Le 14 mai 2020, en plein choc Covid, les Daubasses achètent 40 actions Buzzi Unicem à 15,82 EUR. L'objectif de 22,48 EUR repose sur deux écarts mesurables : une valeur d'entreprise égale à 4,3 fois l'EBITDA contre 7,5 fois en moyenne historique, et un cours égal à 1,09 fois l'actif net tangible contre 1,48 fois.
Le marché traite alors durement ce cimentier familial italien malgré un endettement inférieur à celui de nombreux concurrents, une marge d'EBITDA moyenne de 18,5 % sur huit ans et une présence internationale. Les États-Unis représentent près de 40 % du chiffre d'affaires et 60 % de l'EBITDA : Buzzi associe donc actifs industriels, bilan conservateur et levier sur une reprise des infrastructures.
Deux mois plus tard, la ligne est revendue avec un gain net de +36 % en euros.
Le catalyseur apparaît dès juin 2020. UBS et Citigroup relèvent leurs objectifs à 24 EUR, tandis que la rumeur d'un plan américain d'infrastructures de 1 000 Md USD met en lumière l'exposition du groupe aux États-Unis. Le titre reprend rapidement une grande partie de sa décote.
Après la sortie, les faits opérationnels confortent la qualité repérée au départ : simplification des catégories d'actions, dividende exceptionnel, achats de la famille Buzzi, rachats d'actions par la société et passage en trésorerie nette à fin 2021. En 2022, le groupe absorbe aussi l'inflation énergétique et la dépréciation de ses actifs russes sans rupture financière.
1. Une décote quantifiée. L'achat ne dépend pas d'un récit de reprise vague : les multiples historiques et l'actif net tangible donnent un objectif public de 22,48 EUR, soit 42 % au-dessus du cours d'entrée.
2. Un catalyseur cohérent avec le portefeuille d'actifs. La forte contribution américaine rend Buzzi directement sensible aux dépenses routières, aux volumes de construction et au pouvoir de hausse des prix du ciment.
3. Une sortie avant disparition totale du risque. Deux mois suffisent pour encaisser l'essentiel du potentiel initial. L'équipe vend sans attendre le dernier euro, alors que le ciment reste cyclique, capitalistique et très consommateur d'énergie.
Les marges dépendent des volumes, du gaz, de l'électricité, des combustibles, du prix du CO2 et de la capacité à répercuter ces coûts. Les investissements industriels sont lourds, la construction peut ralentir brutalement et l'exposition internationale ajoute change et géopolitique. Le contrôle familial proche de 59 % limite enfin l'influence des minoritaires sur l'allocation du capital.
La ligne est cédée le 16 juillet 2020 après deux mois de détention, avec un gain net de +36 % en euros. Le prix avait déjà absorbé l'essentiel de la marge de sécurité calculée en mai ; convertir cette revalorisation rapide en espèces était plus rationnel que d'attendre mécaniquement 22,48 EUR.
Buzzi atteint ensuite 50 EUR en mars 2025. Cette hausse ultérieure ne modifie pas la décision de juillet 2020 : l'objectif public de 22,48 EUR était déjà presque atteint, tandis que construction, énergie et coûts industriels restaient cycliques. La vente transforme une décote de crise en gain réalisé, au lieu de conserver le titre uniquement dans l'espoir d'un multiple plus élevé.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Buzzi Unicem, BZU, cimentier italien, industrie du ciment, infrastructures américaines, actif net tangible, EBITDA, bilan solide, rachats d'actions, famille Buzzi.
- Résumé daté du 14 juillet 2026 -
Étonnant car la bourse de Milan appartient au LSE. Mais en regardant une autre valeur de la bourse milanaise, on ne la retrouve pas non plus sur BD. Si quelqu'un à une solution ou un début de réponse.
Modification: Utiliser le numéro ISIN (IT0001347308) et de fait, il sera disponible à l'achat.
