Cyril a écrit : ↑26 février 2020, 10:52
- rachats d’actions
Au 24/02/2020, le nombre d’actions en circulation était de 23,4 M contre 26,3 M au 02/02/2019. Le flottant a donc diminué de 11% sur la période avec 2,2 M d’actions rachetées sur l’exercice 2020 et 0,8 M rachetées sur le nouvel exercice (en moins d’un mois, la société a déjà racheté plus d’un tiers des volumes rachetés sur l’exercice précédent).
Dillard’s (DDS) : immobilier caché, rachats massifs et vente à 170 USD
Synthèse stratégique
Dillard’s exploite des grands magasins américains sous contrôle familial. La société restait rentable dans un secteur délaissé, détenait la majorité de ses murs et réduisait continuellement son capital. Dillard’s entre au portefeuille à 71,20 USD en octobre 2018, puis la ligne est renforcée à 61,50 USD le 15 novembre. Le coût historique de l’immobilier représentait 128 USD par action. Actifs amortis, bénéfices récurrents et rachats distinguaient Dillard’s des distributeurs surendettés dont les murs ne compensaient plus les pertes.
Parcours de la thèse
La pandémie transforme le dossier en test de survie. Le cours tombe à 32 USD en avril 2020, contre plus de 70 USD lors de l’achat. Dillard’s dispose de 227,1 M USD de trésorerie face à 365,7 M USD d’obligations sans covenant, plus 200 M USD de dette subordonnée aux intérêts reportables. Une ligne de crédit de 800 M USD est renouvelée et 90 % des murs commerciaux restent détenus directement.
Le premier trimestre 2020 produit 162 M USD de perte et 47 % de baisse des ventes. La direction réduit salaires, stocks et frais. Le deuxième trimestre limite la perte à 8,6 M USD, contre 40,7 M USD un an plus tôt, malgré des ventes en recul de 36 %. Dillard’s rachète 600 000 actions sous 24 USD. Au trimestre suivant, le bénéfice atteint 31,9 M USD et 600 000 titres sont acquis autour de 32,50 USD.
Thèse en 3 points
1. Immobilier sous-estimé. En 2020, la valeur d’acquisition des magasins, terrains et sites logistiques atteint 135,04 USD par action. Après dette nette, elle ressort à 113,78 USD. Une grande partie du parc, acquise avant 1996, était déjà fortement amortie.
2. Cannibale disciplinée. Le nombre d’actions passe de 73,8 millions en 2010 à 24,6 millions en 2020. Même pendant la crise, les rachats se poursuivent à prix décoté, augmentant la part économique des actionnaires restants sans acquisition hasardeuse.
3. Redressement opérationnel. Au premier trimestre 2021, les ventes progressent de 73 %, le bénéfice atteint 158,2 M USD et la trésorerie 616 M USD. Dillard’s retrouve une position de trésorerie nette et lance ensuite un programme de rachats de 500 M USD.
Points de vigilance
L’immobilier commercial reste difficile à vendre pendant une crise et ne remplace pas les flux d’exploitation. Le commerce physique subit e-commerce, cyclicité et fermetures sanitaires. Les rachats soutiennent la valeur par action, mais réduisent la solvabilité lorsqu’ils sont excessifs. Les actions B verrouillent aussi le conseil au profit de la famille. Enfin, le short interest pouvait accélérer la hausse, jamais garantir le redressement.
Conclusion
Après le retour des bénéfices et un objectif relevé à 169,70 USD, les Daubasses vendent toute leur position à 170 USD le 3 juin 2021. La performance nette de frais, dividendes compris, atteint +153,4 % en USD et +137,2 % en EUR sur deux ans et huit mois. Le cours dépassera ensuite 400 USD, sans invalider la discipline : acheter sous la valeur, contrôler le risque financier, puis vendre à l’objectif.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Dillard’s, DDS, grands magasins, immobilier caché, rachats d’actions, Covid-19, short squeeze, États-Unis
- Résumé daté du 20 juillet 2026 -
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Dillard's Inc (DDS) - ex daubasse
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les daubasses
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Et nous sommes a environ +15% a 48.5$ en pré-ouverture... Effet Ted Weschler sans doute. Une bonne visibilité 
.
.Je suis tenté de vendre avec un PRU a 30$ 
ou en racheter ?
Ca vient de passer à 60$ c'est la folie sur DDS
En meme temps on est loin de la VANT à 140$
ou en racheter ?Ca vient de passer à 60$ c'est la folie sur DDS
En meme temps on est loin de la VANT à 140$
Dernière modification par durale le 12 octobre 2020, 16:05, modifié 2 fois.
