Jacquet Metals (JCQ)

[les daubasses]

Cours : 14,92 EUR

Un nouveau programme de rachat d'actions a été adopté lors de l'Assemblée Générale qui s'est tenue vendredi dernier (28 juin).

Le Programme de Rachat a été adopté pour une période de 18 mois à compter du 28 juin 2024. Le prix maximum d’achat fixé par l’Assemblée générale est égal à 50 euros par action. Le montant maximum alloué au Programme de Rachat est de 112 486 000 euros.

Le Conseil d'Administration réuni à l'issue de l'AG a par ailleurs décidé de l'annulation de 480 742 titres auto détenus.

Le nombre d'actions composant le capital est ainsi ramené à 22 016 467 et le nombre de titres auto détenus à 31 600.

Lors de la semaine du 19 au 25 juin, Jacquet a racheté 71 620 titres à un prix moyen de 15,3969 EUR.

[Richy]

Boursier.com à l'achat sur Jacquet Metal :

Jacquet Metals : ne pas oublier les fondamentaux...

Boursier le 02/07/2024 à 16:49

AVIS : POSITIF

Dissolution. Avec un vent de face nommé dissolution, les petites valeurs françaises ne sont pas à la fête. Elles ont déjà essuyé plusieurs évènements négatifs au cours des dernières années avec l'envolée des taux, le retour de l'inflation, la guerre en Ukraine... Dans un climat incertain, les investisseurs rechignent à entrer sur les small caps. Ils ont besoin d'actifs liquides que l'on peut vendre aisément si le besoin s'en fait sentir. Cette situation pèse sur un titre comme Jacquet Metals qui lâche plus de 20% depuis début janvier. De plus, la demande adressée à ce distributeur de métaux spéciaux s'avère aujourd'hui plutôt faible.

Demande. Elle s'est contractée de 7,2% sur le premier trimestre avec une industrie européenne qui tourne à bas régime. Le phénomène de baisse des prix impacte aussi la société. Au global, le chiffre d'affaires de l'entreprise d'Eric Jacquet a reculé de 19,3% sur ce T1 2024. Cette situation a pesé sur le résultat net qui est revenu à 2,7 ME contre 43,8 ME sur la période correspondante de 2023. En ce qui concerne le bilan, la dette nette s'avère limitée à 167 ME... Malgré la situation politique tricolore, la croissance de la zone Euro montre des signes d'amélioration. Cela devrait favoriser Jacquet Metals qui réalise 36% de son activité en Allemagne et seulement 10% en France...

Départ. Même si le titre ne semble pas être sur le top départ d'un rebond rapide, il mérite tout de même d'être suivi de près. La capitalisation est de 345 Millions d'Euros pour des fonds propres qui se situent à 682 ME... Selon de nombreuses sources, un phénomène de lassitude gagne les décideurs à l'égard des marchés boursiers. Le faible niveau des valorisations pourrait en inciter plus d'un à céder aux sirènes du private equity. Dès que le climat politique sera moins pesant, on devrait assister à un regain d'opérations de retrait de la cote sur les small et midcaps. Aujourd'hui mis de côté, l'attrait spéculatif des valeurs moyennes reviendra alors sur le devant de la scène.

Conclusion
Nous sommes acheteurs de Jacquet Metals...

Par Christophe Voisin

Cours à la date du conseil : 15,3 €

[les daubasses]

Cours : 15,10 EUR

Les rachats d'actions propres se poursuivent inlassablement :

26.06 - 02.07 : 28 667 titres à un prix moyen de 15,0338 EUR

Auto contrôle = 60 267 titres (0,27% du capital)

[les daubasses]

Cours : 15,66 EUR

Le titre a été mis en avant par Louis de Fels dans l'émission C'est votre argent du vendredi 12 juillet (45:10) : "valorisation plus basse que 2008 à 0,5x les fonds propres, vaut moins que les stocks, il va se passer quelque-chose quand les flux reviendront"

On note par ailleurs que les rachats d'actions propres continuent avec 24 424 titres rachetés du 3 au 9 juillet à un cours moyen de 15,0218 EUR.