C'est vrai Gamchi, il y a eu des achats d'initiés sur Vicat. Nous les suivons d'ailleurs de près dans la file initiée par Snowball !
Depuis le début de l'année, 83 207 titres ont été achetés, soit 0,19% du capital de la société et 0,51% du flottant.Snowball a écrit :Vicat sert un dividende de 1,5 € par an, inchangé depuis de longues années. Sur la période de 5 ans étudiée, la famille a donc reçu environ 41 millions de dividendes par an ; plus de 200 millions depuis début 2015. En réinvestissant moins de 10 M€, soit moins de 5 % de dividendes perçus, on ne peut pas dire que Jacques Merceron Vicat mise agressivement sur sa propre société.
Effectivement, on la trouve ainsi sur bourse direct mais cela ne semble pas véritablement être la même valeur. Les échanges se font via marché allemand ??? Et si l'on regarde/compare le cours BZU et Buzzi Unicem EO0.60 (titre Bourse direct) sur tradingview cela semble très peu liquide !!Jeho59 a écrit : ↑15 mai 2020, 10:13Modification: Utiliser le numéro ISIN (IT0001347308) et de fait, il sera disponible à l'achat.
+36% net en euros en 2 mois.les daubasses a écrit :
Nous avons décidé de céder nos titres Buzzi Unicem à 21,40 EUR (cours de clôture du jour).
Le cours de l’action est très proche de notre objectif de 22,48 EUR. Au regard du faible potentiel restant par rapport à celui-ci (+5%), nous préférons matérialiser notre plus-value.
C'est une belle opération pour le portefeuille puisqu’en encaissant la somme de 854 EUR (40 actions X 21,40 EUR – 2 EUR de frais de courtage), nous réalisons une plus-value de +35% en tout juste 2 mois. Il faut ajouter à cela le dividende de 0,15 EUR encaissé sur cette courte période correspondant à 1% de rendement supplémentaire. Soit une performance totale de +36%.
Les espèces que nous avons encaissées vont nous permettre d’envisager l'acquisition d'un titre avec un potentiel plus élevé.
Il me semble que vous vouliez dire supérieur au prix d'exercice - la prime encaissée, ou alors mon raisonnement est incorrect.les daubasses a écrit : ↑02 octobre 2020, 15:50
Le principe
Par contre, si le cours de Buzzi est sous 19 EUR à l'échéance du 19 mars, nous serons dans l'obligation d'en acheter.
Cette opération est donc "rentable" si le cours de Buzzi au 19 mars est inférieur au prix d'exercice - la prime encaissée = 19 EUR - 1,2 EUR = 17,8 EUR.
Nous modifions] Le dividende exceptionnel de 0,75 EUR par action a été détaché ce jour.les daubasses a écrit : ↑17 novembre 2020, 10:50(...) cerise sur la gâteau : un dividende exceptionnel de 0,75 EUR par action sera versé après le regroupement des actions.
Vous trouverez dans la lettre plusieurs idées d'investissements (principalement aux US) pour profiter de l'inflation sur les secteurs suivant : le charbon, le gaz, le dioxyde de titane (!), les maisons, le fret aérien, le cuivre et le carton.Cement
A new greenfield cement plant hasn’t been built in the U.S. since 2009. The permitting is nearly impossible. Again, we are in the early stages of a construction boom (possibly followed by an infrastructure boom). It is a concentrated industry, with local oligopolies. Prices have risen steadily over the years (47% since 2011), and the latest inflation data showed a 1.8% monthly increase. Anecdotally, we have heard that supply in many markets is tight and prices are poised to rise further. High shipping costs make imports less competitive.
We own Buzzi Unicem (Italy: BZU), which is an Italian company with a global footprint, although it generates about half of its EBITDA in the United States. BZU will likely end 2021 with net cash on its balance sheet and currently trades at around 10x current year consensus earnings estimates.
