Cours actuel = 87,70 EUR
Suite à la publication du rapport annuel 2020, nous avons mis à jour notre objectif de cours.
Nous ne revenons pas sur les aspects opérationnels qui ont déjà été commentés
ici.
Au niveau du bilan, nous notons une hausse des capitaux propres part du groupe de 57,6 M EUR à
816,9 M EUR (+7,6%). Le versement du dividende prévisionnel de 2,50 EUR par action aura un impact de -30,9 M EUR.
La dette nette (hors obligations locatives) a quant à elle augmenté de 83 M EUR à
689 M EUR (+13,8%). Le groupe est resté très actif en matière d'investissements (205 M EUR contre 150 M EUR en 2019) et d'acquisitions (32 M EUR contre 20 M EUR). Pour rappel, Stef a notamment fait l'acquisition des activités du groupe Nagel en Italie et en Belgique pour un montant de 24 M EUR.
La construction du maillage européen se poursuit et Stef va devenir de plus en plus incontournable !
Venons-en à notre objectif de cours. Pour rappel (cf.
notre analyse initiale), celui-ci est basé sur une estimation de la valeur des actifs immobiliers du groupe.
Le volume de stockage a augmenté à 9 850 000 m3 contre 9 300 000 m3 un an plus tôt (+5,9%). Pour notre estimation, nous garderons nos hypothèses de départ, à savoir une hauteur de stockage utile de
6 m, un prix au m2 de
1 639 EUR et une détention en propre de
85% (cf. analyse).
- Stef 31122020.png (24.09 Kio) Consulté 626 fois
En fonction de ces éléments et en tenant compte de la hausse de la dette, notre objectif de cours ressort à
129,16 EUR (en hausse de +2,7%). Pour rappel, nous ne tenons pas compte dans notre calcul des réserves foncières (plus de 120 ha sur toute l'Europe) et des surfaces de quai.
Nous notons également au passage que le prix de l'immobilier du spécialiste français des entrepôts coté à la bourse de Paris
Argan (évalué par un expert indépendant) est passé de
934 EUR/m2 au 31 décembre 2019 à
1 007 EUR/m2 au 31 décembre 2020 (
+7,8%). Il semblerait que l'immobilier logistique ne connaisse pas la crise !
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Lien vers le rapport :
Stef - rapport financier 2020