Casino (CO) - Le retournement ?
Deux actionnaires portent plainte.
La première plainte a été déposée le 17 février par Pierre-Henri Leroy, actionnaire minoritaire du groupe et président de la société de conseil Proxinvest. Elle dénonce de potentiels abus de biens sociaux, manipulation de cours et diffusion d'informations trompeuses. La seconde plainte, pour des soupçons d'escroquerie au jugement, a été déposée le 21 février par Xavier Kemlin, petit actionnaire historique et descendant du fondateur de Casino. Ceux-ci estiment qu'une enquête «pourrait mettre au jour un certain nombre d'infractions boursières et financières au préjudice du groupe, de ses actionnaires, de ses fournisseurs et de ses salariés».
Pierre-Henri Leroy reproche notamment à M. Naouri d'avoir facturé «des prestations de services à toutes les filiales du groupe» via la société Euris, détenue par ce dernier. L'actionnaire soupçonne que «les prestations facturées ne soient qu'un moyen déguisé de faire remonter des liquidités qui bénéficient in fine à M. Jean-Charles Naouri via le paiement de dividendes», qu'il estime à 5,5 millions d'euros sur les dix dernières années. En outre, M. Leroy accuse la direction d'avoir menti sur l'existence d'une ligne de crédit de 500 millions d'euros en 2018, pour rassurer les marchés financiers.
Rallye a bénéficié en mai 2019 de l'ouverture d'une procédure de sauvegarde, qui constitue, pour Xavier Kemlin, une possible escroquerie au jugement. Celui-ci estime que le surendettement de Rallye aurait dû conduire à un «redressement judiciaire avec dessaisissement de facto de M. Jean-Charles Naouri de l'administration du groupe», détaille la plainte. En 2019, Rallye avait une dette de 3,2 milliards d'euros et Casino de 7,6 milliards d'euros, selon les plaignants.
https://www.lerevenu.com/bourse/casino- ... atiques-du
La première plainte a été déposée le 17 février par Pierre-Henri Leroy, actionnaire minoritaire du groupe et président de la société de conseil Proxinvest. Elle dénonce de potentiels abus de biens sociaux, manipulation de cours et diffusion d'informations trompeuses. La seconde plainte, pour des soupçons d'escroquerie au jugement, a été déposée le 21 février par Xavier Kemlin, petit actionnaire historique et descendant du fondateur de Casino. Ceux-ci estiment qu'une enquête «pourrait mettre au jour un certain nombre d'infractions boursières et financières au préjudice du groupe, de ses actionnaires, de ses fournisseurs et de ses salariés».
Pierre-Henri Leroy reproche notamment à M. Naouri d'avoir facturé «des prestations de services à toutes les filiales du groupe» via la société Euris, détenue par ce dernier. L'actionnaire soupçonne que «les prestations facturées ne soient qu'un moyen déguisé de faire remonter des liquidités qui bénéficient in fine à M. Jean-Charles Naouri via le paiement de dividendes», qu'il estime à 5,5 millions d'euros sur les dix dernières années. En outre, M. Leroy accuse la direction d'avoir menti sur l'existence d'une ligne de crédit de 500 millions d'euros en 2018, pour rassurer les marchés financiers.
Rallye a bénéficié en mai 2019 de l'ouverture d'une procédure de sauvegarde, qui constitue, pour Xavier Kemlin, une possible escroquerie au jugement. Celui-ci estime que le surendettement de Rallye aurait dû conduire à un «redressement judiciaire avec dessaisissement de facto de M. Jean-Charles Naouri de l'administration du groupe», détaille la plainte. En 2019, Rallye avait une dette de 3,2 milliards d'euros et Casino de 7,6 milliards d'euros, selon les plaignants.
https://www.lerevenu.com/bourse/casino- ... atiques-du
Casino étudie d’un nouveau projet de cession d’une partie de sa participation dans Assaí (actuellement de 30,5%) pour un montant d’environ 600 M$.
source: https://www.journaldesopa.com/verbatim/ ... 35880.htmlAucune décision définitive n’a été prise sur ce projet d’opération qui prendrait la forme d’un placement secondaire, précise le groupe. Dans ce cadre, le groupe Casino a mandaté un syndicat bancaire et sollicité les équipes d’Assaí afin de réaliser les travaux préparatoires à une éventuelle opération.
