Ingles Markets, Incorporated exploite une chaîne de supermarchés dans le sud-est des États-Unis. Ses supermarchés proposent divers produits alimentaires, notamment des produits d'épicerie, de la viande et des produits laitiers, des produits frais, des aliments surgelés et d'autres denrées périssables. Elle possède aussi des centres de carburant et des pharmacies. L'entreprise fournit également des substituts de repas à domicile, des épiceries fines, des boulangeries, des rayons floraux et des cartes de vœux, ainsi que des articles biologiques, des boissons et des articles liés à la santé. En septembre 2020, elle exploitait 197 supermarchés en Caroline du Nord (73), Géorgie (66), Caroline du Sud (35), Tennessee (21), Virginie (1) et Alabama (1). De plus, elle est impliquée dans des opérations laitières fluides et des activités de location de centres commerciaux. Ingles Markets, Incorporated a été fondée en 1963 et a son siège à Asheville, en Caroline du Nord.
J'ai trouvé cette entreprise en regardant les compagnies du portefeuille de Michael Burry. Le fonds de Mario Gabelli est aussi actionnaire en détenant environ 11% de toutes les actions de classe A. Les dernières années ont été très profitables pour Ingles, les bénéfices ont explosé, mais selon moi, le prix de l'action est encore abordable. J'ai préparé un petit fichier avec quelques indicateurs en fouillant dans les rapports annuels depuis 2003 et en incluant aussi les deux premiers trimestres de 2021. Pour simplifier j'ai utilisé les données pour l'action de type A.
On constate que le nombre d'actions est stable avec une diminution significative d'environ 6% durant les deux premiers trimestres de 2021. Au fil des ans, plusieurs actions de type B ont été convertis en actions classe A. Le propriétaire Robert P. Ingle II, contrôle environ 76 % des droits de vote combinés et 29 % du nombre total d'actions de la société.
Les revenues sont en croissance continue d'environ 5% par an de 2003 à 2020. Les bénéfices par action ont augmenté de 15% par an et si on exclut les années exceptionnelles 2020-2021, à 10 % par an. Le prix de l'action a monté de 10 $ en 2003 à ±60 $ dernièrement, donc une croissance de 10%. L'avoir des actionnaires a eu une augmentation de 8%. Un autre point positif: Ingles est propriétaire de la majorité de ses magasines, donc il est très probable d'avoir des actifs cachés dans les immeubles d'Ingles, surtout grâce au positionnement de ses magasins en Caroline du Nord, Caroline du Sud, et Géorgie. Le dividende a été maintenu à 0,66 $ tous les ans, avec une surprise en 2013 (1,32 $). Ils peuvent facilement augmenter le dividende prochainement.
La dette à long terme est assez importante et pèse sur la solvabilité, mais il y a eu une bonne diminution en 2020 qui combinée avec la croissance des bénéfices, l'amène à 3 ans de bénéfices comparée aux années 2003 à 2019. Aucun analyste ne suit la compagnie.
Avec un taux de croissance de bénéfice de 5% par an, en estimant une bénéfice conservateur de 7$ l'an prochain et un taux d'actualisation de 12%, j'obtiens une valeur de l'action de 100 $. Je suis actionnaire depuis la semaine passée.
Ingles Markets (IMKTA)
Merci pour la proposition,
Il y a déjà eu un beau rebond quand le cours est passé sous les fonds propres.
La dette baisse et l'entreprise grossit.
Mais à première vue on peut trouver d'autres entreprises plus décotées mais en croissance quand même.
Pour comparer avec des concurrents:
C'est vrai que par rapport à la concurrence Ingles a l'air moins cher mais mon analyse est vraiment au lance-pierre.
Il y a déjà eu un beau rebond quand le cours est passé sous les fonds propres.
La dette baisse et l'entreprise grossit.
Pour comparer avec des concurrents:
Mes écrits n'engagent que moi et ne sont pas des conseils financiers.
