Heian Ceremony Service (2344) - ex Portefeuille daubasses 2

[les daubasses]

Cours actuel = 885 JPY

Plusieurs bonnes nouvelles à signaler avec la publication des résultats 2021 :

1/ Malgré un niveau de chiffre d'affaires à 8,34 Md JPY en dessous du prévisionnel de 8,52 M JPY (-2,1%) le bénéfice dépasse les attentes à 705 M JPY (soit 54,4 JPY par action) vs. 660 M JPY (51 JPY par action) attendus. Le bénéfice est de tout de même en retrait de 39,4% par rapport à 2020.

2/ L'entreprise a racheté 827 200 de ses propres actions (6,3% des actions en circulation hors autocontrôle) sur le T4 pour 713,046 M JPY. Soit un prix moyen payé de 862 JPY par action. Bien en deçà de notre objectif de cours ! La création de valeur est immédiate.

3/ Les prévisions pour l'exercice en cours sont encourageantes : CA de 9,28 Md JPY (+8,7%), résultat opérationnel de 1,46 Md JPY (+30,7%) et un bénéfice de 934 M JPY (+27,9%) soit 76 JPY par action.

On remarque également un très gros investissement dans le tableau de flux de trésorerie : 1,46 Md JPY d'achats d'actifs. Un très gros morceau dont on aura le détail dans le rapport annuel. On met une pièce sur l'achat d'un petit concurrent.
En tout cas, on a bon espoir que ce soit un achat pertinent au regard des rachats d'actions évoqués ci-dessus. On est ravi que Heian Ceremony utilise enfin un peu de son trésor de guerre afin de créer de la valeur pour les actionnaires !

Pour rappel, l'entreprise n'a aucune dette financière et gère une sorte de float conséquent (comme les assureurs).

Enfin, comme un métronome, le dividende sera pour l'exercice 2021 identique à 2020 à 27 JPY par action (13 + 14). Et il est déjà prévu à 27 JPY pour l'exercice 2022. Au cours actuel, il procure un rendement de 3,05%.

Notre objectif de cours RAPP accuse le coup de la baisse du bénéfice annuel par rapport au précédent exercice de -5,5% à 3 083 JPY par action.

Le ratio de solvabilité est stable à 82%. Pas de tension particulière sur le bilan malgré les gros investissements et les rachats d'actions effectués.

On garde le titre en fond de portefeuille avec sérénité.

[E]

Est-ce que l'on sait si Heian a le droit d'investir son float ?

Par exemple, en France, les agences de gestion immobilière ont du float avec les cautions qu'elles prennent. Cependant elles n'ont pas le droit de l'investir sur des placements autres que monétaires et si elles le font, elles doivent rémunérer le locataire.

[les daubasses]

Excellent point E. Ce serait une raison pour justifier l'immobilisme du management.

Nous pensions que Heian Ceremony fonctionnait plus comme une compagnie d'assurance qui peut investir son surplus de capitaux perçus en avance. Et non comme une agence immobilière comme vous le mentionnez avec les cautions encaissées.

Nous avons fouillé le rapport annuel de l'année dernière (celui de cette année arrêtée au 31.03.2021 n'est pas encore disponible) traduit en français. Vous pouvez le consulter via ce lien : https://translate.google.com/translate? ... 3DS100J307

Qu'avons-nous trouvé ?

Pas grand chose. Ce n'est pas clair.

Heian Cermony a bien l'obligation de garder la moitié du paiement prépayée dans une fiduciaire. Elle pourrait donc placer l'autre moitié ?

L'entité en question est une filiale consolidée de Heian Ceremony : Mutual Aid Association.

Nous avons demandé à nos amis japonais s'ils en savaient plus sur le sujet.

[E]

Heian Cermony a bien l'obligation de garder la moitié du paiement prépayée dans une fiduciaire. Elle pourrait donc placer l'autre moitié ?

