Cours : 3 100 JPY

L'entreprise a publié ses résultats du 1er trimestre. La baisse annoncée lors de la publication des résultats annuels se confirme.
Stella Chemifa Résultats 30.06.2023.png
Stella Chemifa Résultats 30.06.2023.png (61.86 Kio) Consulté 3712 fois
Avec un chiffre d'affaires en recul de 25,3% à 7,3 Md JPY, le résultat opérationnel baisse de 55% à 582 M JPY. Le résultat net ressort à 694 M JPY (58 JPY par action). Il bénéfice d'un gain sur produits dérivés de 156 M JPY et d'un gain de change de 150 M JPY.

Les prévisions pour l'exercice sont inchangées avec un résultat net toujours attendu à 1,65 Md JPY (137 JPY par action).

Le dividende au titre du 1er semestre est confirmé à 60 JPY (contre 30 JPY l'an dernier). Pour l'ensemble de l'exercice et conformément à la nouvelle politique de distribution, il devrait avoisiner les 120 JPY et offrir un rendement de l'ordre de 4%. Notons qu'il n'y a pas eu de rachat d'actions au cours de ce 1er trimestre.


Notre objectif de cours RAPP est en baisse de 2,9% à 5 450 JPY.
Le ratio de solvabilité progresse de 3 points à 110%.
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Message par Stephane » 08 septembre 2023, 20:51

Graphique d'historique de VANT
Screenshot_2023-09-08_20-50-37.png
Points positifs :
- Création de valeur de ~9%/an depuis 15 ans
- Ratio de solvabilité qui s'améliore depuis 15 ans
- VANN augmente depuis 15 ans (au détriment des actifs non courants)
- Ratio cours/VANT plutôt déprimé (sur 15 ans)
Parrainage:
IB = https://ibkr.com/referral/stephane602
BourseDirect = 2019582935
Fortuneo = 13189229

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Message par les daubasses » 16 novembre 2023, 15:35

Cours : 3 100 JPY

On reste sur la même tendance un peu molle sur le T2 :
Stella Chemifa_Résultats T2 2024 - 30.09.2023.png
Stella Chemifa_Résultats T2 2024 - 30.09.2023.png (43.4 Kio) Consulté 3219 fois

L'activité est en retrait de 26,1% à 14,5 Md JPY pour un bénéfice en chute de 63,8% à 1,10 Md JPY (= 91,09 JPY par action).

Les prix sont en hausse mais ne compensent pas la baisse des volumes. Le marché du semi-conducteur tourne au ralenti.
L'entreprise cherche à s'approvisionner en acide fluorhydrique anhydre en dehors de Chine.

Pas de rachats d'actions sur la période, enfin si, un peu : 98 actions...

Les prévisions annuelles sont maintenues à 32,3 Md JPY pour le CA (-8,7%) et un bénéfice à 1,65 Md JPY (-27,7%) soit 137,33 JPY par action.

Illustrations des investissements récents dans l'activité transport : nouveau siège social et le nouveau site de nettoyage des containers à produits chimiques. Ces 2 sites sont opérationnels depuis le mois d'août :
Stella Chemifa_Nouveaux site - activité transport (août 2023).png

Pour rappel, sur les 2 prochains exercices Stella Chemifa a annoncé vouloir retourner 100% des bénéfices aux actionnaires. Le dividende prévu de 60 JPY est donc conditionné à l'atterrissage de fin d'année.


Notre objectif de cours RAPP baisse de 3,2% à 5 274 JPY.
Le ratio de solvabilité est en retrait de 2 pts à 108%. Le bilan est rassurant et devrait permettre de passer le bas de cycle.

---
Lien : Résultats T2 2024 - Présentation
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Message par les daubasses » 13 février 2024, 21:22

Cours : 3 400 JPY

Joli retournement de situation à l'issue du T3 avec des bénéfices en hausse :
Stella Chemifa_Résultats T3 2024 - 31.12.2023.png
Stella Chemifa_Résultats T3 2024 - 31.12.2023.png (41.02 Kio) Consulté 2957 fois

Pour une activité est en retrait de 17,5% à 23,31 Md JPY, le bénéfice est en hausse de 2,9% à 1,71 Md JPY (= 142 JPY par action) et dépasse déjà les prévisions annuelles de 1,65 Md JPY (= 137 JPY par action)

Pour rappel, sur les 2 prochains exercices Stella Chemifa a annoncé vouloir retourner 100% des bénéfices aux actionnaires. Le dividende initialement prévu à 60 JPY a donc été revu en forte hausse à 145 JPY / action (= 60 + 85) !


Notre objectif de cours RAPP est en hausse de 2,2% à 5 393 JPY.
Le ratio de solvabilité gagne 32 pts à 110%. Le bilan est très solide et justifie la distribution de 100% des bénéfices sur les 2 prochains exercices.

