Entre le 18 et 22 Novembre encore c.23 000 actions achetées pour c.520 K€.
Between November 18 and November 22, 2024, Tessenderlo Group acquired 22,900 of its own shares
at an average price of 22.69 EUR per share, for a total amount of 519,509.63 EUR. As a result of these
transactions, the company holds 444,587 of its own shares in total, or 0.73 % of the total number of
issued shares as of November 25, 2024.
Tessenderlo : sortie avec 9,5 % de perte après Picanol
Synthèse stratégique
Tessenderlo est achetée à 33,55 EUR en novembre 2021 avec un objectif de 53 EUR. L'achat du 23 novembre 2021 est exécuté à 33,55 EUR Les résultats progressent fortement, mais la fusion avec Picanol transfère une partie de cette valeur aux actionnaires de Picanol. La ligne est finalement vendue à 29,85 EUR, pour une perte de 9,5 % dividende compris.
Parcours de la thèse
Au départ, le groupe cumule quatre métiers industriels, peu de dette et une création régulière de fonds propres. Luc Tack achète lui-même massivement des titres. Au premier semestre 2022, l'EBITDA monte de 34 % à 248 M EUR Puis Picanol est valorisée bien plus cher que Tessenderlo dans l'échange. Le ratio Picanol est ramené à 2,36 titres Tessenderlo Cette petite correction ne répare pas l'écart de traitement. La vente du 26 juin 2023 est faite à 29,85 EUR
Thèse en 3 points
1. Industrie solide. Entre 2014 et 2022, marges, fonds propres et EBITDA se redressent, avec des activités diversifiées dans l'agro, la bio-valorisation, l'eau et l'énergie.
2. Gouvernance décisive. La fusion impose aux minoritaires une activité Machines valorisée près de deux fois le multiple appliqué à Tessenderlo, puis dilue les actifs tangibles par action.
3. Vente disciplinée. L'objectif est abaissé après la fusion, puis la ligne est arbitrée quand le comportement du dirigeant devient un risque plus lourd que la décote.
Points de vigilance
La gouvernance reste le premier risque. En décembre 2024, l'EBITDA attendu baisse encore de 15 % à 20 % En 2025, les rachats et l'annulation de 987 561 actions soutiennent le titre, sans effacer la faiblesse de l'Agro, de la bio-valorisation ni l'incertitude sur T-Power après 2026.
Conclusion
Les 15 actions ont été vendues et la perte de 9,5 % est définitive. Cette décision livre une leçon de méthode: quand le dirigeant impose une fusion défavorable aux minoritaires, la décote n'est plus une marge de sécurité suffisante. Un retour demanderait une stabilisation de l'EBITDA, des rachats relutifs et une allocation du capital redevenue lisible.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Tessenderlo, TESB, Picanol, conglomérat industriel, gouvernance, fusion, EBITDA, rachats d'actions, T-Power.
- Résumé daté du 15 juillet 2026 -
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Tessenderlo (TESB) - ex Pépites PEA
Le Management a bien profité de la baisse du titre pour accélérer le buy back: rachats d'actions pour 1,6 M€ en 5 jours soit quatre fois plus que le volume hebdomadaire des derniers mois.
"Between November 25 and November 29, 2024, Tessenderlo Group acquired 74,600 of its own shares at an average price of 21.90 EUR per share, for a total amount of 1,633,457.50 EUR. As a result of these
transactions, the company holds 519,187 of its own shares in total, or 0.85 % of the total number of issued shares as of December 2, 2024."
"Between November 25 and November 29, 2024, Tessenderlo Group acquired 74,600 of its own shares at an average price of 21.90 EUR per share, for a total amount of 1,633,457.50 EUR. As a result of these
transactions, the company holds 519,187 of its own shares in total, or 0.85 % of the total number of issued shares as of December 2, 2024."