Auto contrôle = 84 691 titres (0,38% du capital)

[les daubasses]

Cours : 15,08 EUR

Jacquet a racheté 39 826 actions propres supplémentaires du 10 au 16 juillet à un cours compris entre 15,09 EUR et 15,78 EUR. L'objectif de ces rachats est toujours le même : l'annulation. On s'en réjouit.

Auto contrôle = 124 517 titres (0,56% du capital)

[les daubasses]

Cours : 15,06 EUR

Jacquet a continué de racheter des titres ces 2 dernières semaines :

17.07 - 23.07 : 20 513 titres à un prix moyen de 15,1911 EUR
24.07 - 30.07 : 152 700 titres à un prix moyen de 14,8311 EUR

Petit bémol néanmoins. Si les actions rachetées entre le 17 et le 23 juillet ont vocation à être annulées (comme c'était systématiquement le cas jusqu'à présent), les 152 700 titres rachetés la semaine suivante (pour 2,3 M EUR) ont pour objet "Conservation et remise ultérieure en paiement ou échange". Ces actions pourraient donc être utilisées dans le cadre d'opérations éventuelles de croissance externe.

L'annulation d'actions propres rachetées au rabais permet de créer immédiatement de la valeur pour les actionnaires. Le résultat du financement d'acquisitions avec ces mêmes actions est moins certain. La démarche s'inscrit dans une vision de plus long terme. Compte tenu de l'historique probant de croissance du groupe, nous ne sommes toutefois pas trop inquiets.

Total auto contrôle = 297 730 titres (1,35% du capital), dont 145 030 ayant vocation à être annulées (0,66%).

[les daubasses]

Cours : 15,44 EUR

Pas de trêve estivale pour les rachats d'actions propres, au contraire. Jacquet a racheté 363 088 titres au cours des 3 dernières semaines :

31.07 - 06.08 : 92 125 titres à un prix moyen de 15,0436 EUR
07.08 - 13.08 : 220 538 titres à un prix moyen de 14,7579 EUR
14.08 - 20.08 : 50 425 titres à un prix moyen de 15,1663 EUR

Encore une fois on aurait préféré que l'objet de ces rachats soit l'annulation et non le financement d'opérations de croissance externe. On imagine néanmoins que l'idée est de profiter au maximum d'un cours au tapis et d'utiliser ces actions plus tard lorsque le titre sera mieux valorisé.

Total auto contrôle = 660 818 titres (3,00% du capital), dont 145 030 ayant vocation à être annulées (0,66%).

[climatisor]

Intéressant ce rachat d'action. Cela me donne 2 remarques

La première c'est que la plan de rachat de 112 millions d'euros sera sans doute équivalent au FCF de l'année (la plupart des analystes s'attendant à 115 millions). Si on rajoute les 0.2 par action proposé pour l'année alors que d'habitude on est à 4x plus, on arriverait pile a 115 millions ce qui pourrait vouloir dire que le management que le management prévoit aussi 115.

La deuxième c'est que Jacquet a un historique de création/ rachat d'action. Donc je dirai que les actions détruites seront sans doute recrées dans le futur. Le bon plan serait que les actions soient rachetées à un cours bas et recrées ou revendues à un cours plus haut. Le problème étant que les 2 prochaines années s'annoncent plutôt plus dures que les 2 précédentes ce qui n'augure pas une hausse du cours sur le cours terme. Pourtant le management baisse le dividende pour augmenter les rachats d'actions et y consacrer tout les FCF alors qu'il y a aussi de la dette à rembourser.
Donc soit le management est idiot ou alors il sait quelque chose que je ne sais pas.

Dans tous les cas, rachats ou pas, au prix actuel JCQ est une bonne affaire pour une vision moyen/long terme. Et ce rachat donne une cerise sur le gâteau.

[les daubasses]

Cours : 14,82 EUR

Les rachats d'actions propres ont encore été soutenus ces 2 dernières semaines :

21.08 - 27.08 : 50 236 titres à un prix moyen de 15,4054 EUR
28.08 - 03.09 : 96 850 titres à un prix moyen de 15,1942 EUR

Total auto contrôle = 807 904 titres (3,67% du capital), dont 145 030 ayant vocation à être annulées (0,66%).

Depuis début août, Jacquet a racheté 2,31% du capital. C'est beaucoup en si peu de temps. Si les rachats se poursuivent à ce rythme, la barre des 10% (2 249 720 titres) pourrait être atteinte d'ici la fin de l'année.

