Strategy (MSTR) (ex - MicroStrategy) - idée de vente à découvert

[P.A.N.T.A.N]

Finalement, c'est probablement le cas : "Est-ce que long STRE / short MSTR va devenir le nouveau trade à la mode ?"

(...)


Le Ponzi tourne à plein régime. Maintenant qu'on n'arrive plus à plumer les américains, on vient plumer les européens.

Est ce que ca ne serait pas de l'arbitrage sans risque avec un rendement TRES intéressant ? Le type de trade "d'une vie" (dans le sens ou c'est le filon qui est dispo en ce moment) ?
D'autres boites encore plus déconnectées en multiples seraient encore plus intéressantes, avec arbitrage sur le BTC. Quel % dans un portefeuille ? Avec du levier ?

Merci

[Franck des daubasses]

Plus le cours de MSTR baisse, moins l'arbitrage est intéressant.
La prime a disparu.

C'était vraiment intéressant cet été !

Tout repose désormais sur le cours du BTC. Et ça personne ne le maîtrise, même pas Michael Saylor.

[Franck des daubasses]

Et pendant ce temps-là, Metaplanet est en chute de 11% à 338 JPY (plus haut cet été à 1 930 JPY = -82% !).

mNAV de 0,85 = décote de 15% sur ses BTC, ce qui semble logique :

0 achat depuis le 30 septembre :

source : https://metaplanet.jp/en/analytics


---
Je pense que MSTR a le potentiel pour décoter d'env. 20% sur sa valo de BTC.

Aujourd'hui on est à -6,6% :

image.png (48.93 Kio) Consulté 5691 fois

source : https://bitbo.io/fr/

[Franck des daubasses]

Cours : 177 $ (168 $ en pré-marché)


Avec la chute du cours, Michaël Syalor a décidé de pivoter.
Décision stratégique et marketing de haut vol :

[les daubasses]

La sortie des indices, l'autre piste pouvant précipiter la chute de $MSTR.

Double échéance prochaine à stress élevé sur l'action :

1. le paiement des dividendes des préférentielles le 31.12.2025
2. potentielle sortie des indices le 15.01.2026

L'ERREUR MATHÉMATIQUE DE 48 MILLIARDS DE DOLLARS

Strategy Inc. vient de divulguer quelque chose d'extraordinaire. Ils possèdent 649 870 Bitcoins. Cela représente 3,26 % de tous les Bitcoins qui existeront jamais. Coût total : 48,37 milliards de dollars.

Ils ont également divulgué les chiffres qui prouvent que cela ne peut pas survivre aux 90 prochains jours.

Voici la réalité comptable qu'ils ont publiée mais que personne ne lit correctement.

Strategy dispose de 54 millions de dollars en liquidités. Ils doivent 700 millions de dollars par an en dividendes d'actions préférentielles. Leur activité de logiciels génère un flux de trésorerie négatif. Pour payer les dividendes, ils doivent lever 700 millions de dollars de nouveau capital chaque année avant d'acheter un seul Bitcoin supplémentaire.

Ils ont levé 19,5 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2025. Cet argent n'a pas servi à de nouveaux achats de Bitcoins. Il a servi à rembourser la dette provenant des levées de capitaux précédentes. C'est de la finance Ponzi par définition : emprunter pour payer les intérêts des emprunts antérieurs.

La machine n'a fonctionné que parce que leur action se négociait au-dessus de la valeur des Bitcoins sous-jacents. Lorsque les actions se négociaient à 2x la valeur nette d'actif, l'émission d'actions augmentait le Bitcoin par action pour les détenteurs existants. Cette prime s'est effondrée à 1,0x en novembre 2025. Émettre des actions dilue désormais les actionnaires. La boucle récursive d'accumulation a cessé de fonctionner.

Les actions préférentielles aggravent les choses. STRC a commencé à un taux de dividende de 9,0 % en juillet. La direction l'a porté à 10,5 % en novembre. Chaque fois que l'action tombe en dessous de 100 $, ils augmentent le dividende pour attirer les acheteurs. Il n'y a pas de plafond. Si la confiance se brise, le dividende s'emballe jusqu'à ce qu'ils ne puissent plus payer sans vendre des Bitcoins. Vendre des Bitcoins détruit la thèse qui justifiait l'accumulation.

