Strategy (MSTR) (ex - MicroStrategy) - idée de vente à découvert

[climatisor]

Pour être clair : cette ligne a un pur objectif de couverture. Elle sera larguée dès que l'opération d'arbitrage sera clôturée.

Oui j'avais bien compris mais néanmoins, factuellement, vous possédez désormais du bitcoin, que vous le vouliez ou non vous avez mis un pied dans l'écosystème En fait c'est ça la vraie démocratisation, quand même ceux qui détestent bitcoin sont obligés de s'y mettre. Je trouve ce genre d'évènement très intéressant. C'est un jalon important , j'attendais ce moment depuis très longtemps en vérité.

Sinon pour revenir a MSTR, perso je n'aime pas les trucs compliqués, donc j'en achèterai jamais mais je pense qu'il faut étudier d'un peu plus près. MSTR propose des obligations convertibles qui sont exercées à partir d'une certaine hausse. En gros MSTR est utilisé comme une option pour se couvrir sur la hausse du bitcoin. Perso j'y comprend pas grand chose aux options donc je me hasarderai pas trop à anticiper les fluctuations de MSTR mais je pense que quand le bitcoin monte cela démultiplie la hausse de MSTR puisque les anciennes obligations sont converties. Et du coup on crée de nouvelles obligations et le cycle recommence.

La spéculation est plus forte sur MSTR que sur bitcoin. Pour se donner une idée prenons le 21 novembre : 10 milliards de dollar était échangés sur le bitcoin en 24 h et 50Mds sur MSTR soit 5 fois plus. Il y a une véritable frénésie sur cette action, perso j'y mettrais pas les pieds, ni pour acheter ni pour vendre

[Real6]

Les esprits les plus mal tournés ou les plus réalistes, tout dépend du point de vue, pourraient voir MSTR comme un Ponzi sur un autre Ponzi.

Je pensais mettre une source, mais au final il y en a tellement que j'abandonne l'idée.

[Franck des daubasses]

Pour être clair : cette ligne a un pur objectif de couverture. Elle sera larguée dès que l'opération d'arbitrage sera clôturée.

Oui j'avais bien compris mais néanmoins, factuellement, vous possédez désormais du bitcoin, que vous le vouliez ou non vous avez mis un pied dans l'écosystème En fait c'est ça la vraie démocratisation, quand même ceux qui détestent bitcoin sont obligés de s'y mettre. Je trouve ce genre d'évènement très intéressant. C'est un jalon important , j'attendais ce moment depuis très longtemps en vérité.

Décidément, un marteau vit dans un monde de clous...

Ma position nette en bitcoins est nulle. Ce que je possède en ETF bitcoins est compensé par ma position négative détenues par MSTR.

Dit autrement, je n'ai pas de pari sur le Ponzi Bitcoin ni sur le Ponzi MSTR. Je suis encore athée en cryptomonnaie.

Je joue juste le dégonflement de la prime folle (plus de 200%) accordée par le marché à MSTR et n'ai plus à me soucier (en théorie) de l'évolution irrationnelle du cours du sous-jacent.

[climatisor]

Oups, j'ai dû vous énerver Franck pour que vous me traitiez de "marteau" vous qui êtes d'habitude si mesuré. Si c'est le cas, je m'en excuse platement

[Franck des daubasses]

Incroyable... Le plan continue avec un nouvel achat pour 5,4 Md $ de bitcoins :

[Franck des daubasses]

Et une biotech s'y met : Semler Scientific (SMLR)




Avec un financement en augmentation de capital ATM...

source : https://ir.semlerscientific.com/news-re ... m-activity

[Franck des daubasses]

L'entreprise cotée Rumbe (RUM) spécialisée dans le streaming s'y met aussi. Ce revirement stratégique est adoubé par le seigneur Michael Saylor :

[Franck des daubasses]

Cours : 380 $

Encore un nouvel "investissement" en BTC annoncé par le seigneur du bitcoin pour 1,5 Md $ :




Il y a 1 mois, MSTR annonçait un plan d'investissement de 42 Md $ à horizon 2027 financé moitié / moitié : à 21 Md $ par des ventes d'actions et à 21 Md $ par des émissions d'obligations convertibles.