[les daubasses]

La première c'est que la plan de rachat de 112 millions d'euros sera sans doute équivalent au FCF de l'année (la plupart des analystes s'attendant à 115 millions). Si on rajoute les 0.2 par action proposé pour l'année alors que d'habitude on est à 4x plus, on arriverait pile a 115 millions ce qui pourrait vouloir dire que le management que le management prévoit aussi 115.

Au cours actuel (+/- 15 EUR), cela ne couterait à Jacquet que 34 M EUR pour racheter 10% du capital (le maximum autorisé par le programme). On est loin des 112 M EUR car ce montant est calculé sur la base d'un prix de 50 EUR par action (le prix maximum autorisé par le programme).

Donc soit le management est idiot ou alors il sait quelque chose que je ne sais pas.

Sur les deux derniers exercices, Jacquet a réalisé un bénéfice net part du groupe cumulé de 230 M EUR.
=> 10% du capital a généré 23 M EUR de résultat net en 2 ans.
Le marché vous propose de racheter ces 10% de capital pour 34 M EUR. Vous faites quoi ?

[bibike]

"Management idiot" ne rime pas avec Jacquet Metals.........

Je vous invite à lire David contre Goliath: Comment Jacquet Metals a croqué IMS

[climatisor]

Oui je m'exprime peut être approximativement. Ce que je voulais dire c'est que il me semble que ce n'est pas la première fois que jacquet rachète des actions , récrée des actions etc..; L'historique n'est pas une ligne droite de réduction du nombre d'action. Si on rachète 2 millions d'actions à 15 euros super. Mais si on en recrée ensuite derrière 3 millions d'actions à 12 euros l'action bof bof.

Ensuite le prix jusqu'à 50 euros pour moi est trop élevé, même si oui ils ne sont pas obligé de les acheter à ce prix. Mais rien qu'annoncer ce prix de 50 et le voter, ça fait un peu peur , pourquoi pas mettre un chiffre raisonnable comme 20 euro par exemple (et encore 20 euros ça serait élevé).

Ensuite le rachat d'action c'est bien, mais y a de la dette aussi à rembourser et on la voit pas beaucoup baisser année après année c'est même plutôt l'inverse.

Donc pour m'exprimer clairement, c'est une boite intéressante, et surtout super pas chère c'est pour ça que je suis investi d'ailleurs mais sur la politique d'allocations des FCF je suis un peu réservé perso. Perso si j'étais le patron je supprimerai le dividende, je ferai du rachat d'action max 15 euros max 30% des FCF sans recréer d'actions derrière et tout le reste je rembourserai la dette. En 10 ans je rembourse la dette entièrement et ensuite si les cours sont hauts dividende, si les cours sont bas rachat d'actions. La tu crée une machine de guerre si derrière le business tourne ofc.

Après ce qu'ils font c'est pas mal, mais ça me semble un peu du politiquement correct : on fait un peu de dividende pour faire plaisir à ceux qui aiment les dividendes, on fait un plan de rachat d'action max 50 euros pour bien montrer qu'on pense que l'action est sous évaluée etc..;

[Franck des daubasses]

Après ce qu'ils font c'est pas mal, mais ça me semble un peu du politiquement correct : on fait un peu de dividende pour faire plaisir à ceux qui aiment les dividendes, on fait un plan de rachat d'action max 50 euros pour bien montrer qu'on pense que l'action est sous évaluée etc..;

Je pense qu'à part les prêteurs de fonds (banques + porteurs d'obligations), Eric Jacquet se moque un peu de ce que pense le marché. Sinon il ne publierait pas ses comptes annuels arrêtés au 31.12 durant le mois de juin, à la date limite légale !

Avec 44% du capital, il est le premier intéressé à créer de la valeur tout en pérennisant l'activité. Les rachats d'actions me semblent opportunistes.

Pour rappel, il détient aussi directement des entrepôts lui procurant plus de 1 M € de loyers / an. Il a tout intérêt à ce que le groupe soit en mesure de payer ces loyers sur le long terme :

Même si Eric Jacquet a donc choisi de garder des entrepôts dans le périmètre du groupe, il a aussi quelques actifs fonciers détenus à titre personnelle via 2 sociétés : Jeric et la S.C.I. de Migennes.