---
Lien : Résultats T3 2024 - Présentation | Stella Chemifa
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Message par Stephane » 19 février 2024, 20:04

Cours = 3 890 JPY
Jolie hausse du titre, qui dépasse désormais la VANT (3 690 JPY).
Screenshot_2024-02-19_20-02-11.png
Parrainage:
IB = https://ibkr.com/referral/stephane602
BourseDirect = 2019582935
Fortuneo = 13189229

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Message par les daubasses » 10 mai 2024, 16:22

Cours : 3 805 JPY

Finalement l'exercice 2024 finit mieux que prévu avec un bénéfice de 1,85 Md JPY contre un bénéfice de 1,65 Md JPY annoncé lors de la dernière publication :
Stella Chemifa_Résultats 2024 - 31.03.2024.png
Stella Chemifa_Résultats 2024 - 31.03.2024.png (72.12 Kio) Consulté 2472 fois

Le dividende est donc revu à la hausse correspondant bien à un taux de distribution de 100% (c'est la nouvelle politique de retours aux actionnaires). Avec un bénéfice / action de 153,48 JPY => le dividende est de 154 JPY / action.

Pour le nouvel exercice, le management annonce un retour à la croissance rentable avec une activité en hausse de +13,3% à 34,5 Md JPY pour un bénéfice en hausse de +40% (bel effet de levier opérationnel !) à 2,60 Md JPY soit 216,16 JPY par action. Et le dividende d'être annoncé à 170 JPY / action.


Notre objectif de cours RAPP est en baisse de 10,5% à 4 828 JPY.
Le ratio de solvabilité est en retrait de 5 pts à 105%. Le bilan est toujours solide, avec une trésorerie de 11,3 Md JPY soit 939 JPY par action (25% du cours actuel).


---
On attend la publication de la présentation et des documents en anglais pour avoir plus de détails sur l'année écoulée et les perspectives.
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Message par les daubasses » 07 août 2024, 15:31

Cours : 3 685 JPY

Bon début d'exercice pour notre RAPP japonaise.
Stella Chemifa T1 2025.png
Le chiffre d'affaires est en hausse de +20,0% à 8 755 M JPY et le résultat opérationnel progresse de +49,3% à 869 M EUR. La société bénéficie pleinement de son levier opérationnel grâce à une marge brute en hausse de +18,5% et des frais généraux parfaitement stables.

Pour l'instant la tendance est dans les clous des prévisions annuelles (chiffre d'affaires en hausse de +13,3% et résultat opérationnel en hausse de +34,1%).

Pas de gros changement à noter au bilan. Les liquidités + titres de participation ont une valeur de 1 449 JPY par action au 30 juin, soit 39% du cours actuel.

Notre objectif de cours RAPP est quasi stable à 4 782 JPY (-1,0%).
Le ratio de solvabilité est en retrait de 2 pts à 103%.
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Message par les daubasses » 08 octobre 2024, 11:56

Vente de nos 100 actions Stella Chemifa à 4 365 JPY


Pourquoi avoir cédé notre ligne avant l'atteinte de notre objectif de cours de 4 782 JPY ?


Raisonnement presque identique à la vente récente de Teikoku Sen-i.


Plusieurs raisons :

> A notre cours de vente, le potentiel sur l'objectif de cours ressortait à +10% vs +116% pour le potentiel moyen pondéré du Portefeuille Daubasses 2. C'était donc le plus petit potentiel du portefeuille.


> Cette vente nous permet d'acter un joli gain de +71% en yens et +51% en euros en 1 an et 10 mois (dividendes inclus), soit un rendement annualisé de 34,0% en yens et de 25,1% en euros. On se prend au passage une perte de change importante sur la période (plus de 10%) ayant acheté avec une parité EUR / JPY = 143,4 et vendant à une parité EUR / JPY = 162,5.


> Cette vente nous permet aussi d'augmenter notre poche de cash désormais à 18% du Portefeuille Daubasses 2.


> On a arbitré ce petit potentiel vers d'autres actifs présentant un meilleur ratio potentiel / risque. Dit autrement, on a augmenté le potentiel moyen du portefeuille et réduit un potentiel coût d'opportunité sur notre capital investi.


> Depuis l'acquisition de notre ligne, les résultats sont en baisse : pas la faute au management mais à une tendance dans le secteur des semi-conducteurs (hors puces IA) moins porteuse.


> Sur la gouvernance, on est déjà au taquet avec une excellente communication en anglais vers les investisseurs et l'annonce dès l'été 2023 de retourner 100% des bénéfices aux actionnaires. Qu'attendre de plus désormais ?


> De nouveau, on peut largement remercier le travail d'activiste Nippon Active Value Fund (NAVF) et de son cousin américain Dalton Investments d'avoir poussé le management à se soucier grandement des actionnaires. Quels vont être leur levier maintenant ?


Mission accomplie, même si dommage qu'on subisse un fort effet de change sur cette opération.


---
Copie de notre ordre de vente :
2024.10.08 - Stella Chemifa (Vente).png
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