En l'espace d'1 mois, selon un article de Bloomberg, MSTR a déjà levé par émission d'actions pour environ 10 Md $ soit presque la moitié de son objectif... à 3 ans !

Réaliser 50% de son objectif à 36 mois en 1 mois, c'est exceptionnel.

En prenant un peu de recul, on peut dire que l'appétit des investisseurs est élevé.

#prudence

---
La prime semble un peu se dégonfler. On était monté à plus de 250% et désormais on serait à 130% selon le site https://www.mstr-tracker.com/

=> mon objectif est le retour vers une prime de 20% => environ 200 $ / action au cours actuel du BTC à 95 000 $.

Et encore, je ne tiens pas compte de la dette -> objectif de cours réaliste. Personne n'en tient compte dans les multiples accordés à MSTR. On vit une période étrange...

[Franck des daubasses]

Cours : 374 $

Allez ! Encore 2,1 Md $ :




Finalement le plan d'achat pour 42 Md $ de BTC sur 3 ans annoncé fin octobre était petit bras.

[Franck des daubasses]

Un Bitcoin à 13 millions $ en 2045 : Michael Saylor persiste et signe dans un interview du 4 décembre.

(…) À mesure que les gens transfèrent leurs capitaux vers cet actif monétaire mondial [qu’est Bitcoin], sa classe d’actifs va croître plus vite que l’or, plus vite que l’immobilier. (…)

Si l’on tient compte d’un taux de croissance [de Bitcoin] qui, pour moi, est de 29 % par an en moyenne pendant 21 ans, on passe de la situation actuelle à 13 millions de dollars par BTC en 2045.

source : https://journalducoin.com/bitcoin/bitco ... s-dollars/


Ses prévisions incluent un scénario baissier de 3 millions de dollars et un scénario haussier de 49 millions de dollars par pièce.

source : https://news.bitcoin.com/fr/les-avoirs- ... e-dollars/

[Molr]

Petite mise en perspective avec un BTC à 1M$ (un cours qui ferait x10) :
(il y a 17M de BTC émis et 21M au total, je prends pour hypothèse qu'il sont tous émis)
soit un market cap de environ 21 000 milliards $ (à aujourd'hui) = la masse monétaire M2 des USA
Or : 15 000 milliards $
GAFAMT : 14 500 milliards $
hedge funds : 4 500 milliards $

immobilier mondial (résidentiel, tertiaire et agricole) : 380 000 milliards $ réf


Si on voit le BTC comme une monnaie, ça voudrait dire que les gens ont plus confiance dans un actif numérique que des actifs tangibles ...
Je pense que la vision de l'économie serait bouleversée si on atteignait ces valeurs pour du BTC

[Bn]

Attention à l'approche de Noel, le Nasdaq-100 verra MicroStrategy rentrer dans l'indice.
Une bien mauvaise nouvelles pour Franck et les shorteurs, mais aussi pour les acheteurs d'ETF Nasdaq qui se retrouveront avec cette bouse-en-bulle... tant qu'elle n'aura pas redescendue.
En anglais https://www.cnbc.com/amp/2024/12/13/bit ... q-etf.html

[Franck des daubasses]

Cours : 424 $ en pré-marché

Encore un gros achat : 15 350 BTC à 100 386 $ soit un achat de 1,5 Md $




D'après le document 8k (disponible ici) :

> MSTR possède 439 000 BTC
> 243 533 000 actions
> 279 510 000 actions potentielles diluées
> peut encore émettre pour 7,65 Md $ d'actions

=> sur une base diluée, il y a donc : 489 000 / 279 510 000 = 0,001749 BTC par action

Au cours actuel de 103 940 $ / BTC cela correspond à 181,84 $ / action

La prime est donc de 133%.


