Heian Ceremony Service exploite des funérariums, organise des mariages et propose des services aux personnes âgées au Japon. Les Daubasses achètent 100 actions à 858 JPY en avril 2019. La société n'a aucune dette et possède plus de 1 300 JPY par action de cash et de placements monétaires. La ligne est vendue en 2022 avec -17,3 % en euros; le retrait à 1 500 JPY survient plus de trois ans après et ne profite pas au portefeuille.
Le métier funéraire affiche historiquement des marges proches de 20 %. Heian détient aussi ses bâtiments et reçoit une partie des paiements longtemps avant les cérémonies. Le prix paraît donc faible face au bilan et à une activité réputée défensive.
Les avances clients atteignent 12,9 Md JPY en 2019, davantage que la capitalisation. Cet argent peut être placé avant la prestation, mais il ne lui appartient pas entièrement : Heian doit organiser les cérémonies futures et conserver une partie des sommes en fiducie.
Le Covid montre que même les funérailles ne sont pas immunisées. Les familles choisissent des cérémonies plus petites, les mariages reculent et les résultats baissent. Heian reste toutefois bénéficiaire, sans dette, et maintient son dividende.
En 2021, la société rachète 827 200 actions, soit 6,3 % des titres en circulation, à 862 JPY en moyenne. Ce rachat sous la valeur estimée augmente immédiatement la part des actionnaires restants et utilise enfin une partie du cash.
Le processus japonais est modifié en octobre 2022. La ligne est vendue à 760 JPY. Dividendes inclus, la perte atteint -4,9 % en yens et -17,3 % en euros. Le bilan a limité la baisse opérationnelle, sans protéger du change ni du coût d'opportunité.
En février 2026, bien après cette vente, un retrait de cote à 1 500 JPY est annoncé. Le regroupement d'actions doit convertir les fractions détenues par les minoritaires en cash, sous réserve des étapes juridiques et du paiement effectif.
1. Cash et immobilier soutenaient le cours. Ils offraient une protection, mais pas un calendrier de revalorisation. L'absence de dette a permis de traverser la baisse des cérémonies.
2. Les avances clients n'étaient pas du cash libre. Elles finançaient une obligation de service future. Une partie des 12,9 Md JPY restait liée aux prestations à fournir.
3. Le rachat a créé de la valeur, trop lentement pour la ligne. Le retrait à 1 500 JPY est arrivé plus de trois ans après sa vente. Le rachat de 6,3 % des titres a été favorable, mais son effet n'a pas compensé le temps et le change avant la vente.
Prix moyen des cérémonies, mariage, personnel des soins, emploi des avances, liquidité et gouvernance restent les risques principaux. Une indemnité de retrait ne vaut que lorsqu'elle est approuvée puis créditée. Le suivi doit distinguer le cash réellement libre des avances clients et mesurer la rentabilité de chaque activité après les coûts de personnel.
La perte de 2022 doit rester visible : les Daubasses n'ont pas encaissé le retrait à 1 500 JPY. Celui-ci confirme la richesse du bilan, mais aussi la lenteur du catalyseur. La leçon est concrète : un actif décoté protège mieux qu'il ne rémunère lorsque personne n'est obligé d'agir rapidement.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Heian Ceremony Service, 2344, funérailles Japon, avances clients, trésorerie, rachat d'actions, retrait de cote, change.
- Résumé daté du 16 juillet 2026 -
bon week 
Dans le pdf de Heian, la valeur des fonds propres n'est pas non plus donnée explicitement, on la devine aux alentours des 1330 JPY/action.les daubasses a écrit : ↑09 décembre 2019, 09:46En fait, comme il y a très peu d'actifs immatériels sur les RAPP, la Valeur d'Actifs Net Tangibles (VANT) est souvent = Fonds propres. Donnée que vous retrouvez dans chaque analyse RAPP. Donc, pas si grave que ça de ne pas fournir la VANT pour Heian Ceremony Service !
Merci pour ce point technique loin d’être anodin. La société bénéficie là d’un beau levier. Très surprenant qu’elle n’ait pas encore optimisé la gestion de cette manne financière.les daubasses a écrit : ↑09 décembre 2019, 09:46
Concernant l'activité de Heinan Ceremony Service et son bilan atypique, le point le plus intéressant est indéniablement le float (cf. message ci-dessus) qui doit être optimisé.
Le site de Morningstar permet de suivre les dividendes de manière plus précise (montant, date de détachement, date de paiement).bibike a écrit : ↑07 décembre 2019, 21:37Bonsoir,
Désolé du basique de ma question.
J'ai reçu 13 JPY de dividendes par action le 5/12 (Degiro).
Sur investing.com je trouve 25 JPY.
Avant de réclamer à Degiro, je voudrais aller vérifier à la source mais comment dire... je ne lis pas le japonais, et mon pc de boulot n'accepte pas la fonction de traduction de page web.
Bonjour Vysse36,Vysse36 a écrit : ↑03 janvier 2021, 22:21
Je trouve que la rentabilité se dégrade, surtout si on regarde les free cash flows. La différence entre les FCF et les bénéfices comptables est bizarre, à creuser non?
Les flux de trésorerie disponibles comparés aux capitaux investis se dégradent fortement depuis 10 ans.
! [Récupération] Bien que le nombre de funérailles principales ait augmenté, on craint que la re-déclaration d'une situation d'urgence n'affecte le retour des prix unitaires. Les photographies se portent bien et les soins de longue durée se rétablissent, mais le bénéfice d'exploitation a considérablement diminué. Le prix unitaire des funérailles s'est progressivement redressé au cours de l'exercice. L'ouverture de 4 nouveaux magasins au cours du trimestre précédent a également contribué à l'année complète et continue d'augmenter. Le mariage est également au plus bas. L'examen des coûts se poursuit. Le bénéfice d'exploitation s'améliore.
[Ouverture du magasin]Promotion du développement visant 3 magasins ou plus au cours de l'exercice. Un magasin existant a été réaménagé pour répondre à des besoins diversifiés, tels que l'installation d'une morgue et d'une salle de cérémonie appelée «Kiyomi Room».