Ces dernières ont perçu un loyer au titre de l'exercice 2023 de 1 178 330 EUR hors taxes.

[les daubasses]

Cours : 14,50 EUR

Jacquet Metals publie ce soir ses résultats semestriels.

L'ambiance n'est toujours pas à la fête, mais la publication est conforme aux attentes (la conjoncture du T2 était attendue dans la continuité de celle du T1).

Le chiffre d'affaires a reculé de -11,0% au T2 à 515 M EUR (-19,3% au T1). Sur le semestre, la baisse est de -15,5%, dont un effet volume de -5,8%, un effet prix de -14,8% et un effet périmètre de +5,1%. En séquentiel, on notera une très légère inflexion des prix (+0,5% vs T1 2024).

Le résultat opérationnel courant du semestre ressort à 18 M EUR contre 84 M EUR au 1er semestre 2023. Le taux de marge ressort à 1,7% contre 6,6%. Le résultat net est tout juste bénéficiaire au T2 à 1 M EUR et à 3,6 M EUR au S1.

Le point rassurant, c'est la gestion du BFR et de l'endettement. Le flux de trésorerie d'exploitation se monte à +136 M EUR (dont +101 M EUR pour le BFR). L'endettement net ressort à 140 M EUR contre 210 M EUR au 31 décembre 2023. L'activité ne va pas fort, mais Jacquet soigne son bilan. Le gearing se monte à 20,7%, un niveau tout à fait raisonnable. Il était de 25% à fin mars et de 31% à fin 2023. Les capitaux propres sont en léger recul à 676 M EUR (-5 M EUR sur 6 mois).

Le groupe ne prévoit pas d'amélioration de la conjoncture au T3 et s'attend à un chiffre d’affaires sensiblement inférieur à celui du 3e trimestre 2023. Le redémarrage de l'activité n'est pas encore pour demain. Cela dit, Jacquet ne perd pas d'argent et voit sa situation financière s'améliorer malgré une conjoncture difficile. Compte tenu de la solidité du bilan et des rachats d'actions propres très agressifs, on est plutôt confiants pour la suite.


---
Communiqué - résultats du 1er semestre

[Julien Col.]

Cours: 14,26 EUR

Les résultats semestriels au cœur de l'article d' Investir de cette semaine (n°2645 du 14/09/2024)

[bibike]

Les présentations investisseurs de Jacquet sont toujours très "ergonomiques".

Y'a pas à réfléchir, il suffit de regarder les graphiques :
Effet volume de moins en moins moche

Capture d'écran 2024-09-20 222655.png (12.35 Kio) Consulté 1762 fois

Effet prix de moins en moins moche et inflexion positive au dernier trimestre comme déjà mentionné par les daubasses

Capture d'écran 2024-09-20 222819.png (14.96 Kio) Consulté 1762 fois

Capi 341 M€
676 M€ de capitaux propre P/B 0.5
Stocks nets de dépréciation 612 M€
Dette nette 140 M€ (bien aidée sur le S1 par le dégonflement de BFR)
Stocks nets de dettes fi 472 M€
Capi / stocks nets de dettes fi : 0.72 ou 28% de décote...
Sans parler des créances clients de 252 M€

Des ratios Grahamiens sur un bilan solide et des matières premières non périssables et non disruptables.

Dommage que le T3 soit annoncé sensiblement en retrait, il manque pas grand chose pour que je revienne dans le bateau, à suivre de près.

[BOSS]

Dommage que le T3 soit annoncé sensiblement en retrait, il manque pas grand chose pour que je revienne dans le bateau, à suivre de près.

Bonjour Bibike,

Merci pour ce partage.
> Selon toi, quels sont les critères manquants actuellement pour te positionner sur le titre au regard de ton process de sélection ?
> Étant donné, un cours relativement bas, n’est-ce pas le moment de se positionner en attendant que les performances commerciales s'améliorent de nouveau ?

De mon point de vue, un cours de bourse qui oscille entre 14€ et 15€ est une opportunité au regard du bilan et des performances depuis une dizaine d'années.
Les points de vigilance sont pour moi : la valorisation des stocks et leur rotation ainsi que le niveau de marge nette qui a pris un sacré coup entre 2022 et 2023.

