KG Intelligence (2408)

Anciennes actions du Portefeuille daubasses 2
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les daubasses
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Message par les daubasses » 26 février 2021, 09:02

Un pari asymétrique : acheter du cash moins cher que le cash !
KG Intelligence_illustration.jpg
Date d'achat : 26 février 2021
Cours d'achat : 299 JPY
Nombre d'actions achetés : 200


Points forts de ce titre :

Une décote sur 4 ratios : VANN, triple net, VANE et VMLV
Belle décote sur le patrimoine tangible constitué essentiellement de cash (575 JPY par action) et d'immobilier
Le marché n'attend plus rien de cette action : situation idéale pour de bonnes surprises ?

---
On avait déjà parlé de cette société dans 'les idées d'investissement'
---

Analyse complète [décembre 2020] à retrouver ici :
12.2020 - KG Intelligence vDEF-2.pdf
(900.7 Kio) Téléchargé 480 fois
[v2 : corrections orthographe + ajout paragraphage en conclusion]
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Snowball
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Message par Snowball » 26 février 2021, 18:44

Un grand coup de chapeau à Ravana alors !

Voilà un forumeur qui a découvert la bourse mi-2019, et qui, en septembre 2020, a identifié KG Intelligence : une triple net, maintenant acquise par nos chercheurs d’or favoris. Magnifique performance.

Dans les sports professionnels US, ils décernent un titre pour le MIP : Most Improved Player, le joueur qui a le plus progressé d’une saison sur l’autre. Voilà un titre qui irait comme un gant à Ravana.

Snowball

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Vysse36
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Message par Vysse36 » 05 mars 2021, 21:21

Bonjour à tous,

Merci pour cette idée, acheter pas cher un coffre plein d’or, mais qui fuit lentement. Il faut juste espérer que quelque chose de sympathique se produise, mais comme dit, ils ont le temps de voir venir.
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Message par les daubasses » 22 mars 2021, 17:24

Quelques nouvelles opérationnelles issues du trimestriel japonais "Four Seasons Report" paru le 19 mars 2021.
Revue disponible sur Amazon (lien).

(traduction automatique Google du japonais vers le français...)
Les besoins liés au recrutement se sont progressivement rétablis vers le début de l'automne, bien que le redressement des besoins de recrutement ait été retardé.
Augmentation des revenus publicitaires du site internet. Cependant, comme pour l'introduction d'ateliers de construction qui continuent de croître, la hausse des coûts d'ouverture des magasins a fait baisser les bénéfices.
Les coûts fixes tels que les coûts de main-d'œuvre sont également un fardeau. Il s'enfonce dans le déficit de fonctionnement pendant quatre mandats consécutifs.

[Effet Alliance] La publication d'annonces dans les médias avec DIP, qui exploite "Baitoru", qui a commencé à la fin de l'année, se déroule bien. Accélérer l'ouverture de bases de consultation pour la construction de maisons et fournir des informations sur les ateliers de construction tels que les domaines de spécialité pour rivaliser avec les concurrents.
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Message par les daubasses » 08 avril 2021, 17:59

Cours actuel = 359 JPY


Presque une bonne nouvelle la perte de 27 M JPY sur le T1 de KG Intelligence arrêté au 20 mars 2021 quand on la compare à la perte de 135 M JPY sur la même période de l'exercice précédent.
Pour un chiffre d'affaires en retrait de 5,5% à 500 M JPY (vs. 529 M JPY au 20.03.2020), l'entreprise génère une perte opérationnelle en forte amélioration... à -24 M JPY alors que sur le T1 2020 la perte opérationnelle atteignait -86 M JPY.

On est toujours dans le rouge, mais c'est moins foncé.

Qu'est-ce que ça donne au niveau du bilan ?

Sur le trimestre, KG Intelligence a consommé 138 M JPY de cash. Il représente désormais 556 JPY par action, soit une baisse de 3,4% sur le trimestre. On est un peu au dessus de notre scénario d'une consommation moyenne de 400 M JPY par an, soit 100 M JPY par trimestre. A suivre sur les prochaines publications.

Notre objectif de cours (= 80% de la VANT pour les net-nets japonaises) est en recul de 1,1% à 602 JPY.
Le ratio de solvabilité est en repli de 8 pts à 254%. Un niveau très élevé.
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Message par les daubasses » 09 juillet 2021, 10:02

Cours actuel : 331 JPY

Après un T1 moyen (cf. message juste au-dessus), le T2 arrêté au 20 juin 2021 est rassurant.
Notez au passage moins de 3 semaines pour sortir des comptes trimestriels complets : compte de résultats + bilan : bravo !