Le 15 janvier 2026 est la date qui décide de tout. MSCI annonce si les entreprises détenant plus de 50 % d'actifs en monnaies numériques sont exclues des indices. Strategy est à 77 % en Bitcoin. L'exclusion n'est pas discrétionnaire. Elle est mécanique. JPMorgan estime 2,8 milliards de dollars de ventes forcées des fonds indiciels. Les sorties totales pourraient atteindre 8,8 milliards de dollars.

Quinze à vingt pour cent de la capitalisation boursière liquidés par des algorithmes qui se moquent des fondamentaux.

Le krach du 10 octobre était l'aperçu. Lorsque le Bitcoin a chuté de 17 %, les carnets d'ordres se sont effondrés de 90 % et 19 milliards de dollars de positions ont été liquidés en 14 heures. Strategy détient 3,26 % de l'offre totale. S'ils sont forcés de vendre 100 000 Bitcoins pour honorer leurs obligations, il n'y a pas de liquidité pour l'absorber sans casser le marché.

Strategy prétend avoir 71 ans de couverture de dividendes. Le calcul suppose qu'ils peuvent vendre 1 milliard de dollars de Bitcoins annuellement sans faire bouger le prix. Le 10 octobre a prouvé que cette hypothèse est fausse. Le marché ne peut pas absorber des ventes à l'échelle souveraine pendant les périodes de stress.

Il ne s'agit pas de savoir si le Bitcoin réussit. Le Bitcoin survivra à Strategy Inc. Il s'agit de savoir si les entreprises peuvent détenir des réserves monétaires souveraines en utilisant un refinancement trimestriel et des obligations de dividendes mensuelles. Les souverains opèrent sur des horizons temporels infinis. Les entreprises opèrent sur des cycles de 90 jours.

D'ici mars 2026, le marché rendra son verdict. Soit Strategy restructure, se contracte et survit diminué, soit l'ensemble du modèle de trésorerie Bitcoin des entreprises s'achève comme une expérience ratée. Le calendrier est précis. Les mécanismes sont observables. La résolution est inévitable.

source : Shanaka Anslem Perera sur X

[Franck des daubasses]

Cours = 177 $ (168 $ en avant-marché)

Un article qui est censé nous convaincre que Strategy ne devra pas liquider ses btc pour payer sa dette

Pour éviter d'avoir à vendre du Bitcoin (BTC 101 815 $) pour la rembourser, l'action de Strategy doit se négocier au-dessus de 183,19 $, a déclaré Woo. Ce prix correspond approximativement à un prix du Bitcoin d'environ 91 502 dollars, et en supposant un multiple de la valeur nette d'actif (mNAV) de 1, a-t-il ajouté.

Je n'ai pas vérifié si les chiffres sont exacts ... mais, en partant du principe qu'ils sont corrects, il me semble que penser que le btc ne peut pas descendre sous 91 502 USD (soit le prix d'il y a moins de 7 mois), c'est vraiment faire fi des cycles du btc.

Et si c'était plutôt... maintenant ?

BTC = 86 000 $

Tiens tiens...

o Strategy will only sell Bitcoin if its stock falls below net asset value and capital is unavailable.
o The company faces annual dividend obligations of $750-$800 million tied to preferred shares.
o Strategy launched a BTC credit dashboard to reassure investors it can cover dividends even if Bitcoin's price drops.

source : https://bitbo.io/news/strategy-bitcoin- ... st-resort/


Au passage, Saylor annonce encore une transformation hallucinante !

Maintenant, l'entreprise va mettre en place une réserve en USD... pour payer ses obligations en dividendes. Et oui !
Le BTC est puissant mais ne permet pas tout. Chapeau pour ce revirement de stratégie.




La vente de BTC est annoncée :

Tout est expliqué avec cette fusée, direction la Lune :

source : https://assets.contentstack.io/v3/asset ... update.pdf

[Franck des daubasses]

Cours = 179 $


928 M $ d'actions émises pour continuer les achats !

[Franck des daubasses]

(...)