A +46% en séance 
les nerfs sont mis à rude épreuve !!!
les nerfs sont mis à rude épreuve !!!"Le prix c'est ce que tu payes, la valeur ce que tu obtiens"
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Le scénario du short squeeze qui se produit ? Avec les vendeurs à découvert qui courent après le titre ?
- Dillard's +45pc en séance - 12.10.2020.png (6.69 Kio) Consulté 46926 fois
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L'éternelle question que faire sur ce genre de hausse.... Alléger pour en profiter un peu sans trop de regret ? Vendre totalement en pensant que cela ne va pas tenir ? Ne rien vendre en espérant retour aux valorisations d'il y a un an ?
Perso en général je ne vends rien et je regrette après. Quand je vend tout ça monte sans moi (Genoway, Allied Health Care, SEFER etc), donc pour une fois je vais faire la technique du j'allège un peu.
J'avais 213 titres à l'open, je viens d'en céder 30 à 56.50$, on verra la suite de la séance mais ce qui est pris est pris. Et il en reste en cas de poursuite de la hausse, la valo n'est pas folle par rapport aux actifs.
Perso en général je ne vends rien et je regrette après. Quand je vend tout ça monte sans moi (Genoway, Allied Health Care, SEFER etc), donc pour une fois je vais faire la technique du j'allège un peu.
J'avais 213 titres à l'open, je viens d'en céder 30 à 56.50$, on verra la suite de la séance mais ce qui est pris est pris. Et il en reste en cas de poursuite de la hausse, la valo n'est pas folle par rapport aux actifs.
IB https://ibkr.com/referral/etienne815
Saxo https://urlz.fr/l9Hh
Bourso ETPL4810
Fortuneo 12470190
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Les nerfs sont en effet mis à rude épreuve... On est loin de la VANT mais quand tu vois l'ouverture et que ça te fait un bagger, t'es quand même bien tenté de prendre un bout !
Pour la part j'ai choisi de suivre mon process et donc de ne pas vendre car le potentiel par rapport a la VANT est conséquent... Ai je raison ? Aucune idée, j'espère juste qu'en répétant et agissant systématiquement de la sorte je serai plus souvent gagnant que perdant
Ps : mais c'est sur que c'est sacrément tentant
Pour la part j'ai choisi de suivre mon process et donc de ne pas vendre car le potentiel par rapport a la VANT est conséquent... Ai je raison ? Aucune idée, j'espère juste qu'en répétant et agissant systématiquement de la sorte je serai plus souvent gagnant que perdant
Ps : mais c'est sur que c'est sacrément tentant
Dites-moi si je me trompe mais 140$, c'est l'objectif de cette RAPP (calcul suivant formule spécifique RAPP) et non la VANT stricto sensu.
Si j'en crois les messages antérieurs de Cyril & Stéphane puis plus récemment le graph de Vysse36, la VANT, que je n'ai pas recalculée, serait de l'ordre du cours actuel de 59$, cette valeur tenant compte de l'immobilier amorti, amortissement qui constitue l'importante valeur cachée de DDS (en plus d'être rentable).
Dernière modification par Ravana le 12 octobre 2020, 19:35, modifié 1 fois.
"Le prix c'est ce que tu payes, la valeur ce que tu obtiens"
Bonjour à tous,
Personnellement j’ai pris le parti d’alléger ma position que j’avais acquis à 27$ afin de récupérer mon investissement initial (je pense que ça en fera sursauter plus d’un de la communauté )
Mon choix a été motivé par un risque que j’avais pris à mon tout débuts dans l’investissement ou je mettais laissé allez en acquérant pour 7% de la valeur total de mon budget sur cette seule position (cela aussi va également en faire sursauter plus d’un).
Voilà je me suis retrouvé dans ce choix cornélien ou mon cœur balançait entre énorme potentiel à la clé si les ratios se confirmait, et gros risque si qqch se passait mal.
La route de la sagesse a été privilégiée, avec peut-être à la clé un regret, ou une confirmation d’avoir bien fait avec un peu de futur recul.
Mais dans tous les cas un apprentissage des plus important car pour acquérir de l’expérience, il faut tout d’abord faire potentiellement preuve d’inexpérience.
Belle soirée à tous!
Personnellement j’ai pris le parti d’alléger ma position que j’avais acquis à 27$ afin de récupérer mon investissement initial (je pense que ça en fera sursauter plus d’un de la communauté
)Mon choix a été motivé par un risque que j’avais pris à mon tout débuts dans l’investissement ou je mettais laissé allez en acquérant pour 7% de la valeur total de mon budget sur cette seule position (cela aussi va également en faire sursauter plus d’un).