[bibike]

Hello Boss,

> Selon toi, quels sont les critères manquants actuellement pour te positionner sur le titre au regard de ton process de sélection ?
> Étant donné, un cours relativement bas, n’est-ce pas le moment de se positionner en attendant que les performances commerciales s'améliorent de nouveau ?

De mon point de vue, un cours de bourse qui oscille entre 14€ et 15€ est une opportunité au regard du bilan et des performances depuis une dizaine d'années.
Les points de vigilance sont pour moi : la valorisation des stocks et leur rotation ainsi que le niveau de marge nette qui a pris un sacré coup entre 2022 et 2023.

>> process c'est un bien grand mot$, disons que dans l'idée il faut arriver à trouver un point d'entrée avec lequel coïncide une reprise favorable des perspectives (genre une guidance qui s'améliore et se positionner un trimestre ou deux avant le publié en amélioration). Mais ce n'est pas facile, on loupe le point bas à coup sûr mais on évite la dead money.
>> c'est exactement ce que j'ai fait en octobre dernier, à 15 €/16 € et j'ai revendu début 2024 voyant bien que c'était trop tôt et qu'il n'y avait aucune éclaircie à l'horizon. Au final un an après mon achat le cours n'a pas bougé .... ça illustre bien la difficulté de se positionner au bon moment sur des cycliques de ce genre.
$ce n'est pas dit que j'en achète pas sur un coup de tête ou même jamais si j'estime avoir mieux ailleurs, mon "process" n'est pas aussi carré que bien des process publiés ici.

Oui c'est pas cher et sans doute qu'à horizon de quelques années il n'y a aucun risque de pertes en capital surtout avec leur bilan, leur taille, leurs parts de marché, ça j'en suis convaincu. Mais à titre personnel je suis sensible à mon rendement annualisé donc j'évite, autant que possible, la dead money, je n'y arrive pas toujours et parfois cela me fait manquer des reprises qui partent sans moi. Mais c'est ainsi, chacun sa sensibilité à ce niveau

La valorisation du stock il est déjà au moins autant déprécié qu'en 2008. Ils vont pas le déprécier de 50% de plus de mon point de vue. ^^
La marge nette on s'en fout sincèrement, relisez la file un peu en arrière, j'avais fait un bridge/waterfall* de la marge sur une publication et on voyait clairement que la petite baisse de volumes détruisait toute la marge nette du fait de haut coûts fixes, bref c'est normal et pas inquiétant.

(*désolé je ne sais pas quel est le bon mot en français, en gros on regarde un bénéfice d'une année à l'autre et on explique la différence par chaque effet prix/volume/périmètre/autre ça permet de comprendre et de rationnaliser parfois de grandes variations de marge.)

[bibike]

L'EBITDA c'est simple.

On perd 134 M€ de CA à 25% de marge brute = 33 M€
On perd 4.7% de taux de marge brute sur 558 M€ de CA = 26 M€
Ca fait donc déjà 59 M€ perdu du fait de la baisse de l'activité et du pincement de la marge brute.

Baisse de l'EBITDA 58 M€.

Voilà

Je pensais à ce post, en lien avec la publication deux posts plus haut.

59 M€ de perte d'EBITDA dont 33 M€ uniquement par effet volume, et 26 M€ par effet prix (baisse de taux de marge brute de 4.7%).

[les daubasses]

Cours : 16,36 EUR

Le programme de rachat d'actions a tourné à plein régime en septembre :

04.09 - 10.09 : 91 481 titres à un prix moyen de 14,6700 EUR
11.09 - 17.09 : 61 355 titres à un prix moyen de 14,3968 EUR
18.09 - 24.09 : 81 846 titres à un prix moyen de 15,4987 EUR

Total auto contrôle = 1 045 586 titres (4,75% du capital), dont 145 030 ayant vocation à être annulés (0,66%).

Le titre a repris 12% depuis la publication de ses résultats semestriels malgré des perspectives moroses pour le T3 (+21% par rapport au plus bas de 13,50 EUR le 12.09 le lendemain de la publication). Le programme de relance chinois et la baisse des taux en Europe et aux États-Unis ont manifestement poussé les investisseurs à revenir sur la valeur. On voit que "timer" ce genre de titre reste très hasardeux.

