Mg International (ALMGI)

[gamchi]

Je vois les choses différemment de vous, climatisor.

1. MG est principalement un distributeur. Donc elle réalise peu de capex. Ses dépenses de croissance sont majoritairement du BFR, pour faire du stock. Et en 2022 la société a constitué énormément de stock auprès de sa maison-mère. Je ne vois donc pas le problème avec la croissance.

2. De plus, ce stock a mangé toute (ou quasiment toute) la trésorerie disponible. C'est curieux que les dirigeants aient décidé de commencer à verser un dividende cette année.

3. Enfin, cette constitution de stock est à comparer à un discours peu enthousiaste sur le futur proche. On peut donc légitimement s'interroger sur l'intérêt de cet investissement.


Conclusion : les gros achats de stock + le versement d'un copieux dividende me laissent penser qu'il y a une volonté de remonter un maximum de cash possible à la maison-mère, quitte à assécher la filiale. Dans quel intérêt ? Je l'ignore. Est-ce vraiment au détriment des minoritaires ? Pas nécessairement. Si je peux me rendre cette année encore à l'AG, je poserai les bonnes questions.

[AntonyP]

Si je peux me rendre cette année encore à l'AG, je poserai les bonnes questions.

Bonjour gamchi, si tel est le cas votre retour sur cette AG serait grandement appréciable.

[Maxou]

Cours actuel : 7,25 €

Les gros semblent vouloir continuer à sortir malgré l'annonce récente du dividende. Le carnet d'ordre est dégueulasse :

En attendant Maytronics communique sur l'innovation. Le robot autonome sans fil, relai de croissance a l'avenir ?

[bibike]

8200 titres sur un seul ordre pour moi ce n'est pas un gros.
Chacun son cadre de référence bien sûr mais on parle d'à peine 57 keur... Je suis très loin d'être millionnaire et j'ai plus de titres.

Sur les nanos au fixing y'a souvent des ordres "tests" des gros bourrins qui placent ce type d'ordre juste pour voir la profondeur du CO.

Bon sinon doc d'AG sorti : Le div serait payé au 30/9 au plus tard.

[bibike]

La publication semestrielle est décalée du 28 au 31 juillet.

[Dwight Schrute]

Je copie ci-dessous un article issu des conseils du site boursier.com...

Maytronics (ex - MG International) : un PER bien faible
Boursier le 11/07/2023 à 17:04
AVIS : POSITIF

Piscines.
La société cotée MG International est devenu Maytronics France. Pour les propriétaires de piscines, la société propose des systèmes d'alarmes, des couvertures automatiques, des robots nettoyeurs... En 2020-2021, ce marché de la piscine a connu deux exercices marqués par une croissance exceptionnelle. La crise sanitaire et le télétravail ont conduit de nombreux détenteurs d'une maison individuelle à s'équiper d'un bassin... La situation est aujourd'hui plus délicate avec le ralentissement économique et un pouvoir d'achat en berne.

2022.
En 2022, l'activité a tout de même progressé de 2%. Si le nombre d'installations chez la clientèle privée a sensiblement reculé, la réouverture des piscines publiques a eu un effet bénéfique. De plus, Maytronics bénéficie d'une certaine récurrence de ses revenus en raison de la teneur de son offre. Malgré l'augmentation des matières premières et le renforcement de la force de vente, le résultat net de l'an dernier s'est inscrit en hausse de 8% à 6,7 ME au lieu de 6,2 ME en 2021.

Perspectives.
Dans un contexte globalement défavorable, l'entreprise se montre prudente dans la cadre de ses perspectives annuelles. Avec une capitalisation boursière de 38 ME, la valeur se traite sur la base de 6 fois le bénéfice du dernier exercice. Cela revient à dire que le titre est loin d'être à son juste prix... Cette situation est liée à un manque de suivi et au désintérêt général qui affecte les petits dossiers de la cote parisienne. On ne manque pas d'en tirer profit en se positionnant à l'achat...
Conclusion

On se place sur Maytronics...
Par Christophe Voisin
Cours à la date du conseil : 7,3 €

[bibike]

Cours 6.70 € capitalisation 34.5 M€
S1

S1 54 M€ de CA -16%
REX 4.4 M€ -33%
RN 3.9 M€ -32%

PE de 8.8 en négligeant le S2 peu contributif (mais parfois en territoire négatif comme en 2019/2021, pour 1 M€ dans ce cas on serait à PE 12.