Sans rentrer dans le détail des résultats, à noter la suspension du dividende de Casino
=> la CA pourrait (conditionnel) décider du non versement du coupon sur l’obligation perpétuelle. Donc risque dont la probabilité augmente.
Ce n’est cependant pas mon scénario, car cela représenterait un message trop négatif / trop désespéré.
=> la CA pourrait (conditionnel) décider du non versement du coupon sur l’obligation perpétuelle. Donc risque dont la probabilité augmente.
Ce n’est cependant pas mon scénario, car cela représenterait un message trop négatif / trop désespéré.
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Les marchés n’ont jamais tort, les opinions souvent - Jesse Livermore
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Le dividende de Casino est suspendu depuis 2017. Les coupons ont toujours été payés sur la perpétuelle depuis.Fallus a écrit : ↑10 mars 2023, 19:03Sans rentrer dans le détail des résultats, à noter la suspension du dividende de Casino
=> la CA pourrait (conditionnel) décider du non versement du coupon sur l’obligation perpétuelle. Donc risque dont la probabilité augmente.
Ce n’est cependant pas mon scénario, car cela représenterait un message trop négatif / trop désespéré.
Bonjour à tous,
Le vendredi 10 mars dernier, Casino a annoncé ses résultats financiers, qui se soldent par une perte nette de 316 millions d'euros. Bien que cela représente une amélioration par rapport à l'année précédente, où la perte nette s'élevait à 534 millions d'euros, le groupe doit faire face à un endettement net élevé de 6,3 milliards d'euros, entraînant des intérêts financiers de 985 millions d'euros pour l'année 2022. De plus, les stocks ont été mal gérés en fin d'année, avec une augmentation du besoin en fonds de roulement de 475 millions d'euros, contre seulement 24 millions d'euros en 2021.
Cependant, il convient de noter que la marge de Casino France est toujours bien supérieure à celle de son principal concurrent, Carrefour, atteignant 3,4 % contre 2,2 % pour Carrefour. La dynamique positive des formats de proximité compense les pertes des hypermarchés et des supermarchés, ce qui est une bonne nouvelle.
Le chiffre d'affaires de Casino France au quatrième trimestre n'a augmenté que de 0,1 %, ce qui doit être surveillé au premier trimestre de 2023. En revanche, Cdiscount a retrouvé ses chiffres d'avant la pandémie et continue de croître en termes d'Ebitda.
I/ Plusieurs annonces ont été faites simultanément :
1/ Une fusion avec Teract est en cours de négociation exclusive, avec une participation de 85 % pour Casino et de 15 % pour Teract. La valeur retenue pour Casino France ne peut pas encore être extrapolée, mais cela pourrait être un moyen pour Naouri de réduire la dette.
2/ La vente de 600 millions de dollars d'actions Assai a également été annoncée. Il est nécessaire de voir quelle proportion des actions d'Assai représente cette somme.
3/ Exito sera scindée, avec distribution des actions détenues par GPA à ses actionnaires. GPA conservera 15 % d'Exito, tandis que Casino détiendra 34 % du capital. Casino espère une meilleure valorisation de cet actif grâce à un flottant plus élevé.
II/ En ce qui concerne les propositions et les rumeurs :
1/ Il pourrait être judicieux de faire la même chose avec Cnova (Cdiscount) en distribuant la participation de GPA à ses actionnaires, ce qui porterait le flottant à environ 25 %, contre 1,2 % actuellement.
2/ Cnova a augmenté de 50 % depuis son plus bas du 16 février. Une offre de rachat pourrait donc être envisagée prochainement ?