Encore 811 K€ de buy back la semaine passée (c.25% du volume hebdomadaire) :
"Between December 2 and December 6, 2024, Tessenderlo Group acquired 36,239 of its own shares at
an average price of 22.38 EUR per share, for a total amount of 811,007.73 EUR. As a result of these
transactions, the company holds 555,426 of its own shares in total, or 0.91 % of the total number of
issued shares as of December 9, 2024"
"Between December 2 and December 6, 2024, Tessenderlo Group acquired 36,239 of its own shares at
an average price of 22.38 EUR per share, for a total amount of 811,007.73 EUR. As a result of these
transactions, the company holds 555,426 of its own shares in total, or 0.91 % of the total number of
issued shares as of December 9, 2024"
Le buy back accélère un peu cette semaine : 1,3 M€ et maintenant 1% du capital auto détenu
"Between December 9 and December 13, 2024, Tessenderlo Group acquired 59,000 of its own shares
at an average price of 22.08 EUR per share, for a total amount of 1,302,661.55 EUR. As a result of these
transactions, the company holds 614,426 of its own shares in total, or 1.00 % of the total number of
issued shares as of December 16, 2024"
"Between December 9 and December 13, 2024, Tessenderlo Group acquired 59,000 of its own shares
at an average price of 22.08 EUR per share, for a total amount of 1,302,661.55 EUR. As a result of these
transactions, the company holds 614,426 of its own shares in total, or 1.00 % of the total number of
issued shares as of December 16, 2024"
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Godverdomme
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Dans les années 90, mon père disait : "avec Tessenderlo, c'est facile, tu l'achètes quand elle cote sous ses fonds propres et tu la vends quand elle cote à 1,5 X ses fonds propres".
Certes, à l'époque, la société n'était pas contrôlée par Luc Tack (mais par le français EMC avec un CEO français d'ailleurs), ce n'était pas encore une sorte de holding industriel diversifié mais une entreprise chimique active dans la fabrication d'engrais et les pvc.
Mais aujourd'hui, à 0,7 X ses fonds propres et moins de 7X le FCF moyen des 5 dernières années, les rachats d'actions propres réguliers, je me demande si elle ne commence pas à être suffisamment "détestée" pour en prendre une petite louche... même avec le risque "douanier" américain (l'Amérique du Nord représente un bon quart des ventes).
Certes, à l'époque, la société n'était pas contrôlée par Luc Tack (mais par le français EMC avec un CEO français d'ailleurs), ce n'était pas encore une sorte de holding industriel diversifié mais une entreprise chimique active dans la fabrication d'engrais et les pvc.
Mais aujourd'hui, à 0,7 X ses fonds propres et moins de 7X le FCF moyen des 5 dernières années, les rachats d'actions propres réguliers, je me demande si elle ne commence pas à être suffisamment "détestée" pour en prendre une petite louche... même avec le risque "douanier" américain (l'Amérique du Nord représente un bon quart des ventes).
Gros profit warning de Tessenderlo ce matin expliqué notamment par la sous-performance des segments bio valorisation et Agro.
L'EBITDA FY24B est attendu en baisse de c.20% vs FY23.
A voir si le buy back continue et si l'actionnaire majoritaire n'en profite pas pour l'accélérer.
EDIT: Bloc de 32 000 titres échangé à 11h, on dirait que le bon Tack en profite pour acheter pas cher...
L'EBITDA FY24B est attendu en baisse de c.20% vs FY23.
A voir si le buy back continue et si l'actionnaire majoritaire n'en profite pas pour l'accélérer.
EDIT: Bloc de 32 000 titres échangé à 11h, on dirait que le bon Tack en profite pour acheter pas cher...
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les daubasses
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Cours : 19,76 EUR
Le cours atteint un plus bas de 10 ans suite à la publication d'un profit warning ce matin. L'EBITDA ajusté est désormais attendu en baisse de -15 à -20% par rapport à 2023, contre une prévision initiale de -5 à -10% annoncée lors des résultats semestriels le 21 août.
