Sapporo Clinical Laboratory exploite des laboratoires d'analyses, des pharmacies et des services médicaux à Hokkaido. En août 2022, les Daubasses chiffrent une capitalisation de 3,97 Md JPY face à 8,45 Md JPY d'immobilier historique. Le bénéfice moyen des cinq exercices précédents représente alors seulement 5,7 fois le cours. Le suivi aboutit en novembre 2025 à un retrait prévu à 1 965 JPY, soit une prime de 73,89 % sur le dernier cours, mais encore sous l'actif net.
La décote est spectaculaire, mais elle a une cause concrète : cent actions changent de mains en moyenne chaque jour, le dividende reste faible et le management vient d'immobiliser presque toute sa trésorerie dans un siège social. Le prix bas rémunère donc autant l'illiquidité et l'allocation du capital qu'il révèle des actifs ignorés.
Les 6 Md JPY investis en 2020 et 2021 financent un nouveau siège à Sapporo. Le bâtiment renforce les actifs tangibles, mais cette somme aurait aussi permis de racheter une grande partie des actions ou de verser un dividende exceptionnel.
La valeur comptable continue pourtant de progresser. Au 31 mars 2023, la VANT atteint 3 151 JPY par action pour un cours proche de 1 166 JPY et une solvabilité de 85 %. L'activité post-Covid ralentit ensuite, sans effacer la décote patrimoniale.
Un premier geste favorable aux minoritaires intervient en mars 2024 : la société rachète 6,33 % de ses actions à 901 JPY, avec une décote de 11 % sur le cours moyen. Le nombre de titres diminue à un prix très inférieur aux fonds propres.
En novembre 2025, les actionnaires apprennent la radiation future. Le paiement prévu de 1 965 JPY offre une prime de 73,89 % sur le dernier cours, tout en restant nettement sous l'actif net comptable de 3 575,27 JPY.
1. Une décote chiffrée. Immobilier, bénéfices récurrents et fonds propres valaient bien davantage que la capitalisation. L'écart entre 3,97 Md JPY de capitalisation et 8,45 Md JPY d'immobilier donnait une base vérifiable à la thèse.
2. Un capital longtemps mal employé. Le siège a absorbé plusieurs années de bénéfices avant qu'un rachat d'actions significatif apparaisse. Les 6 Md JPY investis dans le siège montrent pourquoi la qualité de l'allocation compte autant que le montant des actifs.
3. Une liquidité finalement imposée. Le retrait donne un prix ferme aux minoritaires, sans leur verser toute la valeur comptable. Le prix de 1 965 JPY rend visible une partie de la décote, pas l'intégralité des 3 575 JPY d'actif net par action.
Une nanocap japonaise peut rester décotée très longtemps. Le spread, la langue, le faible dividende, la gouvernance et les modalités d'une radiation comptent autant que la valeur du bilan. L'actif net n'est pas un chèque : vendre des immeubles coûte du temps et de l'argent.
Le dossier avait isolé trois faits en 2022 : 3,97 Md JPY de capitalisation, 8,45 Md JPY d'immobilier et un bénéfice récurrent. Trois ans plus tard, le retrait à 1 965 JPY récompense la patience, mais laisse une part de la valeur comptable au repreneur. Pour le minoritaire, le bon choix dépend alors du prix offert, du délai de paiement et de la liquidité encore disponible avant radiation.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Sapporo Clinical Laboratory, 9776, Japon, Hokkaido, laboratoires médicaux, immobilier, VANT, rachat d'actions, retrait de cote.
- Résumé daté du 16 juillet 2026 -
C'est désormais chose faite.
Pour ne pas me faire surprendre comme pour une précédente action je vendrai sur le marché courant janvier à moins d'avoir besoin de cash d'ici la.La Société prévoit de mettre en œuvre une procédure de consolidation d'actions (ci-après la « présente consolidation d'actions ») afin de retirer les actions de la Société de la cote et de limiter les actionnaires aux seuls actionnaires restants : Date Asset Management Godo Kaisha (ci-après « Date AM ») et SRL Co., Ltd. (ci-après « SRL »).
Le prix de rachat est prévu pour correspondre à un montant en espèces équivalent à 1 965 yens par action multiplié par le nombre d'actions de la Société détenues par les actionnaires autres que les actionnaires restants à la date d'enregistrement finale du 17 février 2026.
Bonjour BN,
. Mais c'est un détail que j'aurai dû garder pour ma file de portefeuille. C'est le jeu avec les daubasses japonaises. Nous ratons une partie du potentiel, mais nous captons assez rapidement (enfin ça dépend des dossiers) la partie facile du chemin et une belle plus-value. Surtout avec une valeur aussi peu liquide.