III/ Les prochaines échéances comprennent :
1/ L'évolution du chiffre d'affaires de la partie française au premier trimestre de 2023.
2/ La proportion des actions Assai représentées par les 600 millions de dollars que Casino souhaite céder.
3/ La valorisation retenue et le montage financier de la fusion entre Casino et Teract.
4/ Le calendrier de distribution d'Exito et la valorisation de cet actif.
5/ L'évolution du désendettement.
Bon Dimanche à tous,
Voici le CA 2022 : Le communiqué des résultats est trop lourd : je laisse le soin à nos hôtes de le faire manuellement.
Maxime
Le vendredi 10 mars dernier, Casino a annoncé ses résultats financiers, qui se soldent par une perte nette de 316 millions d'euros. Bien que cela représente une amélioration par rapport à l'année précédente, où la perte nette s'élevait à 534 millions d'euros, le groupe doit faire face à un endettement net élevé de 6,3 milliards d'euros, entraînant des intérêts financiers de 985 millions d'euros pour l'année 2022. De plus, les stocks ont été mal gérés en fin d'année, avec une augmentation du besoin en fonds de roulement de 475 millions d'euros, contre seulement 24 millions d'euros en 2021.
Cependant, il convient de noter que la marge de Casino France est toujours bien supérieure à celle de son principal concurrent, Carrefour, atteignant 3,4 % contre 2,2 % pour Carrefour. La dynamique positive des formats de proximité compense les pertes des hypermarchés et des supermarchés, ce qui est une bonne nouvelle.
Le chiffre d'affaires de Casino France au quatrième trimestre n'a augmenté que de 0,1 %, ce qui doit être surveillé au premier trimestre de 2023. En revanche, Cdiscount a retrouvé ses chiffres d'avant la pandémie et continue de croître en termes d'Ebitda.
I/ Plusieurs annonces ont été faites simultanément :
1/ Une fusion avec Teract est en cours de négociation exclusive, avec une participation de 85 % pour Casino et de 15 % pour Teract. La valeur retenue pour Casino France ne peut pas encore être extrapolée, mais cela pourrait être un moyen pour Naouri de réduire la dette.
2/ La vente de 600 millions de dollars d'actions Assai a également été annoncée. Il est nécessaire de voir quelle proportion des actions d'Assai représente cette somme.
3/ Exito sera scindée, avec distribution des actions détenues par GPA à ses actionnaires. GPA conservera 15 % d'Exito, tandis que Casino détiendra 34 % du capital. Casino espère une meilleure valorisation de cet actif grâce à un flottant plus élevé.
II/ En ce qui concerne les propositions et les rumeurs :
1/ Il pourrait être judicieux de faire la même chose avec Cnova (Cdiscount) en distribuant la participation de GPA à ses actionnaires, ce qui porterait le flottant à environ 25 %, contre 1,2 % actuellement.
2/ Cnova a augmenté de 50 % depuis son plus bas du 16 février. Une offre de rachat pourrait donc être envisagée prochainement ?
III/ Les prochaines échéances comprennent :
1/ L'évolution du chiffre d'affaires de la partie française au premier trimestre de 2023.
2/ La proportion des actions Assai représentées par les 600 millions de dollars que Casino souhaite céder.
3/ La valorisation retenue et le montage financier de la fusion entre Casino et Teract.
4/ Le calendrier de distribution d'Exito et la valorisation de cet actif.
5/ L'évolution du désendettement.
Bon Dimanche à tous,
Voici le CA 2022 : Le communiqué des résultats est trop lourd : je laisse le soin à nos hôtes de le faire manuellement.