Au cours actuel, la capitalisation du groupe s'établit à 1,2 Md EUR, avec une valeur d'entreprise presque équivalente compte tenu d'une trésorerie nette de 32,6 M EUR au 30 juin 2024. Le ratio VE/EBITDA ajusté ressort ainsi à 4,5. C'est tentant, mais le rapprochement entre Picanol et Tessenderlo nous a laissé un goût amer. On préfère donc regarder ça de loin. Par ailleurs, la stratégie de rachat massif d'actions propres apparaît surprenante, étant donné l'annonce d’un profit warning peu de temps après...
Le cours atteint un plus bas de 10 ans suite à la publication d'un profit warning ce matin. L'EBITDA ajusté est désormais attendu en baisse de -15 à -20% par rapport à 2023, contre une prévision initiale de -5 à -10% annoncée lors des résultats semestriels le 21 août.
Pour rappel, l’EBITDA ajusté de 2023 s’élevait à 319 M EUR, enregistrant déjà une baisse de -26,7 % par rapport à l’année précédente. L’EBITDA ajusté 2024 devrait lui se situer entre 255 et 271 M EUR.As communicated on August 21, 2024, the group anticipated a continued high level of economic uncertainty in the second half of 2024, which was expected to further pressure customer demand and sales margins.
The group expected the Adjusted EBITDA for the second half of 2024 to surpass that of the second half of 2023. However, this increase did not materialize, and the group’s results were weakened by a lower-than-expected performance in the operating segments Bio-valorization and Agro during the second
half of 2024.
Based on the current available information, the 2024 Adjusted EBITDA is now expected to be 15% to 20% lower than the Adjusted EBITDA achieved in 2023. The group wishes to emphasize that it currently operates in a volatile geopolitical, economic, financial, and health environment.
Au cours actuel, la capitalisation du groupe s'établit à 1,2 Md EUR, avec une valeur d'entreprise presque équivalente compte tenu d'une trésorerie nette de 32,6 M EUR au 30 juin 2024. Le ratio VE/EBITDA ajusté ressort ainsi à 4,5. C'est tentant, mais le rapprochement entre Picanol et Tessenderlo nous a laissé un goût amer. On préfère donc regarder ça de loin. Par ailleurs, la stratégie de rachat massif d'actions propres apparaît surprenante, étant donné l'annonce d’un profit warning peu de temps après...
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --
Le Groupe a acquis encore 47 000 actions à un prix moyen de c.21€ juste avant le profit warning.
En date du 3 janvier 2025, le programme de buy back a été amendé afin de rabaisser le niveau maximum de rachat en buy back à 25€ vs 30€ précédemment.
Le Buy back va reprendre à partir du 6 janvier 2025 afin de respecter une période de black out conseillée par le FSMA.
En date du 3 janvier 2025, le programme de buy back a été amendé afin de rabaisser le niveau maximum de rachat en buy back à 25€ vs 30€ précédemment.
Le Buy back va reprendre à partir du 6 janvier 2025 afin de respecter une période de black out conseillée par le FSMA.
Le Groupe accélère son buy back après la période de black out post PW et profite des soldes : 71 135 titres rachetés pour un total de 1 374 K€ entre le 6 janvier et le 10 janvier.
Reste 420 000 titres encore à racheter dans le cadre du programme de buy back à moins de 25€.
"Between January 6 and January 10, 2025, Tessenderlo Group acquired 71,135 of its own shares at an
average price of 19.32 EUR per share, for a total amount of 1,374,254.10 EUR. As a result of the
repurchase transactions, the company holds 732,561 of its own shares in total, or 1.20 % of the total
number of issued shares as of January 13, 2025."
Reste 420 000 titres encore à racheter dans le cadre du programme de buy back à moins de 25€.
"Between January 6 and January 10, 2025, Tessenderlo Group acquired 71,135 of its own shares at an
average price of 19.32 EUR per share, for a total amount of 1,374,254.10 EUR. As a result of the
repurchase transactions, the company holds 732,561 of its own shares in total, or 1.20 % of the total
number of issued shares as of January 13, 2025."
Les rachats restent à un bon niveau: encore 1,4 M€ de rachats à un cours moyen de 19,5€.