Merci. Du coup, il serait intéressant de regarder quelle est la hauteur de ses engagements, c.a.d. pour combien de $ elle a pré-vendu de cérémonie funéraire et ainsi voir si elle a déjà mangé une partie de ses pré-ventes et si oui quel %.

Enfin, étant donné qu'elle pré-vend des cérémonies, en contexte d'inflation, quel est le risque qu'elle ait pré-vendu ses cérémonies à un prix inférieur à ce que cela lui coûtera de réaliser la cérémonie une fois le client décédé ? Ou au moins quel est le risque qu'elle réalise une marge bien inférieure à celle d'une cérémonie payée et réalisée au même moment ?

Je ne vois pas vraiment quel coût Heian Cermony ne maîtrise pas et qui pourrait subir une forte inflation : le coût du cercueil et son matériau, le coût du service funéraire du temple bouddhiste ?

Je ne connaissais rien aux cérémonies funéraires japonaises avant de lire ceci : http://association-nationale-crematiste.fr/34.html

L’économie des temples bouddhistes est d’ailleurs essentiellement liée aujourd’hui aux revenus générés par les services funéraires.

[bibike]

Heian Cermony a bien l'obligation de garder la moitié du paiement prépayée dans une fiduciaire. Elle pourrait donc placer l'autre moitié ?

Enfin, étant donné qu'elle pré-vend des cérémonies, en contexte d'inflation, quel est le risque qu'elle ait pré-vendu ses cérémonies à un prix inférieur à ce que cela lui coûtera de réaliser la cérémonie une fois le client décédé ? Ou au moins quel est le risque qu'elle réalise une marge bien inférieure à celle d'une cérémonie payée et réalisée au même moment ?

Elle fait rouler ses coûts ?
Elle vend aujourd'hui à prix d'aujourd'hui, ça couvre les coûts d'aujourd'hui des prestations vendus hier.
Si dans le futur il y a inflation, elle perd des sous sur ce qu'elle a vendu hier si sa prise en compte de l'inflation était insuffisante, mais comme au moment de la presta elle vendra de nouvelles prestations futures elle se rattrapera sur ce prix.
Temps qu'il y a de la demande, ça s'autorégule de mon point de vue.

[E]

Elle fait rouler ses coûts ?
Elle vend aujourd'hui à prix d'aujourd'hui, ça couvre les coûts d'aujourd'hui des prestations vendus hier.
Si dans le futur il y a inflation, elle perd des sous sur ce qu'elle a vendu hier si sa prise en compte de l'inflation était insuffisante, mais comme au moment de la presta elle vendra de nouvelles prestations futures elle se rattrapera sur ce prix.
Temps qu'il y a de la demande, ça s'autorégule de mon point de vue.

1/ oui, temps qu'elle a de la demande à un niveau équivalent, elle peut se rattraper sur les nouvelles ventes, mais ce coût supplémentaire la rendra moins compétitive que la concurrence qui ne fait pas de pré-vente.

2/ si la demande diminue fortement (pyramide des ages), alors elle devra répercuter les augmentations de coûts de plusieurs pré-ventes sur 1 seule et même nouvelle vente.

[les daubasses]

Cours actuel = 886 JPY

Les chiffres du 1er trimestre de notre organisateur de cérémonies viennent d'être publiés.

Les résultats ont retrouvé le chemin de la croissance grâce à un effet de base favorable. Le chiffre d'affaires progresse de 12,8% à 2,1 Md JPY et le bénéfice atteint les 177 M JPY (14,5 JPY par action), soit une hausse de +78%.

Les prévisions pour l'exercice 2022 sont inchangées : chiffres d'affaires de 9,28 Md JPY, résultat opérationnel de 1,28 Md JPY et résultat net de 934 M JPY.

Du côté du bilan, nous notons que l'ensemble des actions auto détenues ont été annulées. Au 31 mars 2021, la société détenait 2 360 205 actions propres (16,0% du capital), dont 827 200 rachetées sur le T4 2021. On remet donc les compteurs à zéro et on acte définitivement la création de valeur pour les actionnaires ! Le capital se compose à présent de 12 306 795 actions. On espère que la société procédera à des opérations similaires de rachat dans le futur, car on est encore loin de notre valorisation cible.