[les daubasses]

Cours : 16,12 EUR

La hausse du cours depuis la mi-septembre n'a pas dissuadé la société de racheter ses actions. Le rythme a tout de même ralenti par rapport aux mois précédents :

25.09 - 01.10 : 41 212 titres à un prix moyen de 15,9656 EUR
02.10 - 08.10 : 43 162 titres à un prix moyen de 15,8769 EUR

Total auto contrôle = 1 129 960 titres (5,13% du capital), dont 145 030 ayant vocation à être annulés (0,66%).

[Dagano]

Cours : 16 €

A noter que le projet de loi de finances prévoit d’assujettir les entreprises dont le chiffre d’affaires excède un milliard d’euros qui réalisent, à compter du 10 octobre 2024, des opérations de réduction de capital à la suite d’un rachat d’actions à une taxe de 8 % du montant de la réduction de capital. Cette nouvelle taxe, qui serait codifiée à l’article 235 ter XB du CGI, ne serait pas déductible des résultats imposables des sociétés.

Seraient redevables de la taxe les sociétés ayant leur siège en France qui ont réalisé au cours de leur dernier exercice clos (ramené le cas échéant à douze mois) un chiffre d’affaires hors taxe supérieur à un milliard d’euros (CGI art. 235 ter XB, I). Pour les sociétés qui sont comprises dans un périmètre de consolidation ou de combinaison des comptes, le chiffre d’affaires à retenir s’entendrait de celui figurant dans les états financiers consolidés ou combinés.

Sur 2023, le CA de Jacquets Metals est de 2,230 M€ et la société rentrerait donc dans le champs du dispositif.

Dans ces conditions et en bon "père de famille", il est probable que les 145 030 ayant vocation à être annulés (0,66%) ne le soient pas.

[AntonyP]

Dans ces conditions et en bon "père de famille", il est probable que les 145 030 ayant vocation à être annulés (0,66%) ne le soient pas.

Oui et plus globalement les sociétés arrêteront tout simplement de racheter si ça leur coûte. Et si le rachat se mute en versement de dividendes complémentaires, c'est in fine l'actionnaire qui sera imposé.


PS (message privé à Eric Jacquet) : "si vous ne savez pas quoi faire des 145030 actions, je peux vous les reprendre gracieusement. Quand on peut se rendre utile ..."

[les daubasses]

Cours : 15,60 EUR

Jacquet a publié ses résultats du 3ème trimestre.

Il n'y pas d'amélioration notable par rapport au T2. La marge brute ressort à 22,5% (21,6% au T2), le résultat opérationnel courant à 10 M EUR (9 M EUR au T2) et le résultat net à 0,5 M EUR (1,0 M EUR au T2).

La division IMS group (aciers mécaniques) a vu ses volumes de vente reculer de -9% sur les 9 premiers mois de l'année (-9,7% au T3), affecté par le ralentissement des activités manufacturières en Allemagne. Dans ce contexte, le groupe a engagé des mesures de réduction de ses capacités de distribution :

La division a d’ores et déjà engagé des mesures visant à adapter sa structure : elles se traduiront par une réduction de ses capacités de distribution en Allemagne (personnels et surfaces de stockage) de l’ordre de 30% dans les trimestres à venir.

Au moins, on ne tergiverse pas.

Comme au trimestre précédent, on notera une légère amélioration de l'effet prix en séquentiel (+1,2% après +0,5% au T2).

Sur 9 mois, le résultat est tout juste bénéficiaire à 4 M EUR contre 49 M EUR au 30.09.2023.

L'endettement net ressort à 196 M EUR (210 M EUR fin 2023) pour des capitaux propres de 658 M EUR, soit un gearing de 30% contre 31% fin 2023 et 21% au 30 juin.

Les perspectives restent moroses pour le dernier trimestre :

Au 4e trimestre 2024, les conditions de marché ne devraient pas s’améliorer par rapport à celles observées au 3e trimestre 2024. Dans un environnement économique qui reste incertain, le Groupe s’attachera à la gestion de son Besoin en Fonds de Roulement et de ses coûts, à préserver sa solidité financière, et à poursuivre sa politique d’investissement et de développement.

On notera pour finir que les rachats d'actions propres se sont poursuivis tout le mois d'octobre.


---
Communiqué - résultats au 30.09.2024