Between January 13 and January 17, 2025, Tessenderlo Group acquired 73,000 of its own shares at an
average price of 19.50 EUR per share, for a total amount of 1,423,568.04 EUR. As a result of the
repurchase transactions, the company holds 805,561 of its own shares in total, or 1.32 % of the total
number of issued shares as of January 20, 2025
Heureux celui qui a renforcé à moins de 19€, le cours avoisine les 21€ en ce jour.
"Si tu peux conserver ton courage et ta tête
Quand tous les autres les perdront,
Alors, les Rois, les Dieux, la Chance et la Victoire
Seront à tout jamais tes esclaves soumis"
R. KIPLING
Between January 13 and January 17, 2025, Tessenderlo Group acquired 73,000 of its own shares at an
average price of 19.50 EUR per share, for a total amount of 1,423,568.04 EUR. As a result of the
repurchase transactions, the company holds 805,561 of its own shares in total, or 1.32 % of the total
number of issued shares as of January 20, 2025
Heureux celui qui a renforcé à moins de 19€, le cours avoisine les 21€ en ce jour.
"Si tu peux conserver ton courage et ta tête
Quand tous les autres les perdront,
Alors, les Rois, les Dieux, la Chance et la Victoire
Seront à tout jamais tes esclaves soumis"
R. KIPLING
Bonjour à tous,
Malgré des résultats 2024 en bernes avec une baisse significative du CA et des bénéfices, l'action a gagné près de 40% depuis janvier 2025.
J'ai du mal à l'expliquer si ce n'est le programme de rachat d'action annoncé visant jusqu'à 500000 actions (0,7% du total) et le maintien du dividende.
Je suis preneur de d'autres éléments si vous en avez.
Merci encore.
Malgré des résultats 2024 en bernes avec une baisse significative du CA et des bénéfices, l'action a gagné près de 40% depuis janvier 2025.
J'ai du mal à l'expliquer si ce n'est le programme de rachat d'action annoncé visant jusqu'à 500000 actions (0,7% du total) et le maintien du dividende.
Je suis preneur de d'autres éléments si vous en avez.
Merci encore.
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Godverdomme
- Expérience : 7822
- Messages : 835
- Inscription : 28/02/2020
Il y a des rumeurs selon lesquelles Luc Tack pourrait la retirer de la cote (mais ce ne sont que des rumeurs). Mais l'explication la plus simple ne serait elle pas que son cours était descendu trop bas ?
Pour reprendre le suivi du buy back:
i) en Janvier 2025: 3,2 M€ rachetés sur le marché, soit c.160 000 titres
i) en Février 2025 : 2,0 M€ rachetés sur le marché, soit c.100 000 titres
ii) en Mars 2025 : 2,4 M€ rachetés sur le marché, soit c.110 000 titres
iii) en Avril 2025 : 2,1 M€ rachetés sur le marché, soit c.100 000 titres
En date du 26 Mars 2025, "the Board of Directors of Tessenderlo Group nv decided on March 25, 2025 to destroy, in total, 987,561 treasury shares purchased under the buyback programs launched in April 2024 and January 2025. Following the cancellation of these treasury shares, the denominator on March 26, 2025 changed from 61,146,864 shares to 60,159,303 shares"
Ca rachète et ça élimine les treasury shares tout ce qu'on aime.
i) en Janvier 2025: 3,2 M€ rachetés sur le marché, soit c.160 000 titres
i) en Février 2025 : 2,0 M€ rachetés sur le marché, soit c.100 000 titres
ii) en Mars 2025 : 2,4 M€ rachetés sur le marché, soit c.110 000 titres
iii) en Avril 2025 : 2,1 M€ rachetés sur le marché, soit c.100 000 titres
En date du 26 Mars 2025, "the Board of Directors of Tessenderlo Group nv decided on March 25, 2025 to destroy, in total, 987,561 treasury shares purchased under the buyback programs launched in April 2024 and January 2025. Following the cancellation of these treasury shares, the denominator on March 26, 2025 changed from 61,146,864 shares to 60,159,303 shares"
Ca rachète et ça élimine les treasury shares tout ce qu'on aime.