Voilà je me suis retrouvé dans ce choix cornélien ou mon cœur balançait entre énorme potentiel à la clé si les ratios se confirmait, et gros risque si qqch se passait mal.
La route de la sagesse a été privilégiée, avec peut-être à la clé un regret, ou une confirmation d’avoir bien fait avec un peu de futur recul.
Mais dans tous les cas un apprentissage des plus important car pour acquérir de l’expérience, il faut tout d’abord faire potentiellement preuve d’inexpérience.
Belle soirée à tous!
J'ai aussi choisi d'alléger à 58$ ma position acquise à 28,6$, quitte à revenir dans quelques jours ou semaines si les "short squeezers" décident de revendre et font baisser le cours.
140$ est bien l'objectif RAPP. Au 01/08 (dernier bilan), je calcule une VANT de 61,30$, une VANE > 100$ et un ratio de solvabilité de 46%.Ravana a écrit : ↑12 octobre 2020, 19:11Dites-moi si je me trompe mais 140$, c'est l'objectif de cette RAPP (calcul suivant formule spécifique RAPP) et non la VANT stricto sensu.
Si j'en crois les messages antérieurs de Cyril & Stéphane puis plus récemment le graph de Vysse36, la VANT, que je n'ai pas recalculée, serait de l'ordre du cours actuel de 59$, cette valeur tenant compte de l'immobilier amorti, amortissement qui constitue l'importante valeur cachée de DDS (en plus d'être rentable).
https://x.com/Cyril29793974
J'ai aussi choisi de vendre, ma position était très élevée
D'autant pour rappel que ce genre d'aller retour sur dillards, j'en suis certainement à la quatrième fois.
Bien sûr, revenir sur la valeur en cas de chute
D'autant pour rappel que ce genre d'aller retour sur dillards, j'en suis certainement à la quatrième fois.
Bien sûr, revenir sur la valeur en cas de chute
Pour ma part j'aime bien le côté non sentimental du process. Les Daubasses que faites-vous ?
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Est-ce que l'objectif de cours de 140,63 USD a été atteint ?
Non => on conserve.
Vous nous connaissez : nous disons ce que nous faisons, pourquoi nous le faisons mais pas ce que vous devez faire !
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On profite de ce message pour rappeler que chaque message publié = des centaines de mails envoyés aux abonnés.
Aussi, si vous souhaitez dire ce que vous faites (ACHAT, VENTE ou CONSERVATION de vos actions), merci de l'indiquer dans un sujet dédié à votre portefeuille.
Les futurs messages indiquant des mouvements personnels seront supprimés. Merci à tous.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --
Pour info le taux de rémunération pour le prêt de titre chez IB a explosé sur Dillards, passant de 2% à + de 50% (marge du broker inclue), soit 25% hors marge IB (oui ils se font plaisir sur ce service).
Pour ceux que ça intéresse, les détails ici : viewtopic.php?p=4174#p4174
Pour ceux que ça intéresse, les détails ici : viewtopic.php?p=4174#p4174
Bonjour,
Si je comprends bien, le prêt est garanti à 100% et on peut tout de même revendre nos actions quand bon nous semble ? Ca m'a l'air fantastique ! Bon le seul petit hic c'est qu'il faut 50k€ sur son compte IB mais ça me donne envie de transférer mon portefeuille Degiro à mon portefeuille IB.
PS : Le cours reprend des couleurs aujourd'hui : +7,31%
Si je comprends bien, le prêt est garanti à 100% et on peut tout de même revendre nos actions quand bon nous semble ? Ca m'a l'air fantastique ! Bon le seul petit hic c'est qu'il faut 50k€ sur son compte IB mais ça me donne envie de transférer mon portefeuille Degiro à mon portefeuille IB.
PS : Le cours reprend des couleurs aujourd'hui : +7,31%
C'est en effet très tendant.. après une rapide vérification sur le site d'IB il semble que les 50K$ ne soient pas obligatoires:
The program is available to eligible IBKR clients1 who have been approved for a margin account, or who have a cash account with equity greater than USD 50,000 (or equivalent).
The program is available to eligible IBKR clients1 who have been approved for a margin account, or who have a cash account with equity greater than USD 50,000 (or equivalent).
En ce qui me concerne, je n'ai ni 50k$ chez IB ni compte sur marge... et IB prête bien mes titres DDS 
De mémoire lors de l'ouverture de compte il est demandé si on accepte ou non de prêter des titres.