- je ne tiens pas compte de la dette, car j'ai fait l'hypothèse que toutes les obligations seraient converties en actions -

[Franck des daubasses]

Cours : 330 $

Avec cet achat du 22 décembre de 5 262 BTC à 106 662 $ pour une somme totale de 561 M $, MSTR a réalisé des "gros" achats 7 semaines d'affilé :




Je suis un peu déçu du faible montant de cette opération, on est loin du milliard. Mais par contre, l'achat a été réalisé sur un sommet !

D'après le document 8k (disponible ici) :

> MSTR possède 444 262 BTC
> 244 858 000 actions composent le capital de MSTR
> 280 828 000 actions potentielles diluées
> peut encore émettre pour 7,08Md $ d'actions

=> sur une base diluée, il y a donc : 444 262 / 280 828 000 = 0,001582 BTC par action

Au cours actuel de 94 540 $ / BTC cela correspond à 149,56 $ / action.

La prime est donc de 121%.

- je ne tiens pas compte de la dette, car j'ai fait l'hypothèse que toutes les obligations seraient converties en actions -

---
Base non diluée : je tiens compte de la dette qui n'est alors pas convertie.
Elle serait de 7,26 Md $ selon https://www.mstr-tracker.com/


=> sur une base non-dilué, il y a donc nette de dette une valeur nette par action de : (444 262 BTC x 94 540 $ - 7 260 000) / 244 858 000 = 171,50 $ de BTC

Au cours actuel , la prime ressort à 92,4%.


Les primes sont encore ridiculement élevées mais perdent du terrain par rapport aux primes de plus de 200% il y a de cela quelques semaines.

[Franck des daubasses]

Cours : 305 $

8 semaines de suite avec des achats.
Bon... seulement 209 M $ ! Que se passe-t-il ?




D'après le document 8k (disponible ici) :

> MSTR possède 446 400 BTC
> 245 459 000 actions composent le capital de MSTR
> 281 418 000 actions potentielles diluées
> peut encore émettre pour 6,88 Md $ d'actions

=> sur une base diluée, il y a donc : 446 400 / 281 418 000 = 0,001586 BTC par action

Au cours actuel de 91 370 $ / BTC cela correspond à 144,91 $ / action MSTR.

La prime actuelle ressort donc à 110%.

- je ne tiens pas compte de la dette, car j'ai fait l'hypothèse que toutes les obligations seraient converties en actions -

---
Base non diluée : je tiens compte de la dette qui n'est alors pas convertie.
Elle serait de 7,26 Md $ selon https://www.mstr-tracker.com/


=> sur une base non-dilué, il y a donc nette de dette une valeur nette par action de : (446 400 BTC x 91 370 $ - 7 260 000 000) / 245 459 000 = 136,59 $ de BTC par action MSTR

Au cours actuel , la prime ressort à 123%.


Les primes sont encore ridiculement élevées mais perdent du terrain par rapport aux primes de plus de 200% il y a de cela quelques semaines.

[Franck des daubasses]

Michael Saylor vend du rêve en annonçant l'émission pour le T1 2025 de 2 Md $ d'actions préférentielles perpétuelles :




Étant donné que MSTR ne verse pas de dividende et a pour objectif d'accumuler bêtement des bitcoins, je me demande ce que vont avoir ces actionnaires comme privilèges...

Un avis ?

[Franck des daubasses]

Cours : 379 $

Plus ça va, et plus c'est petit bras. Le dernier achat de BTC s'élève à 101 M $ :




D'après le document 8k (disponible ici) :

> MSTR possède 447 470 BTC
> 245 778 000 actions composent le capital de MSTR
> 281 735 000 actions potentielles diluées
> peut encore émettre pour 6,77 Md $ d'actions

=> sur une base diluée, il y a donc : 447 470 / 281 735 000 = 0,001588 BTC par action

Au cours actuel de 101 500 $ / BTC cela correspond à 161,21 $ / action MSTR.

La prime actuelle ressort donc à 135%.