Maxime
source: https://www.journaldesopa.com/verbatim/ ... 36040.htmlLe groupe de distribution lance la cession d’une partie de sa participation dans Assaí à hauteur de 174 millions d’actions représentant 12,9% du capital, afin d’accélérer son désendettement. Ce nombre pourra être augmenté d’un maximum de 80 millions d’actions, représentant 5,9% du capital d’Assaí
Dans l'opération de sauvetage / rachat / failite ou fusion (on ne sait pas trop...) de Credit Suisse et UBS, il est interessant de noter le sort des AT1 de CS
C'est probablement ce qui surprend le plus le marché : les actionnaires recupèrent 2mds/3mds mais les obligataires, détenteur de 17mds d'AT1 (obligations perpetuelles considérées comme des quasi fonds propres) récupèrent 0
C'est sans précédent...
Cela perturbe donc un peu le discours sur les perpetuelles Casino qui pourraient être mieux traitées (en tout cas pas moins bien) que les actionnaires en cas de resutructuration. Il faut dire cependant qu'on a pas affaire ici à une banque systémique
Je pense cependant que cela mérité d'être signalé
C'est probablement ce qui surprend le plus le marché : les actionnaires recupèrent 2mds/3mds mais les obligataires, détenteur de 17mds d'AT1 (obligations perpetuelles considérées comme des quasi fonds propres) récupèrent 0
C'est sans précédent...
Cela perturbe donc un peu le discours sur les perpetuelles Casino qui pourraient être mieux traitées (en tout cas pas moins bien) que les actionnaires en cas de resutructuration. Il faut dire cependant qu'on a pas affaire ici à une banque systémique
Je pense cependant que cela mérité d'être signalé
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Les marchés n’ont jamais tort, les opinions souvent - Jesse Livermore
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Apparement c'était écrit dans les documents d'assurance (https://www.credit-suisse.com/media/ass ... f-2019.pdf) pour les AT1 que en l'occurrence d'un evenement "Write-down", le valeur va à zéro.
Le coupon a bien été payé sur l'obligation perpetuelle au 20/4
J'ai perçu environ 0.91 / titre (je pense que c'est net de prélèvement...)
Pour ceux qui sont chauds sur l'action (où ont l'action en ptf), il y a un bonus cappé qui paye 60% si l'action ne baisse pas en dessous de 3€ d'içi le 22/09/23
https://sgbourse.fr/product-details/5T53S
Pas plus risqué que détenir l'action car le produit (5.25€) vaut moins cher que l'action Casino (6.5€), en revanche il est cappé à 8.5€
J'ai perçu environ 0.91 / titre (je pense que c'est net de prélèvement...)
Pour ceux qui sont chauds sur l'action (où ont l'action en ptf), il y a un bonus cappé qui paye 60% si l'action ne baisse pas en dessous de 3€ d'içi le 22/09/23
https://sgbourse.fr/product-details/5T53S
Pas plus risqué que détenir l'action car le produit (5.25€) vaut moins cher que l'action Casino (6.5€), en revanche il est cappé à 8.5€
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Ça bouge chez Casino :
https://m.zonebourse.com/cours/action/C ... ACHO-4627/
https://m.zonebourse.com/cours/action/C ... -43618202/
Entre Kretinsky (10% du capital) qui pourrait mettre au pot avec Fimalac et d’autre part des discussions avec Intermarché.
Je note que la condition de l’AK est un « baisse très substantielle des dettes non sécurisées », comprendre que les créanciers vont devoir abandonner une partie de la dette, soit totalement soit en échange de titres.
Avec la perpétuelle qui côte 10% le risque de perte a ce niveau me paraît faible mais l’incertitude est grande.
J’ai renforcé autour de 8,5/9% (mais reste une toute petite ligne).
Feuilleton à suivre
https://m.zonebourse.com/cours/action/C ... ACHO-4627/
https://m.zonebourse.com/cours/action/C ... -43618202/
Entre Kretinsky (10% du capital) qui pourrait mettre au pot avec Fimalac et d’autre part des discussions avec Intermarché.
Je note que la condition de l’AK est un « baisse très substantielle des dettes non sécurisées », comprendre que les créanciers vont devoir abandonner une partie de la dette, soit totalement soit en échange de titres.