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intelligent investor
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Bonjour Tallinn,
Il est vrai que l'action a bien progressé ce dernier temps, mais on sait bien que le prix d'une action peut aller dans les deux sens à court terme. À long terme, il est important d'avoir confiance dans notre jugement et ne pas trop se laisser influencer par nos émotions et par les humeurs de monsieur Marché. Je suis investisseur à temps partiel et des idées comme Ingles m'arrivent une fois de temps en temps. La grande majorité de mon portefeuille est composée d'actions présentées déjà sur le forum et surtout au Japon. Je suis d'avis qu'aux États-Unis la bourse est surévaluée et les bonnes opportunités sont très rares.
Merci de ton commentaire.
Il est vrai que l'action a bien progressé ce dernier temps, mais on sait bien que le prix d'une action peut aller dans les deux sens à court terme. À long terme, il est important d'avoir confiance dans notre jugement et ne pas trop se laisser influencer par nos émotions et par les humeurs de monsieur Marché. Je suis investisseur à temps partiel et des idées comme Ingles m'arrivent une fois de temps en temps. La grande majorité de mon portefeuille est composée d'actions présentées déjà sur le forum et surtout au Japon. Je suis d'avis qu'aux États-Unis la bourse est surévaluée et les bonnes opportunités sont très rares.
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Grâce à breakbulk, j'ai découvert les recherches de Swen Lorenz et Gwen Hofmeyr sur Ingles (merci pour le poste sur Tour du net). Je savais qu'il y avait de fortes chances que la compagnie détienne des actifs cachés, donc pas visibles dans leur bilan, mais l'analyse de Gwen est assez approfondie. Je joins le lien pour telecharger le fichier pdf de cette analyse:https://www.undervalued-shares.com/mp-f ... eport.pdf/. Le fichier est trop volumineux pour être traduit en français. Il y a aussi un fichier Excel avec toutes les propriétés detenues d"Ingles.
La tempête Hélène aurait fortement impacté certains magasins (186 restent ouvert sur 198) et surtout un centre de distribution.
Sources : https://progressivegrocer.com/grocers-k ... ane-helene
https://www.xm.com/research/markets/all ... e-53938810
Sources : https://progressivegrocer.com/grocers-k ... ane-helene
https://www.xm.com/research/markets/all ... e-53938810
Résumé d'un article de Seeking Alpha qui fait le point sur les conséquences de l'ouragan Hélène pour Ingles Market.
Comme indiqué par Viga, initialement 12 des 198 magasins ont été fermés et un centre de distribution a été touché mais est revenu pleinement opérationnel deux semaines après le passage de l'ouragan. Ingles Market a perdu 30,4 millions de dollar de stock, dont 10 devraient être pris en charge par les assurances. Trois magasins sont toujours fermés fin décembre.
L'effet principal sur les ventes ne sera connu qu'après les résultats du 1er trimestre fiscal 2025. En plus des fermetures temporaires de magasin, la distribution a en effet été partiellement perturbée. Le cours de l'action tient a priori compte de ces conséquences.
Source : https://seekingalpha.com/article/474685 ... hasing-out
Comme indiqué par Viga, initialement 12 des 198 magasins ont été fermés et un centre de distribution a été touché mais est revenu pleinement opérationnel deux semaines après le passage de l'ouragan. Ingles Market a perdu 30,4 millions de dollar de stock, dont 10 devraient être pris en charge par les assurances. Trois magasins sont toujours fermés fin décembre.
L'effet principal sur les ventes ne sera connu qu'après les résultats du 1er trimestre fiscal 2025. En plus des fermetures temporaires de magasin, la distribution a en effet été partiellement perturbée. Le cours de l'action tient a priori compte de ces conséquences.
Source : https://seekingalpha.com/article/474685 ... hasing-out
Cours : 61,58 $
Résumé d'un article de Seeking Alpha sur les résultats 2024 d'Ingles Market.