Si le bitcoin continue de végéter autour de 100 000 $ comme c'est le cas actuellement, et que la prime sur la mNAV continue d'être aussi basse, cette boite qui ne génère aucun cash flow va donc devoir soit 1. continuer à émettre de nouvelles actions pour assurer ses échéances financières liées à l'émission de 6,7 Md $ d'actions préférentielles, soit 2. vendre son fameux trésor de bitcoins, ... ou un peu des deux à la fois.


Cours actuel = 247 $

Si le scénario présenté se produit, l'action pourrait baisser largement sous 200 $. A suivre...

Fin de la récré pour les Bitcoin Treasury Companies et notamment de MSTR ?
Je le pense. En tout cas, fini les primes.

1 mois et -30% plus tard :

[Franck des daubasses]

Cours = 178 $

Saylor pleure pour que le comité du MSCI ne sorte pas les entreprises de type "Bitcoin Treasury Companies" de 2 de ses indices phares : MSCI World et MSCI USA. Pour dire autrement, c'est pour sortir $MSTR de l'indice car c'est la seule représentante de cet univers au sein des indices concernés.




En cliquant sur le lien, $MSTR sollicite les internautes pour qu'ils envoient (spamment) des mails au comité pour les soutenir :

lien : https://www.strategy.com/msci


Pourquoi fait-il cela ?

Le contexte est difficile. $MSTR n'arrive déjà plus à refourguer ses préférentielles au marché. Il arrive encore à arnaquer des actionnaires en vendant des millions d'actions... pour payer les dividendes. Mais jusqu'à quand ? Les engrenages de la machine sont rouillés, avec un BTC à 90 000 $ ça sent mauvais.

Alors, si en plus il y a des flux sortants sur l'action, ça va être dramatique : une nouvelle émission d'actions ne sera plus possible ou alors diluera fortement les anciens actionnaires ! Sa dernière source de capital "facile" serait tarie.

La décision du comité du MSCI est annoncée pour le 15 janvier 2026.


Comment jouer cet événement ?

A titre personnel, j'ai acheté quelques PUTs hors la monnaie (strike = 140 $) à échéance = 23 janvier.
J'ai payé une prime de 4,51$. C'est super cher, mais la VI est élevée sur ce titre à 74%. J'ai donc choisi l'échéance la plus courte juste après la date prévue de l'annonce.

Le pari me semble asymétrique. Si le comité annonce sortir $MSTR de l'indice, ça va être un massacre sur l'action.
Sinon, et bien je perds tout (sauf si dans le même temps le BTC poursuit sa chute infernale).

Toute petite position car spéculatif, mais avec un potentiel que j'estime d'environ x3.
Pour une perte probable de 100% => +200% / -100%.

[Viga]

Étonnamment, une fraude de MicroStrategy avait été un des catalyseurs majeur dans l'explosion de la bulle des dot-com en l'an 2000.

• Pic de la bulle Dot-com : Le Nasdaq Composite a atteint son sommet historique (à l'époque) le 10 mars 2000.

• Annonce de MicroStrategy : Le 20 mars 2000, MicroStrategy a annoncé qu'elle devait revoir à la baisse ses résultats financiers pour les deux années précédentes (1998 et 1999) en raison d'une comptabilisation prématurée des revenus.

• Conséquence immédiate : L'action de MicroStrategy a chuté de 62 % en une seule journée, passant de 333 $à 120$ par action

Le scandale de MicroStrategy est très souvent cité comme l'un des déclencheurs ou catalyseurs majeurs de l'éclatement de la bulle :

• Confiance ébranlée : L'annonce d'une entreprise phare de la tech (qui avait atteint une valorisation énorme) qu'elle avait surévalué ses revenus a ébranlé la confiance des investisseurs dans tout le secteur technologique, soulignant que les valorisations excessives n'étaient pas soutenues par de véritables fondamentaux économiques.

• Panique boursière : La chute spectaculaire de l'action a servi de signal que la spéculation massive sur les valeurs dot-com touchait à sa fin, entraînant une panique générale et la vente massive d'autres actions technologiques.

Michael Saylor va-t-il pouvoir s'enorgueillir d'être le père de 2 krachs ? Pas sûr que ça lui déplaise.