Avec la perpétuelle qui côte 10% le risque de perte a ce niveau me paraît faible mais l’incertitude est grande.
J’ai renforcé autour de 8,5/9% (mais reste une toute petite ligne).
Feuilleton à suivre
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Avis aux membres du forum : Que faire sur Casino ?
Je reflechis au meilleur moyen de "jouer Casino" et n'arrive pas à me décider... Je suis preneur de vos avis éclairés / point de vue et autres
Voici mes reflexions en l'état
Pour moi il va y avoir une restructuration, la question est quand et comment
Comment : AK, restructuration (allongement ou reduction) de la dette, "rachat / OPA" etc
Quand : j'imagine que des infos vont arriver au cours de l'année mais ai du mal à croire que quoi que cela soit puisse être closé en 2023
La volatilité est énorme, j'aimerais en profiter mais les options pas très liquides
Je vois trois moyens / sous jacents à traiter :
- l'action (turbos & autres)
- l'obligation perpetuelle
- le bonus cappé 5T53s
Intuitivement, j'ai envie d'acheter la perp et/ou le certificat bonus et shorter l'action (plutot via un turbo put)
- La perpetuelle : "jusqu'ici tout va bien" :
elle continue à payer son coupon trimestriel, ce qui fait pas loin de 10% par trimestre pour attendre. Ce n'est pas tenable mais peut etre qu'en cas d'attente d'un closing, elle peut continuer à payer
En cas de restructuration, il y a un très gros risque d'être mis dans le même bain que les actionnaires, mais probablement avec des conditions moins catastrophique. Je vois bien quelque chose comme : perte de 70% du nominal, en contepartie d'un peu de capital, eventuellement restructuration du solde du nominal en obligation plus securisées de maturité 10ans(par ex)
=> l'un dans l'autre, il n'est pas impossible de récupérer +/- 30% du nominal voire plus vs un cours à 9%
Le bonus cappé : alternative plus défensive à l'action ?
On l'achete moins cher que l'action (5.3€ vs 7€) donc en cas de désactivation on ne s'en sort pas si mal. Et si tout se passe bien, gain possible d'environ 60% sur 6mois
En revanche, on est cappé à 8€ mais difficile d'être bull sur Casino dans le contexte actuel
Une couverture en shortant l'action ?
Le risque me semble asymétrique en étant plus défavorable sur l'action
Si tout va bien, l'action peut eventuellement doubler mais dans ce cas la perpet devrait monter plus et le bonus cappé faire "seulement" 60%
Si tout va mal, il n'y a pas de floor à l'action, mais la perpetuelle ne devrait pas faire vraiment pire et le bonus cappé faire mieux (car on achete moins cher et l'effet bonus peut jouer)
=> donc une facon de couvrir serait d'acheter des turbos put. Au moins avec la barriere desactivante à 10/12€, cela limite un peu le risque (infini)
Je sens aussi qu'il va bientot ne plus etre possible de shorter facilement
Pour l'instant j'ai un mix des 3 :
Ma ligne perpet qui a versé un coupon d'environ 10% avec lequel j'ai acheté un peu de bonus
Je viens de prendre un peu de turbo put pour environ 40% (en expo) du montant de mes lignes ci dessus
Je reflechis au meilleur moyen de "jouer Casino" et n'arrive pas à me décider... Je suis preneur de vos avis éclairés / point de vue et autres
Voici mes reflexions en l'état
Pour moi il va y avoir une restructuration, la question est quand et comment
Comment : AK, restructuration (allongement ou reduction) de la dette, "rachat / OPA" etc
Quand : j'imagine que des infos vont arriver au cours de l'année mais ai du mal à croire que quoi que cela soit puisse être closé en 2023
La volatilité est énorme, j'aimerais en profiter mais les options pas très liquides
Je vois trois moyens / sous jacents à traiter :
- l'action (turbos & autres)
- l'obligation perpetuelle
- le bonus cappé 5T53s
Intuitivement, j'ai envie d'acheter la perp et/ou le certificat bonus et shorter l'action (plutot via un turbo put)
- La perpetuelle : "jusqu'ici tout va bien" :
elle continue à payer son coupon trimestriel, ce qui fait pas loin de 10% par trimestre pour attendre. Ce n'est pas tenable mais peut etre qu'en cas d'attente d'un closing, elle peut continuer à payer
En cas de restructuration, il y a un très gros risque d'être mis dans le même bain que les actionnaires, mais probablement avec des conditions moins catastrophique. Je vois bien quelque chose comme : perte de 70% du nominal, en contepartie d'un peu de capital, eventuellement restructuration du solde du nominal en obligation plus securisées de maturité 10ans(par ex)
=> l'un dans l'autre, il n'est pas impossible de récupérer +/- 30% du nominal voire plus vs un cours à 9%
Le bonus cappé : alternative plus défensive à l'action ?