Le chiffre d'affaire de 5,64 milliards de dollars est en baisse de 4,3 % par rapport aux 5,89 milliards de 2023. Une partie de cette baisse des ventes est attribuable aux intempéries. Mais ce
montant, qui, selon la direction, était le résultat de l'ouragan Helene, n'a eu qu'un impact sur les revenus de 14 millions de dollars. L'entreprise a également eu une semaine d'exploitation supplémentaire en 2023. Cette semaine supplémentaire a rapporté 106,7 millions de dollars de revenus supplémentaires en 2023. Sans cela pris en compte, les revenus auraient chuté de 2,5 %.
Une grande partie de la baisse des revenus de l'entreprise en 2024 provient des ventes de carburant. Les revenus associés au carburant sont passés de 792,5 millions de dollars à 724,2 millions de dollars. Cela était dû à une réduction de 5,5 % des gallons de carburant vendus et à une baisse de 3,3 % des prix du carburant.
Le bénéfice net est passé de 210,8 millions de dollars en 2023 à 105,5 millions de dollars, ma marge brute de 23,8 % à 23 %.
L'entreprise a également connu, d'une année sur l'autre, une augmentation de ses coûts de vente, d'exploitation et administratifs, passant de 18,9 % de son chiffre d'affaires à 20,6 %. Hors coûts de carburant, l'augmentation est passée de 21,7 % à 23,4 %. 4,5 millions de dollars proviennent d'une dépréciation que l'entreprise a subie à cause de l'ouragan Helene. Cependant, cette augmentation est également liée à un volume plus élevé de réclamations pour les régimes d'avantages sociaux des employés auto-assurés par l'entreprise (+ 16,9 millions de dollars). ainsi qu'à des salaires et des traitements plus élevés, que la direction attribue à des conditions de marché du travail tendues (+ 13 millions de dollars). L'augmentation des charges sociales et des impôts fonciers a eu un impact négatif de 5,4 millions de dollars.
Les flux de trésorerie d'exploitation ont légèrement baissé de 266,4 millions de dollars à 262,5 millions de dollars. Mais ajustés aux changements dans le fonds de roulement, la baisse est beaucoup plus importante de 325,2 millions de dollars à 261,9 millions de dollars. L'EBITDA, selon les données fournies, est passé de 405,5 millions de dollars à 294,6 millions de dollars.
Ci-dessous les principaux ratios d'évaluation. L'article compare également ces ratios avec 5 autres entreprises équivalentes.
Source : https://seekingalpha.com/article/476762 ... argain-bin
Résumé d'un article de Seeking Alpha sur les résultats 2024 d'Ingles Market.
Le chiffre d'affaire de 5,64 milliards de dollars est en baisse de 4,3 % par rapport aux 5,89 milliards de 2023. Une partie de cette baisse des ventes est attribuable aux intempéries. Mais ce
montant, qui, selon la direction, était le résultat de l'ouragan Helene, n'a eu qu'un impact sur les revenus de 14 millions de dollars. L'entreprise a également eu une semaine d'exploitation supplémentaire en 2023. Cette semaine supplémentaire a rapporté 106,7 millions de dollars de revenus supplémentaires en 2023. Sans cela pris en compte, les revenus auraient chuté de 2,5 %.
Le bénéfice net est passé de 210,8 millions de dollars en 2023 à 105,5 millions de dollars, ma marge brute de 23,8 % à 23 %.
L'entreprise a également connu, d'une année sur l'autre, une augmentation de ses coûts de vente, d'exploitation et administratifs, passant de 18,9 % de son chiffre d'affaires à 20,6 %. Hors coûts de carburant, l'augmentation est passée de 21,7 % à 23,4 %. 4,5 millions de dollars proviennent d'une dépréciation que l'entreprise a subie à cause de l'ouragan Helene. Cependant, cette augmentation est également liée à un volume plus élevé de réclamations pour les régimes d'avantages sociaux des employés auto-assurés par l'entreprise (+ 16,9 millions de dollars). ainsi qu'à des salaires et des traitements plus élevés, que la direction attribue à des conditions de marché du travail tendues (+ 13 millions de dollars). L'augmentation des charges sociales et des impôts fonciers a eu un impact négatif de 5,4 millions de dollars.