L'activité sur le T2 est en très belle hausse de +21,3 vs. T2 2020 à 4,1 Md JPY pour un résultat opérationnel légèrement dans le rouge à -5,4 M JPY vs. -131,2 M JPY ! Cette amélioration s'explique par un double effet : hausse du CA et réduction des coûts. Bientôt des bénéfices ? Ne brûlons pas les étapes... mais on peut y croire au regard de ces derniers chiffres.

Pour le moment la perte trimestrielle est de -12,8 M JPY soit -5,5 JPY par action.

Pour rappel (cf. analyse), on a acheté des actions de cette entreprise car elle dort sur un matelas étonnant de cash. Lors de notre achat, c'était 575 JPY de cash par action que nous avons payé pour 299 JPY. Soit un rabais de près de 50% sur la tréso nette !

Bien sûr, quand on achète du cash moins cher que le cash, c'est qu'il y a un problème... Et dans le cas de KG Intelligence, c'est que notre entreprise est plutôt un sac de cash gonflé à bloc... mais percé plutôt qu'un coffre fort. La trésorerie diminue au fil des trimestres...

Qu'en est-il à l'issue de ce T2 ?

De 575 JPY lors notre analyse (T4 2020), nous n'avions plus "que" 556 JPY de cash net par action lors de la publication du T1.
Au 20 juin 2021, la trésorerie nette représente 565 JPY par action, en hausse de +1,8% vs. T1 2021 et couvre 1,7x le cours actuel. Notre scénario de base est donc pour le moment confirmé.

Notre objectif de cours (=80% VANT pour les japonaises) est stable à 602 JPY.
Le ratio de solvabilité est encore en hausse de +3 pts à 258% et n'appelle aucun commentaire particulier à part... cash, cash, ... CASH !
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Message par les daubasses » 08 octobre 2021, 12:23

Cours : 357 JPY

KG Intelligence a publié ses résultats au T3 2021 arrêtés au 20 septembre 2021.

On l'a espéré sans trop y croire. C'est comme une espèce de croyance qu'on a au fond de nous mais qu'on n'ose pas trop se répéter tellement cela paraît peu crédible... Et si notre sac (percé) de cash acheté au rabais devenait rentable ?

D'après les dernières prévisions, notre vœu pieux pourrait être exaucé d'ici la fin de l'exercice avec un bénéfice annuel attendu à 69 M JPY soit 9,6 JPY par action :
KG Intelligence - T3 2021.png
KG Intelligence - T3 2021.png (11.44 Kio) Consulté 2844 fois

Ce n'est pas le Pérou, mais on vient de tellement loin qu'il faut savourer.
Est-ce que le marché va saluer cette nouvelle ? En tout cas, en achetant cette action près de la moitié de sa trésorerie nette en février dernier, on ne pensait pas avoir payé le prix pour des bénéfices futurs... au contraire !

Notre objectif de cours (= 80% de la VANT pour les net-nets japonaises) ressort à 599 JPY en retrait de 0,5%.
Le ratio de solvabilité est en retrait de 5 pts à 253%.

On termine en faisant un point sur le niveau de trésorerie nette. Le seul élément qui a justifié notre achat.
Elle représente désormais 555 JPY par action, soit une baisse de 10 JPY par rapport au dernier pointage du T2.
Au cours actuel la décote sur la seule trésorerie nette est de 36%.
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Message par les daubasses » 13 janvier 2022, 10:32

Cours actuel : 332 JPY


Le cours a fait un joli saut de puce cette nuit. Jusqu'à +25% par rapport au cours de la veille avec une pointe à 394 JPY !

Quelle(s) raison(s) ?

Une toute petite révision à la hausse des résultats annuels :

- le CA est revu en progression de +2,8% à 2,17 Md JPY ;
- et le bénéfice devrait atteindre 72 M JPY (10,02 JPY par action), soit une révision de quand même +4,3% par rapport aux derniers chiffres communiqué de 69 M JPY (9,56 JPY par action). :D

KG Intelligence - Prévisions 2021.png
KG Intelligence - Prévisions 2021.png (9.55 Kio) Consulté 2482 fois

On dirait que le marché cherche la moindre bonne nouvelle comme prétexte pour passer à l'achat sur ce titre... Ou bien le marché est rassuré que les bénéfices soient confirmés sur cette valeur "coffre fort" (rappel : 555 JPY de cash net par action) ? Bref, ça tangue pas mal. Avis aux amateurs de sensations fortes !
Il faut dire qu'il a souffert dernièrement avec une baisse de plus de 10% en 1 mois sans nouvelles négatives en vue.