Noter objectif de cours RAPP recule de moins d'1% à 3 062 JPY. Le ratio de solvabilité ressort à 80% (-2 points).

[les daubasses]

Cours actuel : 888 JPY


Le T2 est dans la lignée du T1 et permet de sortir de bons résultats semestriels :

Avec un bénéfice semestriel de 365 M JPY (30 JPY par action), le bénéfice annuel de 934 M JPY (76 JPY par action) nous semble ambitieux. Mais pourquoi pas !

Notre objectif de cours RAPP est en petite hausse de +0,7% à 3 084 JPY.
Le ratio de solvabilité est stable à 80%.

Ça fait 6 mois que le cours végète autour de 880 JPY. Le marché n'est ni emballé, ni déçu par cette action. Il est neutre... Il est comme nous, il attend que quelque chose se passe enfin !

Ce serait sympa par exemple d'augmenter le dividende qui stagne depuis 3 exercices à 27 JPY (13 + 14). Au cours actuel, certes c'est un joli rendement de 3,0% mais l'entreprise nippone peut mieux faire.

[les daubasses]

Cours actuel : 859 JPY


Voici les résultats du T3 :

Ils sont toujours de bonne facture. Et comme toujours le marché les ignore.

Le cash en collatéral reste abondant (1 246 JPY par action) et un dividende stable de 27 JPY (3,1% de rendement) est versé.
Ça permet de patienter pour des jours meilleurs.

On note - et on salue au passage - l'achat sur le trimestre de 79 100 actions de ses propres actions par la société. Une bien bonne nouvelle qui s'ajoute aux 6,3% du capital racheté l'année dernière pour être annulé. Une façon de créer de la valeur pour les actionnaires qui restent ! (et qui patientent....)


Notre objectif de cours RAPP est en légère baisse (-0,6%) à 3 065 JPY.
Le ratio de solvabilité perd 1 pt à 79%. Il n'appelle pas de commentaire particulier étant 2x supérieur à notre niveau minimal exigé de 40%.

[les daubasses]

Cours actuel : 777 JPY


Les résultats annuels ont été publiés :

L'activité est en deçà des prévisions mais le bénéfice net par action atteint sa cible à 76 JPY par action.
Le dividende annuel est stable à 27 JPY. Il sera identique pour le prochain exercice.

Pour l"exercice 2023, le management table sur une progression de +5,1% du CA à 9,43 Md JPY pour un bénéfice attendu quasiment stable (+1,2%) à 77 JPY par action.

Cette action est presque une obligation servant un coupon annuel de 27 JPY soit un rendement au cours actuel de 3,47% (car le dividende est identique depuis 4 exercices...). On est en position d'attente que quelque chose de positif se passe pour gagner sur la revalorisation de l'action.

C'est une approche en réalité prudente. Car l'entreprise a en réalité fait croitre son dividende sur les exercices 2013 à 2020. Et il y a 2 ans, l'entreprise a massivement racheté ses actions (6,3% du capital) pour les annuler. Le rythme est lent mais la création de valeur pour l'actionnaire est là que ce soit à travers les rachats d'actions ou les dividendes. Néanmoins, il faudra certainement faire preuve de patience. On encaisse le dividende en attendant...


Notre objectif de cours RAPP est en retrait de 1,6% à 3 015 JPY.
Le ratio de solvabilité est gagne 1 pt à 80%.

[les daubasses]

Cours actuel : 787 JPY

Bon début d'exercice pour notre organisateur de cérémonies au Japon. Tous les voyants sont au vert :

Le chiffre d'affaires progresse de 9,9% à 2,31 Md JPY. Le résultat opérationnel est en hausse de 50% à 331 M JPY et le résultat net de 35% à 240 M JPY (19,7 JPY par action). Après 2 exercices en repli en raison de la crise sanitaire, les résultats d'Heian se rapprochent progressivement de ceux d'avant la crise (résultat opérationnel de 374 M JPY au T1 du 30.06.2019).