Les flux de trésorerie d'exploitation ont légèrement baissé de 266,4 millions de dollars à 262,5 millions de dollars. Mais ajustés aux changements dans le fonds de roulement, la baisse est beaucoup plus importante de 325,2 millions de dollars à 261,9 millions de dollars. L'EBITDA, selon les données fournies, est passé de 405,5 millions de dollars à 294,6 millions de dollars.
Ci-dessous les principaux ratios d'évaluation. L'article compare également ces ratios avec 5 autres entreprises équivalentes.
Source : https://seekingalpha.com/article/476762 ... argain-bin
Dans son rapport du 4ème trimestre 2024, Gwen Hofmeyr actualise son analyse de la valeur immobilière d'Ingles Market.
Gwen Hofmeyr compare ensuite Ingles avec Retail Opportunities Investment Corp (ROIC), société coté propriétaire de centres commerciaux acquise par Blackstone récemment et évaluée à 4 milliards de dollars.Ma principale préoccupation est l’expansion continue de la valeur d'Ingles grâce à la réaffectation du capital dans les acquisitions immobilières et Ingles Leasing. Au cours de l'année, la direction a acquis 16 nouvelles propriétés, ce qui représente 1 propriété supplémentaire acquise par rapport au total acquis en 2023. Sur les 16 propriétés, 8 sont des parcelles et 8 sont des centres commerciaux qui comprennent un supermarché Ingles.
Les acquisitions ont coïncidé avec une amélioration de 25,15 millions de dollars de la situation de trésorerie d'Ingles, et une réduction de la dette de 17,53 millions de dollars. Ajoutant 124 millions de dollars de variation brute déclarée terrains et bâtiments pour l'année, et on peut dire qu'Ingles a amélioré sa « valeur des actifs de qualité » de 168,7 millions de dollars en 2024. La croissance des actifs est égale à 13,3 % de la capitalisation boursière actuelle d'Ingles.
Source : https://www.maidenfinancial.io/_files/u ... e4bad8.pdfLe multiple d'acquisition de ROIC est de 14,6x, ce qui valoriserait actuellement Ingles Leasing à 1,24 milliard de dollars, soit l'équivalent de la capitalisation boursière actuelle d'Ingles Market... Sur la base de sa capitalisation boursière actuelle, Ingles pourrait se négocier avec une décote de 57,1% à 71,7% par rapport aux chiffres de 2030.
Cours : 66,74 $
Résultats du 2ème trimestre 2025
Aussi bien le chiffre d'affaires que le bénéfice net sont en baisse par rapport au 2ème trimestre 2024 :
- CA de 1 331,27 Mn$, contre 1 367,48 Mn$.
- Bénéfice net de 15,11 Mn$, contre 31,9 Mn$.
La baisse de chiffre d'affaires est expliquée par les trois trois magasins toujours fermés suite à l'ouragan Hélène (30,6 Mn$) et la baisse des prix des carburants (19,1 mn$). A nombre de magasins comparable et hors carburant, les ventes ont augmenté de 0,8 % d'une année sur l'autre.
Sur l'évolution du bénéfice net, IMKTA avait enregistré un gain exceptionnel de 7,7 millions de dollars de vente d'actifs au deuxième trimestre de 2024. La société a également connu une augmentation des coûts d'exploitation et administratifs, passant de 20,8 % des ventes à 21,8 %. Cela était principalement dû aux coûts de réparation et d'entretien plus élevés de 2,8 millions de dollars, et aux honoraires professionnels qui étaient également liés aux intempéries de l'année dernière qui ont touché l'entreprise à hauteur de 1,1 million de dollars.
L'article source compare également les ratios Price to Sales, Price to Book et Net debt to EBITDA avec 4 concurrents comparables d'IMKTA.