- je ne tiens pas compte de la dette, car j'ai fait l'hypothèse que toutes les obligations seraient converties en actions -

---
Base non diluée : je tiens compte de la dette qui n'est alors pas convertie.
Elle serait de 7,26 Md $ selon https://www.mstr-tracker.com/


=> sur une base non-dilué, il y a donc nette de dette une valeur nette par action de : (447 470 BTC x 101 500 $ - 7 260 000 000) / 245 778 000 = 155,25 $ de BTC par action MSTR

Au cours actuel , la prime ressort à 144%.


Les primes sont encore ridiculement élevées.

[Franck des daubasses]

En complément, les intérêts annuels sur la dette seraient de 35,1 M $ :

As of December 2024, MicroStrategy’s debt stood at $7.274 billion, with annual interest expenses of $35.1 million. The company noted that a sharp decline in Bitcoin’s price could lead to liquidity and credit risks, which might affect its ability to secure financing.

source : https://finance.yahoo.com/news/microstr ... 52939.html

Pas encore une somme importante : une petite augmentation de capital et on n'en parle plus, mais si le marché ne veut plus acheter d'actions... faudra-t-il vendre les précieux bitcoins ?

[Franck des daubasses]

Cours : 313 $ en avant marché

Premier achat de 2025 : 2 530 BTC à 95 972 $




D'après le document 8k (disponible ici) :

> MSTR possède 450 000 BTC
> 246 489 000 actions composent le capital de MSTR
> 282 418 000 actions potentielles diluées
> peut encore émettre pour 6,53 Md $ d'actions

=> sur une base diluée, il y a donc : 450 000 / 282 418 000 = 0,001593 BTC par action

Au cours actuel de 91 380 $ / BTC cela correspond à 145,60 $ / action MSTR.

La prime actuelle ressort donc à : 313 / 145,60 = 115%.

- je ne tiens pas compte de la dette, car j'ai fait l'hypothèse que toutes les obligations seraient converties en actions -

---
Base non diluée : je tiens compte de la dette qui n'est alors pas convertie.
Je l'estime à 7,50 Md $ selon (source : https://www.mstr-tracker.com/)


=> sur une base non-dilué, il y a donc nette de dette une valeur nette par action de : (450 000 BTC x 91 380 $ - 7 500 000 000) / 246 489 000 = 136,40 $ de BTC par action MSTR

Au cours actuel, la prime ressort à : 313 / 136,40 = 129%.


Même si elles sont en baisse, les primes restent encore ridiculement élevées.

[Franck des daubasses]

Commentaire sur l'environnement crypto issu de la lettre du T4 2024 de Greenlight Capital :

We have reached the Fartcoin stage of the market cycle. For those unfamiliar, Fartcoin is a cryptocurrency created late last year that appreciated from a nominal value to over a billion dollars. Like other cryptocurrencies, it is tradable 24 hours a day, 7 days a week. Other than trading and speculation, it serves no other obvious purpose and fulfills no need that is not served elsewhere. Lest you think its likely to go to zero (it could be the Pets.com of the cycle), Fartcoin is only the latest memecoin. There have been other memecoins before. Something called Dogecoin, with a Shiba Inu dog logo, was created for the same reason (to mock cryptocurrencies and for speculative trading) more than a decade ago and it is currently worth about $55 billion. Were it a stock, it would rank around #180 in the S&P 500, about the size of Travelers and Johnson Controls.

We have thought quite a bit about cryptocurrencies. For the most part, they resemble collectibles. Items such as art, postage stamps, rare coins and baseball cards are valuablebecause people like to collect them. The intrinsic value of a Jackson Pollock is very low (paint plus canvas), but enough people agree that Pollocks technique of pouring the paint on the canvas was innovative, rare and valuable enough that his works are worth millions. Similarly, Fartcoin is worth whatever the market says it is. It isnt backed by anything and has no intrinsic value. It doesnt appear difficult to create new types of memecoins. We have no problem with people taking a punt in crypto, Aaron Judge rookie cards or roulette for that matter. If people find it fun and think they can make money trading it, the more power to them. Wed rather have a Pollock than a Fartcoin, but thats just us.