A+
Ravana
De mémoire lors de l'ouverture de compte il est demandé si on accepte ou non de prêter des titres.A+
Ravana
"Le prix c'est ce que tu payes, la valeur ce que tu obtiens"
Je confirme. Si on a un compte « margin » (par défaut chez IB) c’est bon meme sans 50k$!
Les résultats du Q3 sont sortis:
https://investor.dillards.com/press-rel ... fault.aspx
$31,9 millions de résultat net ($1,43 d'EPS) contre $5,5 millions il y a un an, grâce notamment à une belle maîtrise des dépenses, malgré une forte baisse des ventes (-24%).
Et 0,6 million d'actions rachetées (prix moyen autour de $32)... soit près de 10% du float !
https://investor.dillards.com/press-rel ... fault.aspx
$31,9 millions de résultat net ($1,43 d'EPS) contre $5,5 millions il y a un an, grâce notamment à une belle maîtrise des dépenses, malgré une forte baisse des ventes (-24%).
Et 0,6 million d'actions rachetées (prix moyen autour de $32)... soit près de 10% du float !
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les daubasses
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Cours actuel = 45,00 USD
Nouveau trimestre (T3) se soldant par une belle surprise avec un bénéfice de 31,9 M USD !
On applaudit des 2 mains. Surtout que l'activité est en baisse de 25%. Pour expliquer ce bénéfice, il faut aller chercher du côté des économies sur frais généraux de 100 M USD et d'un gain fiscal de 31,6 M USD :
On apprécie également le fait que la société a réduit son stock de 22% par rapport au T3 2019 et que les rachats d'actions se poursuivent : 600 000 actions rachetées pour 19,5 M USD soit un prix moyen de rachat de 32,5 USD par action. C'est bien entendu excellent pour les actionnaires qui conservent leurs actions.
Restons prudents pour la suite des événements car même si il y a eu une annonce de vaccin, le nombre de personnes atteintes par le/la covid-19 atteint des sommets aux États-Unis.
Avec ces bonnes nouvelles, notre objectif de cours RAPP est en hausse de +8,9% à 153,19 USD par action. Le ratio de solvabilité perd 3 pts à 42%. Racheter des actions c'est créateur de valeur mais cela fragilise la structure financière de l'entreprise. Point que nous ne manquerons pas de suivre lors des prochaines publications.
Nouveau trimestre (T3) se soldant par une belle surprise avec un bénéfice de 31,9 M USD !
On applaudit des 2 mains. Surtout que l'activité est en baisse de 25%. Pour expliquer ce bénéfice, il faut aller chercher du côté des économies sur frais généraux de 100 M USD et d'un gain fiscal de 31,6 M USD :
Restons prudents pour la suite des événements car même si il y a eu une annonce de vaccin, le nombre de personnes atteintes par le/la covid-19 atteint des sommets aux États-Unis.
Avec ces bonnes nouvelles, notre objectif de cours RAPP est en hausse de +8,9% à 153,19 USD par action. Le ratio de solvabilité perd 3 pts à 42%. Racheter des actions c'est créateur de valeur mais cela fragilise la structure financière de l'entreprise. Point que nous ne manquerons pas de suivre lors des prochaines publications.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --
Du coup quel est l'état des rachats d'actions de Dillard's ?
Y a t il une obligation d'annulation à 10 % comme en France ?
Y a t il une obligation d'annulation à 10 % comme en France ?
« Share repurchases of $19.5 million (0.6 million shares) during the quarter »
-> ~2.2% du total, racheté au prix moyen de 32$. Belle affaire. Pas d’obligation légale d’annulation et il me semble qu’il n’y en a pas non plus en France, c’est plus une obligation morale d’appliquer la décision validée en AG je dirais.
J’en profite pour indiquer que le taux de rémunération du prêt de titre est toujours à ~50% et que le rendement réel de mon coté est d’environ 20%/ an (en moyenne, 80% de mes titres sont prêtés et le taux net est de 25%)
-> ~2.2% du total, racheté au prix moyen de 32$. Belle affaire. Pas d’obligation légale d’annulation et il me semble qu’il n’y en a pas non plus en France, c’est plus une obligation morale d’appliquer la décision validée en AG je dirais.
J’en profite pour indiquer que le taux de rémunération du prêt de titre est toujours à ~50% et que le rendement réel de mon coté est d’environ 20%/ an (en moyenne, 80% de mes titres sont prêtés et le taux net est de 25%)