Le dividende trimestriel a été fixé par le conseil d'administration à 0,15 $ par action sur l'ensemble de ses actions ordinaires de classe B.
Source : https://seekingalpha.com/article/479269 ... ant-upside
Le site FJ Research présente également une analyse d'IMKTA. Beaucoup d'éléments sont déjà connus. Mais je relève les informations suivantes :
Résultats du 2ème trimestre 2025
Aussi bien le chiffre d'affaires que le bénéfice net sont en baisse par rapport au 2ème trimestre 2024 :
- CA de 1 331,27 Mn$, contre 1 367,48 Mn$.
- Bénéfice net de 15,11 Mn$, contre 31,9 Mn$.
La baisse de chiffre d'affaires est expliquée par les trois trois magasins toujours fermés suite à l'ouragan Hélène (30,6 Mn$) et la baisse des prix des carburants (19,1 mn$). A nombre de magasins comparable et hors carburant, les ventes ont augmenté de 0,8 % d'une année sur l'autre.
Sur l'évolution du bénéfice net, IMKTA avait enregistré un gain exceptionnel de 7,7 millions de dollars de vente d'actifs au deuxième trimestre de 2024. La société a également connu une augmentation des coûts d'exploitation et administratifs, passant de 20,8 % des ventes à 21,8 %. Cela était principalement dû aux coûts de réparation et d'entretien plus élevés de 2,8 millions de dollars, et aux honoraires professionnels qui étaient également liés aux intempéries de l'année dernière qui ont touché l'entreprise à hauteur de 1,1 million de dollars.
L'article source compare également les ratios Price to Sales, Price to Book et Net debt to EBITDA avec 4 concurrents comparables d'IMKTA.
Source : https://seekingalpha.com/article/479269 ... ant-upside
Le site FJ Research présente également une analyse d'IMKTA. Beaucoup d'éléments sont déjà connus. Mais je relève les informations suivantes :
Les tentatives des grands investisseurs pour débloquer la valeur d'Ingles ont échoué. En 2017, Mario Gabelli a tenté de prendre une participation de 5 % et d'adopter une approche activiste pour changer la gouvernance. Il n'a pas réussi. La famille Ingle détient un contrôle trop important. L'entreprise a cessé de répondre aux appels de Wall Street en 2018 et n'a pas regardé en arrière depuis. La direction se concentre simplement sur la gestion de l'entreprise.
Source : https://fjresearch.com/p/ingles-markets ... cery-storeTout ceci nous amène à la valorisation. Ingles Markets se négocie à environ 0,61 fois la valeur comptable si l'on inclut les biens immobiliers découverts par l'analyse de Gwen. C'est 52 % de moins que sa moyenne historique. L'action se négocie à des multiples jamais vus depuis les années 1990.
Pourtant, le terrain continue de s'apprécier. L'entreprise continue de gagner de l'argent. L'entreprise continue de racheter des actions. La direction continue d'agir avec calme et prudence. Il ne s'agit pas d'un glaçon en train de fondre ou d'un détaillant en difficulté. Il s'agit d'une entreprise familiale durable, installée sur un terrain qui aura probablement beaucoup plus de valeur à l'avenir que le marché ne le reconnaît actuellement.
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intelligent investor
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Juste pour clarifier un petit détail : chez Ingles, les actions « ordinaires » qu’on trouve en bourse sont les actions de classe A (symbole IMKTA). Les actions de classe B sont quasi toutes détenues par la famille Ingles et ne sont pas cotées. Elles donnent 10 fois plus de droits de vote, donc c’est comme ça que la famille garde le contrôle.Le dividende trimestriel a été fixé par le conseil d'administration à 0,15 $ par action sur l'ensemble de ses actions ordinaires de classe B.
Côté dividendes, c’est :
• 0,165 $ par action A
• 0,15 $ par action B
(paiement prévu le 17 juillet 2025, aux actionnaires enregistrés le 10 juillet)
Source: https://ca.finance.yahoo.com/news/ingle ... 00408.html
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