And just last Friday, the official Trump memecoin was launched. At the moment we are writing this, it has gone from a nominal value to $40 billion (after reaching $75 billion over the weekend to surpass Dogecoin). Eighty percent of the coins have not yet been issued, implying that President Trump and the organization supporting the coin hold Trump memecoins worth $32 billion and counting. Obviously, this is more than President Trump made during his entire successful business career. And then, on Sunday, the Melania memecoin was launched. It is currently worth $4 billion. Nothing stops the launch of many more tradable coins. Perhaps we are leaving the Fartcoin stage of the market and entering the Trump (and Melania) memecoin stage. Its anyones guess as to what will happen next, but it feels like its going to be wild.
There is an open debate as to whether Bitcoin will at some point enter the mainstream as an official currency. In fact, there is a bill before Congress for the U.S. to establish a Strategic Bitcoin Reserve and buy one million Bitcoins over five years. The bills purpose appears to be the use of public funds to ramp up the price of Bitcoin, thereby enhancing the wealth of existing Bitcoin holders. This seems a dubious use of taxpayer funds, but the new administration has a lot of Bitcoin-owning supporters, so it might happen. More likely, cooler heads will decide that the government should not borrow another trillion dollars in the bond market to speculate in Bitcoin and that there is, in fact, nothing strategic about doing so.

One of the biggest owners of Bitcoin is MicroStrategy (MSTR). While MSTR owns a small software business, its principal pursuit is buying Bitcoin. In practice, MSTR is an investment MSTR trades at a large premium to the value of the underlying Bitcoin it holds. The idea is to raise money from new investors at a premium and use the proceeds to buy more Bitcoin. Since the Bitcoin that MSTR buys costs less than the Bitcoin-implied value of MSTRs stock, the new investment is dilutive to new investors but accretive to existing investors. MSTRs promoters have labeled the return to existing investors created by this scheme the Bitcoin yield. As Bitcoin itself yields nothing, the Bitcoin yield is simply a measure of the Ponzi finances effectiveness. Lately, it has been pretty effective.

[Franck des daubasses]

Catalyseur inattendu pour ce short : les 19,3 Md $ de gains latents en BTC pourraient être taxé à 15%. Soit une charge fiscale de 2,90 Md $.

Comment va faire MSTR pour payer, car l'entreprise a 0 cash ? Deux possibilités :

1/ Comme d'habitude, émettre des actions (ATM) et/ou des obligations convertibles à 0% ;

2/ Vendre une partie des BTC détenus.

Hâte d'en savoir plus à ce sujet...


source : https://finance.yahoo.com/news/microstr ... 45388.html


Pour ceux qui pensent encore que les cryptos c'est du sérieux, lisez cet article sur Cooinbase où le PDG explique que toutes les semaines il y a 1 million de nouvelles cryptomonnaies référencées sur la plateforme !

=> Coinbase CEO Brian Armstrong says there are 1 million new cryptocurrencies created every week on the platform


---
Cours : 329 $ en avant marché

Nouvel achat de 11 000 BTC à 101 091 $ pour 1,1 Md $. Ca y est, MSTR a de nouveau la baraka !




D'après le document 8k (disponible ici) :

> MSTR possède 461 000 BTC
> 249 572 000 actions composent le capital de MSTR
> 285 425 000 actions potentielles diluées
> peut encore émettre pour 5,42 Md $ d'actions

=> sur une base diluée, il y a donc : 461 000 / 285 425 000 = 0,001615 BTC par action

Au cours actuel de 98 960 $ / BTC cela correspond à 159,83 $ / action MSTR.

La prime actuelle ressort donc à : 329 / 159,83 = 106%.

- je ne tiens pas compte de la dette, car j'ai fait l'hypothèse que toutes les obligations seraient converties en actions -

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Base non diluée : je tiens compte de la dette qui n'est alors pas convertie.
Je l'estime à 7,55 Md $ selon (source : https://www.mstr-tracker.com/ n'est plus à jour)


=> sur une base non-dilué, il y a donc nette de dette une valeur nette par action de : (461 000 BTC x 98 960 $ - 7 550 000 000) / 249 572 000 = 152,54 $ de BTC par action MSTR

Au cours actuel, la prime ressort à : 329 / 152,54 = 115%.


