Groupe SFPI est un industriel français contrôlé par ses fondateurs. La société cotée consolide quatre pôles opérationnels : serrures et contrôles d’accès chez DOM Security, menuiseries et protections solaires chez MAC, échangeurs thermiques et autoclaves chez MMD, traitement de l’air industriel chez NEU-JKF. En novembre 2020, les pertes de MAC et NEU-JKF, la crise sanitaire et deux années de baisse du cours masquent la rentabilité de DOM.
L’action intègre le portefeuille à 1,54 EUR le 19 novembre 2020. L’analyse retient la trésorerie nette, la décote sur les ratios historiques et DOM, principal contributeur aux bénéfices. L’objectif initial est fixé à 2,83 EUR. Le 23 septembre 2021, les 324 actions sont cédées à 3,35 EUR. Dividende inclus, le gain réalisé atteint +121 % en dix mois.
Les comptes 2020 confirment la résilience : malgré un chiffre d’affaires en retrait de 11,3 %, le résultat opérationnel courant atteint 28,6 M € et le bénéfice net 17,7 M €. La trésorerie nette monte à 64,7 M €. L’objectif est relevé à 3,35 EUR en mai 2021. Au premier semestre 2021, la marge opérationnelle courante atteint 7,7 % et les quatre pôles sont bénéficiaires.
Après la sortie, SFPI accélère les acquisitions. Wo&Wo est acquise en août 2022 pour développer MAC dans la protection solaire germanophone ; Tapkey et Viro complètent DOM Security. En décembre 2023, le groupe signale une chute de 30 % des volumes de Wo&Wo, envisage de déprécier jusqu’à 19 M € d’écart d’acquisition et engage une action contre le vendeur au titre de la garantie de passif.
1. Décote patrimoniale. À l’achat, le cours revient près de la valeur d’actif net tangible. SFPI détient 36,5 M € de trésorerie nette et a longtemps coté bien au-dessus de ses actifs tangibles. L’écart offre une asymétrie, à condition que les pôles déficitaires cessent d’absorber les profits de DOM.
2. Moteur opérationnel. DOM Security affiche des marges proches de 9 %, tandis que MMD reste bénéficiaire. Le redressement de MAC et NEU-JKF, la reprise des volumes et la répercussion du coût des matières premières expliquent ensuite la progression des résultats.
3. Discipline de sortie. Les Daubasses vendent dès que le cours dépasse 3,35 EUR, malgré des semestriels qui auraient pu relever la cible d’environ 20 %. Ils privilégient un gain élevé et le redéploiement des liquidités vers une décote supérieure.
Le risque principal n’est pas la solvabilité : même après les acquisitions, la trésorerie nette reste positive. Il vient du levier opérationnel d’activités cycliques. Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires recule de 10,4 %, le résultat opérationnel courant tombe de 13,4 à 5,0 M € et le bénéfice net approche zéro. Les dépréciations de MAC et le contentieux Wo&Wo montrent aussi qu’une acquisition mal préparée peut absorber plusieurs années de création de valeur.
Le second semestre 2025 redresse fortement les comptes annuels : le bénéfice net atteint 16,6 M €, les capitaux propres 276 M € et l’excédent financier net 91,3 M €. Ce rebond ne répare ni Wo&Wo ni la cyclicité des activités, mais rétablit une base financière solide. En 2026, la croissance du chiffre d’affaires et les marges des pôles autres que DOM détermineront si le redressement devient durable.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Groupe SFPI, SFPI, industrie, sécurité, bâtiment, DOM Security, MAC, Wo&Wo, décote, France
- Résumé daté du 21 juillet 2026 -
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Le forum des Daubasses est public, tout un chacun peut s'y inscrire.
les daubasses a écrit : ↑07 décembre 2020, 19:39+9,75% ce jour dans des volumes importants !
On cherchait la nouvelle expliquant cela. Mais...
Encore "l'effet Investir" paru ce weekend ?
Prestations.
Peu de gérants suivent de près SFPI ce qui est dommage étant donné la taille atteinte par ce groupe industriel qui compte près de 4.000 collaborateurs et la qualité de ses prestations. A travers les filiales Dom Security et Mac, SFPI propose des systèmes de contrôle d'accès pour les bâtiments, des fenêtres, des stores, des portes d'entrée et de garage... Avec MMD et Neu-JKF, SFPI fournit aux industriels des solutions d'échange thermiques et des systèmes de traitement de l'air. Dans un contexte économique difficile, l'activité s'est repliée de 12% en 2020. En creusant les chiffres, on prend connaissance d'un retour à la normale sur la seconde partie de l'année après un période où le premier confinement a conduit à une interruption de nombreux chantiers.
Marge.
La marge opérationnelle courante sur ce dernier millésime est parvenue à s'inscrire en hausse en gagnant 30 points de base à 5,7% contre 5,4%. Cette évolution témoigne de la capacité de résilience du groupe. Alors qu'une provision avait pesé sur le résultat net en 2019, le rebond de cet indicateur est marqué à 17,6 Millions d'Euros. L'évolution la plus remarquable porte sur la trésorerie nette qui gagne 35,7 ME sur l'exercice en atteignant 64,7 ME. Même si le décalage du paiement des charges sociales a joué dans un sens positif, il s'agit tout de même d'une solide performance. Le trésor de guerre de la société d'Henri Morel représente à lui seul 30% de la capitalisation boursière...
PER.
Pour 2021, SFPI envisage une activité de l'ordre de 540 ME ce qui correspond à une progression des ventes de près de 10%. Le groupe devrait ainsi parvenir à se situer dès cette année au-dessus des réalisations 2019. En dépit de la forte hausse de l'action à la suite à la communication des résultats annuels, la valorisation reste raisonnable. Le ratio valeur d'entreprise sur résultat opérationnel courant est seulement de 5... Quant au PE, il est de 8 en éliminant la trésorerie nette de la capitalisation. Il ne semble pas irréaliste d'attendre un retour du titre SFPI autour de 3 Euros lors des prochains mois... Déjà acheteurs de SFPI lors de nos précédents suivis sur le dossier, nous persévérons dans cette voie.
Nous sommes à l'achat sur SFPI en visant le niveau des 3 Euros...
(...) un retrait de la quote.
