C’est ma journée JACQUET METALS ! Dans la foulée de l’annonce des résultats, j’ai participé à la conférence de présentation avec Éric Jacquet et son DAF. Voici les points qui m’ont marqué.
Perspectives 2025
« L’année part très doucement ». Les volumes écoulés restent très bas sur le T1 et le groupe continue à réduire ses stocks.
Pour autant, la direction n’est pas pessimiste, loin de là. Éric Jacquet nous a invité à lire l’étude Oddo (si quelqu’un l’a merci d’avance pour le partage) et
l’article d’Investir, qui désignent tous les deux JACQUET METALS comme le grand gagnant du plan de relance allemand. Il semble en partager les conclusions.
La relance du nucléaire, de l’armement européen et de l’industrie allemande sont autant de facteurs qui contribueront fortement à une accélération de l’activité dans les années à venir. Mais à ce jour, la confiance n’est pas tout à fait là et les commandes ne sont pas encore signées. Éric Jacquet mise sur un retour de la croissance au S2 2025.
Restructuration de l’Allemagne
C’est la division IMS, distributeur de métaux pour l’industrie mécanique, qui est concerné par la restructuration. C’est cette même division qui voit ses ventes reculer (alors que les volumes résistent mieux chez Stappert et progressent même dans la division Jacquet, qui gère les tôles inox).
La restructuration d’IMS Outre-Rhin vise à diminuer les capacités locales d’environ un tiers. Cela porte sur les surfaces louées et sur les effectifs. C’est l’occasion de rationaliser un outil peu efficace qui s’est développé de façon peu réfléchie au gré des croissances externes. IMS sortira de cette réorganisation mieux organisée et logiquement beaucoup plus rentable.
Le plan décidé est maintenu en dépit des annonces de Friedrich Merz. Il coûtera environ 15 M€, intégralement provisionnés en 2024, avec des décaissements prévus sur 2025 (et marginalement sur 2026 et 2027). L’économie en année pleine du plan est de 10 M€. Pour 2025, l’économie devrait être de 7 M€.
Immobilier
Actuellement le groupe estime être à l’équilibre 50 / 50 entre les entrepôts détenus en propre et les entrepôts loués.
L’objectif est de développer l’immobilier propre en réduisant les locations. La période actuelle de faiblesse économique est l’occasion d’acheter des m2 à bas prix. Éric Jacquet était présent la semaine dernière en Allemagne pour visiter des biens à l’achat.
Fin 2025, la proportion de bâtiments propres devrait être de l’ordre de 60 %. Cette bascule sera réalisée notamment avec la fin de la location d’un très gros entrepôt par IMS à Düsseldorf.
Le groupe construit donc un collatéral immobilier, qui, j’en suis sûr, rentrera très bien dans les critères d’investissement de nos hôtes.
Situation aux États-Unis
Le groupe est présent localement depuis des années. C’est l’un de ses axes de développement. En 2024 par exemple, le groupe a rajouté 4 nouveaux dépôts à son parc existant d’environ 120 centres de distribution : 2 en Europe (Italie et Pays-Bas) et deux en Amérique du Nord (Canada et USA).
Aux USA, JACQUET METALS est une structure Etats-Unienne. Elle sera donc traitée comme l’ensemble de ses confrères locaux au chapitre des droits de douane. Pas de panique particulière donc.
Fort de son expérience de Trump 1.0, Éric Jacquet nous a livré deux réflexions sur le sujet des droits de douanes :
1. Il y aura beaucoup d’exceptions à la règle qui vient d’être édictée (et qui pénalise lourdement les producteurs US de bien manufacturés).
2. Jacquet va bénéficier d’un effet d’aubaine important sur son stock existant, importé aux USA en franchise de droits de douane et qui peut désormais être commercialisé avec une prime de 25 %.
Retour aux actionnaires
L’auto-détention sera annulée à hauteur de 2,5 % du capital de la société. La date de cette opération n’a pas été précisée.
Le dividende à venir n’est pas connu. La question a été très clairement posée et la direction a dit attendre le mois de mai pour prendre sa décision… tout en rappelant que l’exercice 2024 avait été délicat, en raison d’un contexte adverse.
Éric Jacquet a redit qu’il trouvait le cours de bourse très faible en dépit de la remontée récente. Il n’exclut pas de poursuivre ses rachats de titre, sans être plus spécifique sur cette question. C’est un moment de la conférence où il était très poker face.
Cadeau Bonus
J’ai trouvé
cette vidéo du 10 mars où notre ami Jean-François Delcaire, gérant de HMG cite JACQUET METALS comme son dossier favori du moment. C’est à partir de la 28ème minute.
Au final, je suis très rassuré par la publication du jour et par le discours de la direction. Très heureux aussi que Jean-François Delcaire nous ait rejoint sur le titre. Il me semble que nous devrions avoir des bonnes surprises ici.
Snowball
Spécialiste très éphémère des métaux spéciaux