Les primes commencent à bien baisser. Quand est-ce que cette prime va disparaître ?

[Bn]

Il manque selon moi une possibilité, qui n'aurait jamais pu apparaître avant mais bien plus possible maintenant qu'il y a Trump, le DOGE (avec Musk) et plusieurs pro-cryptomonnaie dans l'administration:
- un décret permettant de ne pas imposés les plus values latentes sur les cryptos.

Ce qui serait facheux pour bcp de mondes: les shorts, l'IRS, etc. Mais très aligné avec un comportement impulsif de Trump & Musk et qui leur bénéficierait probablement.


En attendant la prochaine emission ATM, le marché semble lentement retrouver la raison avec cette baisse de prime. En espérant pour vous qu'elle se poursuive !

[Franck des daubasses]

Cours : 346 $ en avant marché

Il y a tellement d'opérations que j'ai du mal à suivre !

Nouvel achat de 10 107 BTC à 105 596 $ pour 1,1 Md $. Encore une grosse opération !




D'après le document 8k (disponible ici) :

> MSTR possède 471 107 BTC
> 252 350 000 actions composent le capital de MSTR
> 288 254 000 actions potentielles diluées
> peut encore émettre pour 4,35 Md $ d'actions

=> sur une base diluée, il y a donc : 471 107 / 288 254 000 = 0,001634 BTC par action

Au cours actuel de 104 900 $ / BTC cela correspond à 171,41 $ / action MSTR.

La prime actuelle ressort donc à : 346 / 171,41 = 102%.

- je ne tiens pas compte de la dette, car j'ai fait l'hypothèse que toutes les obligations seraient converties en actions -

---
Base non diluée : je tiens compte de la dette qui n'est alors pas convertie.
Je l'estime à 7,55 Md $ selon (source : https://www.mstr-tracker.com/ n'est plus à jour)


=> sur une base non-dilué, il y a donc nette de dette une valeur nette par action de : (471 107 BTC x 104 900 $ - 7 550 000 000) / 252 350 000 = 165,92 $ de BTC par action MSTR

Au cours actuel, la prime ressort à : 346 / 165,92 = 108%.


Les primes sont toujours en baisse.

Rappel : objectif de prime = 20%

[Franck des daubasses]

Afin de créer plus de valeur et augmenter le BTC yield, MicroStrategy s'est renommée en "Strategy" => https://www.strategy.com/
Brillant.

Cours : 334 $


Nouvel achat de 7 633 BTC à 97 255 $ pour 742 M $. Pas une grosse opération.




D'après le document 8k (disponible ici) :

> MSTR possède 478 740 BTC
> 258 180 000 actions composent le capital de MSTR
> 289 439 000 actions potentielles diluées
> peut encore émettre pour 4,17 Md $ d'actions

=> sur une base diluée, il y a donc : 478 740 / 289 439 000 = 0,001654 BTC par action

Au cours actuel de 97 800 $ / BTC cela correspond à 161,76 $ / action MSTR.

La prime actuelle ressort donc à : 334 / 161,76 = 106%.

- je ne tiens pas compte de la dette, car j'ai fait l'hypothèse que toutes les obligations seraient converties en actions -

---
Base non diluée : je tiens compte de la dette qui n'est alors pas convertie.
Je l'estime à 7,55 Md $ selon (source : https://www.mstr-tracker.com/ n'est plus à jour)


=> sur une base non-dilué, il y a donc nette de dette une valeur nette par action de : (478 740 BTC x 97 800 $ - 7 550 000 000) / 258 180 000 = 152,11 $ de BTC par action MSTR

Au cours actuel, la prime ressort à : 334 / 152,11 = 120%.

Les primes repartent à la hausse !
Le marché achète la nouvelle histoire "Strategy".

Rappel : objectif de prime = 20%


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Bonus : une vidéo "meme" postée par Saylor Moon en personne sur un extrait de "La boume" !