Les résultats annuels devraient être publiés avant fin janvier.
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Message par les daubasses » 25 janvier 2022, 12:57

Cours actuel : 340 JPY


L'exercice arrêté au 20 décembre 2021 se solde bien par un (petit) bénéfice de 72 M JPY (10 JPY par action) :

KG Intelligence - Résultats 2021 (20.12.2021).png

Et ce n'est pas le plus beau !

L'entreprise communique sur les perspectives 2022. Le bénéfice est attendu en hausse de +65% à 119 M JPY (16,5 JPY par action).

Pas mal. Surtout que la trésorerie nette a encore augmenté durant l'exercice 2021 de +373 M JPY pour atteindre 4 529 M JPY soit 626 JPY par action.
Vous avez bien lu, cela représente 1,8x le cours actuel !
Pour les connaisseurs, KG Intelligence est une triple nette : elle cote sous le niveau de trésorerie auquel on a retranché tout le passif du bilan. La valeur triple nette ressort à 460 JPY par action. La décote est donc de 27%. De mémoire de daubasses, c'est rarissime pour une entreprise rentable.

On note dans le tableau de flux de trésorerie une vente pour 104 M JPY d'actifs durant l'année. La génération de trésorerie n'est donc pas expliquée par des éléments purement exceptionnel mais bel et bien par son activité et de la bonne gestion de ses créances clients et dettes fournisseurs.

La valorisation nous semble totalement déconnectée des fondamentaux. Surtout que désormais on a affaire à une entreprise rentable. Ce qui n'était pas prévu dans notre analyse initiale.

Deux bémols cependant.
1/ Le dividende qui stagne à 10 JPY (= 5 + 5) par action. C'est une bonne part des résultats, mais à quoi bon conserver autant de cash ? Surtout que l'activité n'est pas du tout consommatrice de cash. Le retour aux actionnaires peut être amélioré.
2/ Attention également à la faible liquidité de l'action.

Notre objectif de cours (= 80% de la VANT pour les japonaises) progresse de +1,3% à 607 JPY.
Le ratio de solvabilité est sur une autre planète. Il est en hausse de +8 pts à 261%. On ne voit pas ce qui pourrait arriver de grave (financièrement parlant) à notre petite japonaise à court terme comme à moyen terme.
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Message par les daubasses » 08 avril 2022, 15:26

Cours actuel : 349 JPY


Publication ce jour des résultats du T1 2022 en séance fraichement accueillis par la bourse avec une baisse de 8,4% en fin de séance :
KG Intelligence_Résultats T1 2022 - 30.03.2022.png

Ils sont pourtant corrects et dans les clous par rapport aux prévisions annuelles précédemment communiquées. On a même pris un peu d'avance avec un bénéfice sur ce T1 de 47 M JPY pour un objectif annuel de 119 M JPY. Soit 40% de l'objectif atteint au quart de l'exercice.

Egalement, rien à redire au niveau du bilan. La trésorerie nette est en hausse de +108 M JPY sur le trimestre et atteint 4 637 M JPY soit 641 JPY par action.
La valeur triple nette ressort à 457 JPY par action.

Notre objectif de cours (= 80% de la VANT pour les japonaises) est en petite progression de +0,4% à 609 JPY.
Le ratio de solvabilité est en retrait de 4 pts à 257% et n'appelle aucun commentaire particulier tellement c'est rassurant.
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Maxou
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Message par Maxou » 12 juillet 2022, 22:22

Cours actuel : 357 JPY

Le T2 de la société a été publié le 08/07/22. Celui-ci est à l'image du T1 : bon et largement dans les clous avec les prévisions annuelles, du moins en ce qui concerne la rentabilité.

En effet, l'EBIT s'établit à 97M JPY, alors qu'il est attendu à 155M JPY en fin d'exercice. La cible de BPA est quant à elle déjà quasiment atteinte à mi-parcours, puisque celui-ci est de 27.59, pour un BPA attendu à 32.78 à la clôture de l'exercice.