Rappel Dividende de 0.34 € mis en paiement d'ici 30/09 au plus tard. 5% au cours actuel de 6.70 €.

Une belle cata dans mon portefeuille. -36% et perspectives pas du tout encourageantes.

J'hésite entre larguer et attendre deux ans que ça reparte (?) en prenant le dividende au passage..

[bibike]

Pour être un peu moins alarmiste, je note que la société cote 34.5 M€ pour des fonds propres de 33 M€.
Dont 1.5 M€ de trésorerie nette.

Donc la capi actuelle c'est un P/B 1.04.
Sur les 8 derniers exercices, la moyenne est de 1.33.
La société a coté deux fois sous le multiple actuel, en 2018 1.00 (rappel krach des small en France) et en 2015 0.64 fois la book. Sinon toujours au dessus entre 1.11 et 1.74 (si on exclut le 2.5x de 2021).

Malgré une activité en décroissance non négligeable depuis un an, elle génère 8% de marge d'exploitation sur le S1 ce qui est inférieur aux 3 dernières années COVID (entre 8.7 et 9.6% mais largement supérieur à 2018 et 2019 (5.4%). Elle reste donc objectivement très profitable pour une activité de distribution.

En termes de rentabilité des capitaux ce seul semestre dégage un ROE de 11.8 % sur les capitaux propres de fin de période.
Le ROCE avant impôts est de 25% environ sur le dernier exercice et devrait tomber à 10/15% cette année.

Il y a pire comme placement pour ses avoirs, mais le double fixing et le manque de liquidité n'aident pas, et pas de catalyseur évident. Ce n'est pas le dividende de 5% à venir sur septembre qui va changer quoi que ce soit.

[bibike]

Le dividende sera détaché de l'action le 21 septembre 2023 et sera mis en paiement le 25 septembre 2023.

https://www.actusnews.com/fr/mg-interna ... dende-2022

[bibike]

Résultats annuels

Pour rappel ce que j'ai écrit sur ma file ptf il y a quelques jours :

Autre mouvement notable, j'ai pris l'intégralité de mes pertes sur MG International sans attendre la publication du 11/03.
En effet, le retour d'AG de Desjoyaux donne pour perspectives à août 2024 -15/20% en € -25% en volumes.
Alors MG Int leur CA c'est 6% seulement avec Desjoyaux mais cela donne une idée, deux ans que je me prends du dead money pas envie de risquer de rester scotcher une année de plus, je fais mon deuil et j'ai liquidé ATP.
La perte fait très, très mal. En euros cela représente environ 1 an de salaire, sur ce seul titre........ et -50% environ.
J'avais acheté mes premiers titres en 11/2020 à 3.74 €, fortement renforcé à 10 €, 11 €, même 12 € .... j'en ai revendu un peu en 08/2022 heureusement à 8.80 €... (j'aurai du tout liquider comme LoopHey........ ) et j'ai vendu mes titres ce mois ci entre 5.50 € et 5 €........ Bien en dessous les capitaux propres (autour de 6.5/7 €). Le titre est illiquide, si les perspectives ne sont pas bonnes aucune raison d'aller remonter aux capitaux propres.

RNPG 3.9 M€ = le résultat du S1, comme traditionnellement le S2 n'a pas généré de résultat net, mais pas de pertes non plus.

CA -15%, Desjoyaux a fait -13.8%
Cash net 5 M€, conformément à une boite qui décroit, son BFR aussi (stock ici) et ça reconstitue la tréso.
Je passe le détail du P&L on s'en fout un peu, en multiple c'est pas cher. PE de 7, décote sur capitaux propres.

Ce qui compte, surtout sur une nano illiquide :

Perspectives
Suite au net ralentissement du marché de la construction de nouveaux bassins et dans un contexte global relativement défavorable, le marché se montre attentiste en ce début d’année.

Momentum fondamental défavorable, non chiffré, mais dans le même esprit que Desjoyaux (-15% en valeur, -20% en volumes) en avant pour une nouvelle année de dead money.

Donc pour moi, "content" d'avoir pris mes pertes, même si j'ai trop tardé à le faire.

A suivre,