On l'achete moins cher que l'action (5.3€ vs 7€) donc en cas de désactivation on ne s'en sort pas si mal. Et si tout se passe bien, gain possible d'environ 60% sur 6mois
En revanche, on est cappé à 8€ mais difficile d'être bull sur Casino dans le contexte actuel
Une couverture en shortant l'action ?
Le risque me semble asymétrique en étant plus défavorable sur l'action
Si tout va bien, l'action peut eventuellement doubler mais dans ce cas la perpet devrait monter plus et le bonus cappé faire "seulement" 60%
Si tout va mal, il n'y a pas de floor à l'action, mais la perpetuelle ne devrait pas faire vraiment pire et le bonus cappé faire mieux (car on achete moins cher et l'effet bonus peut jouer)
=> donc une facon de couvrir serait d'acheter des turbos put. Au moins avec la barriere desactivante à 10/12€, cela limite un peu le risque (infini)
Je sens aussi qu'il va bientot ne plus etre possible de shorter facilement
Pour l'instant j'ai un mix des 3 :
Ma ligne perpet qui a versé un coupon d'environ 10% avec lequel j'ai acheté un peu de bonus
Je viens de prendre un peu de turbo put pour environ 40% (en expo) du montant de mes lignes ci dessus
X et Instagram : @aimingway
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Je suis du même avis que Fallus dans son suivi de ptf, je ne comprends pas la chute du cours de l’obligation à un niveau si faible. Les créanciers accepteraient un ecrasement de 95% de la dette? Si quelqu’un a une expérience en restructuration de dette, je suis preneur d’explication.
Article du jour:
Casino se dirige vers une renégociation de sa dette, selon des sources
PARIS (Reuters) - Lourdement endetté, le groupe Casino se dirige vers l'ouverture de négociations officielles avec ses créanciers afin de résoudre ses difficultés financières, ont indiqué mercredi deux sources proches du dossier, alors même que le distributeur fait l'objet de plusieurs projets de rapprochement.
Casino, dirigé et contrôlé par l'homme d'affaires Jean-Charles Naouri, cherche depuis plusieurs années à réduire son endettement par le biais notamment de cessions d'actifs.
Le propriétaire des enseignes Franprix et Monoprix "aurait demandé l'ouverture d'une procédure de conciliation", a fait savoir une des sources.
Les créanciers de Casino avaient jusqu'à 15h00 GMT mardi pour donner leur feu vert à l'ouverture d'une procédure de conciliation.
Le tribunal de commerce de Paris doit désormais décider d'officialiser l'ouverture de cette procédure, établir un calendrier pour les discussions et mandater des conciliateurs pour superviser le processus.
L'avocat Marc Sénéchal et l'administratrice judiciaire Aurélia Perdereau sont les candidats pressentis, ont dit les sources.
La procédure a pour objectif de parvenir à un accord sur la restructuration de la dette de Casino, dont l'endettement consolidé net atteignait 6,4 milliards d'euros à fin décembre, mais aussi d'examiner la façon dont les deux récents projets de rapprochement avec Casino peuvent influer sur la situation.