Pas de réaction du marché, qui sanctionne peut-être la relative faiblesse du CA (1 190M JPY au T2 pour un objectif annuel de 2 499M JPY). Ou alors la titre a finit par tomber dans les limbes et n'intéresse plus personne !
Capture.PNG
En tout cas le retour à la rentabilité m'a personnellement convaincu de rentrer sur le titre. Espérons que la tendance soit durable et qu'elle s'accompagne même d'une petite surprise positive sur le CA. J'ai l'impression qu'il faudrait au moins ça pour voir le cours remonter à un niveau de valorisation plus rationnelle au regard du bilan. D'autant qu'il n'y a pour l'instant pas d'augmentation du dividende en vue (10 JPY / action).

Concernant la valorisation et la bilan :

P/E (forward) : 10.9

Valeur triple nette : 552
NCAV : 599
NTAV : 766

Ratio de solvabilité : 355%

Source : https://www.kaijinet.com/jpExpress/Defa ... ry&cc=2408

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Message par les daubasses » 13 juillet 2022, 12:07

Cours : 349 JPY


Pour compléter le message de Maxou, à souligner une excellente nouvelle : le bénéfice sur le S1 2022 arrêté au 20 juin 2022 atteint déjà l'objectif annuel attendu à 199 M JPY soit 27,6 JPY par action. L'objectif annuel est revu légèrement à la hausse. Il est augmenté de +19% à 237 M JPY soit 32,8 JPY par action. Notre petit doigt nous dit que ces prévisions peuvent être largement dépassées. En tout cas, on l'espère. Avec un petit rehaussement du dividende en cerise sur le gâteau ?
KG Intelligence_Résultats T2 2022 - 20.06.2022.png
L'entreprise nippone en profite pour renforcer (encore !) sa structure financière. La trésorerie nette augmente de +0,2 Md JPY sur le trimestre et passe de 641 JPY à 675 JPY par action soit 1,9x le cours actuel.
La valeur triple nette ressort à 552 JPY par action. La décote sur la valeur triple nette est de 27%.

Tous les signaux sont au vert. Il manque plus qu'au cours de bourse de digérer ces infos. Le contexte international et macro économique n'y est pas propice. Patience donc.

Notre objectif de cours (= 80% de la VANT) profite de toutes ces bonnes nouvelles et augmente de +10,8% à 675 JPY.
Le ratio de solvabilité gagne +98 pts et atteint un niveau stratosphérique de 355%. C'est peu dire que l'entreprise est surcapitalisée. Prête à réaliser des opérations de croissance externe ? A verser un gros dividende ?
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Message par les daubasses » 11 octobre 2022, 10:51

Cours : 405 JPY


Notre daubasse japonaise publie ses résultats du T3 2022 arrêtés au 20 septembre :
KG Intelligence_Résultats T3 2022 - 20.09.2022.png

Avec un bénéfice sur 9 mois de 238 M JPY, l'ancien objectif annuel de 237 M JPY est dépassé.

Le management profite de cette publication pour rehausser de +38,0% le bénéfice attendu pour l'exercice de 237 M JPY à 327 M JPY (soit 45,34 JPY par action).
Le dividende est également revu à la hausse, en augmentation de +11% à 11,40 JPY par action vs. 10 JPY précédemment communiqué.

Bref, tout va bien. Ou beaucoup mieux pour notre net-net pleine de cash qu'on comparait l'année dernière à un sac de cash percé. Ce qui n'est plus le cas.
les daubasses a écrit :
09 juillet 2021, 10:02

Bien sûr, quand on achète du cash moins cher que le cash, c'est qu'il y a un problème... Et dans le cas de KG Intelligence, c'est que notre entreprise est plutôt un sac de cash gonflé à bloc... mais percé plutôt qu'un coffre fort. La trésorerie diminue au fil des trimestres...
Du fait d'une réduction de la valorisation de l'immobilier dans le bilan, notre objectif de cours (= 80% VANT pour les net-nets japonaises) est en baisse de 5,5% à 638 JPY.
Le ratio de solvabilité recule de 13 pts mais reste à un niveau très élevé de 342%. L'entreprise n'a toujours aucune dette financière et possède 4,9 Md JPY de cash soit l'équivalent de 678 JPY par action.
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Message par les daubasses » 19 octobre 2022, 10:03

Dans le cadre de la modification de notre process d'investissement concernant les actions japonaises :

Vente des 200 actions à un cours de 374 JPY


En intégrant les dividendes perçus sur la période (nets de taxes : 693,7 + 846,85 + 846,85 JPY) la performance nette de frais de courtage ressort à : +24,9% en JPY (+7,8% en EUR)
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