Cours : 3 890 JPY
En complément du message de benji.
Pillar a indiqué être conscient du coût du capital. Il vaut mieux tard que jamais. Même si ce n'est pas le pire élève de la cote avec son dividende croissant et ses petits rachats d'actions réguliers.
Là où ça devient intéressant c'est que le management estime le coût du capital entre 10% et 11% et donc il se donne un objectif cible de ROE > coût du capital dans la fourchette 13-15%.
Par contre, le constat en comparaison sectoriel fait mal. Cf. les graphs ci-dessous (Pilllar est en bleu) :
Fort de ce constat et des enjeux, le management a identifié plusieurs leviers pour améliorer la situation.
Nous retenons ceux-ci :
> payout cible de 30%
> lancement d'un programme de rachat d'actions de
2 Md JPY permettant de racheter jusqu'à 4,3% du capital d'ici le 30 novembre 2025 (cf.
communiqué de presse)
> investissement de croissance
> réduction des coûts
Pour aller plus loin, n'hésitez pas à consulter la présentation :
Action to Implement Management that is Conscious of Cost of Capital and Stock Price
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Sur les résultats, l'exercice 2024 est compliqué mais il se solde finalement par un bénéfice de 356 JPY alors que la dernière prévision tablait sur
un bénéfice de 343 JPY / action.
L'exercice en cours s'annonce plus compliqué malgré une activité attendue stable à 57,5 Md JPY (-0,5%). Le bénéfice est attendu en repli de 13,2% à 309 JPY par action :
Le
plan de gestion à moyen terme semble solide. Sans doute que l'exercice 2025 (à l'image de celui de 2024) va être plus compliqué que par le passé dans un marché un peu moins porteur et dans lequel il faut absorber la hausse des coûts dans les marges. La période "facile" de croissance rentable portée par la demande du secteur semble passée.
L'outil de production utilisé à 60% pour le moment n'aide pas à amortir - et à justifier - la récente construction (
fin 2023) de la seconde usine de Fukuchiyama...
Pillar ne va pas s'endormir sur ses acquis et va maintenir son budget R&D à un niveau élevé à 1,8 Md JPY pour le nouvel exercice en cours. Le niveau le plus élevé de l'histoire de l'entreprise (3,1% du CA) à 1,80 Md JPY après un niveau déjà record pour l'exercice arrêté au 31.03.2025 à 1,77 Md JPY.
Notre objectif de cours RAPP est en baisse de 4,6% à
7 392 JPY.
Le ratio de solvabilité gagne 5 pts à
97%. Ce niveau rassure à court terme et à moyen terme. A voir comment il va absorber le très gros programme de rachat d'actions.
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Lien :
Rapport financier annuel 2025 (31.03.2025) | Pillar