Les objectifs annuels sont inchangés (bénéfice de 77 JPY par action). Le dividende prévisionnel (27 JPY) offre un rendement de 3,4% au cours actuel.

Notre objectif de cours RAPP est en retrait de 0,5% à 3 000 JPY.
Le ratio de solvabilité recule de 2 points à 78%.

[Fallus]

Bonjour,
N'ayant pas le bilan, un point n'est pas très clair pour moi :
- Vous dites : "La société n'a aucune dette financière et possède du cash en abondance"
- Ils ont 12/13Mds de prévente ou float
- Vous dites qu'ils ont 12/13mds de cash net + participations
(chiffres arrondis et grossier...)

=> le cash est donc de 24/26Mds + participations et vous déduisez bien les préventes ?
=> ou vous ne tenez pas compte de cette dette / prevente de +/- 12/13mds?

Parce que ce "float" est une dette... long terme, certes mais je ne vois pas en quoi c'est positif (si ce n'est effectivement le placer / ie BFR positif)

[les daubasses]

Avec ce lien, vous avez maintenant le bilan. Le dernier arrêté au 30.06.2022 et ceux de tous les trimestres sur les 14 dernières années en USD et en JPY : https://www.kaijinet.com/jpExpress/Defa ... nt&cc=2344

[les daubasses]

Dans le cadre de la modification de notre process d'investissement concernant les actions japonaises :

Vente des 100 actions à un cours de 760 JPY


En intégrant les dividendes perçus sur la période (nets de taxes : 846,85 + 1185,59 + 1100,9 + 1185,59 + 1100,9 + 1185,59 + 1100,9 JPY) la performance nette de frais de courtage ressort à : -4,9% en JPY (-17,3% en EUR)

[les daubasses]

Cours actuel : 752 JPY

Révision à la hausse des prévisions de résultats semestriels pour Heian.

Heian forecast 31.10.2022.png (26.4 Kio) Consulté 2754 fois

Le résultat opérationnel sur 6 mois est désormais attendu à 611 M JPY (+31%) et le bénéfice par action à 36 JPY (+24%).
Les résultats définitifs de ce 1er semestre seront publiés lundi prochain.

[les daubasses]

Cours : 754 JPY

La bonne dynamique observée sur le T1 se poursuit sur le T2 :

A noter : plus de 800 M JPY d'investissements sur le semestre = de la croissance (rentable) sur les prochains trimestre ?


Notre objectif de cours RAPP progresse de +1,5% à 3 045 JPY.
Le ratio de solvabilité est stable à 78%.

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Suite à la vente du titre dans le cadre de l'évolution de notre process pour le Japon, il s'agit de notre dernière mise à jour de la valorisation sur ce titre.

[Franck des daubasses]

Cours : 740 JPY

Long fleuve tranquille pour le spécialiste des cérémonies funéraires :

Heian Ceremony Service_Résultats T3 2023 - 31.12.2022.png (24.78 Kio) Consulté 2422 fois

A noter dans les points marquants : 60 000 actions rachetées sur le trimestre soit 0,5% du capital.

source : https://www.kaijinet.com/jpExpress/Defa ... ry&cc=2344

[Aladdin]

Publication des derniers résultats de 2344

Résultats du deuxième trimestre 2024 :
BPA : JP¥6,82 (en baisse par rapport à JP¥15,95 au 2T 2023).
Chiffre d'affaires : JP¥2,40b (en hausse de 5,7% par rapport au 2T 2023).
Résultat net : 83,0 millions JP¥ (en baisse de 57% par rapport au 2T 2023).
Marge bénéficiaire : 3,5% (en baisse par rapport à 8,6% au 2T 2023). La baisse de la marge est due à l'augmentation des dépenses.

Au cours des trois dernières années, le bénéfice par action a augmenté en moyenne de 12 % par an, mais le cours de l'action de l'entreprise a baissé de 3 % par an.