Le mois dernier, Daniel Kretínský a proposé de prendre le contrôle de Casino via une augmentation de capital de 1,1 milliard d'euros, une offre qui est venue concurrencer le projet de rapprochement entre le distributeur stéphanois et son homologue français Teract.
L'action Casino est suspendue depuis lundi à la Bourse de Paris dans l'attente de la publication d'un communiqué.
Source : https://www.boursier.com/actualites/reu ... 28930.html
Article du jour:
Casino se dirige vers une renégociation de sa dette, selon des sources
PARIS (Reuters) - Lourdement endetté, le groupe Casino se dirige vers l'ouverture de négociations officielles avec ses créanciers afin de résoudre ses difficultés financières, ont indiqué mercredi deux sources proches du dossier, alors même que le distributeur fait l'objet de plusieurs projets de rapprochement.
Casino, dirigé et contrôlé par l'homme d'affaires Jean-Charles Naouri, cherche depuis plusieurs années à réduire son endettement par le biais notamment de cessions d'actifs.
Le propriétaire des enseignes Franprix et Monoprix "aurait demandé l'ouverture d'une procédure de conciliation", a fait savoir une des sources.
Les créanciers de Casino avaient jusqu'à 15h00 GMT mardi pour donner leur feu vert à l'ouverture d'une procédure de conciliation.
Le tribunal de commerce de Paris doit désormais décider d'officialiser l'ouverture de cette procédure, établir un calendrier pour les discussions et mandater des conciliateurs pour superviser le processus.
L'avocat Marc Sénéchal et l'administratrice judiciaire Aurélia Perdereau sont les candidats pressentis, ont dit les sources.
La procédure a pour objectif de parvenir à un accord sur la restructuration de la dette de Casino, dont l'endettement consolidé net atteignait 6,4 milliards d'euros à fin décembre, mais aussi d'examiner la façon dont les deux récents projets de rapprochement avec Casino peuvent influer sur la situation.
Le mois dernier, Daniel Kretínský a proposé de prendre le contrôle de Casino via une augmentation de capital de 1,1 milliard d'euros, une offre qui est venue concurrencer le projet de rapprochement entre le distributeur stéphanois et son homologue français Teract.
L'action Casino est suspendue depuis lundi à la Bourse de Paris dans l'attente de la publication d'un communiqué.
Source : https://www.boursier.com/actualites/reu ... 28930.html
Je n'ai que 2/3 expériences de faillites côté obligataire :
Bourbon : il y avait une dette perpetuelle qui cotait 5%/10% => perte de 100%, la boite n'existe plus. Pourtant ils avaient des actifs (bateaux) et le capitaine avait remis au pot un peu avant. Un bel échéc...
Je n'ai jamais compris comment la boite avait pu exploser en vol comme ca. Je connaissais peu le dossier, il me semblait qu'il y avait qq actifs. Je crois que le problème était qu'une partie de la dette était sécurisée par des actifs, et une autre était subordonnée et donc que les creanciers sub et les actionnaires n'ont rien pu recupérer du tout lors de la liquidation
Orco Property : promoteur/foncière dans les pays de l'Est. Trop endetée quand le marché immo s'est retourné en 2008/2009. La boite a restructuré sa dette. Il y avait une obligation convertible qui de memoire post restructuration s'est transformée en perte de 70% du nominal + 30% de dette plus longue qui a été remboursée (de memoire...). Un de mes meilleurs coup en bourse, mais pour une autre raison...
La situation était "un peu plus saine". La aussi il y avait des creanciers a des rangs divers (au niveau des actifs immo et au niveau de la holding). Le pb était que les actifs etaient devenus invendables et la boite manquait de temps. La solution était bien d'abondonner une partie de la dette sub et permettre de rembourser 30% plus facilement plutot que de perdre 100%.
CGG en 2017 : j'avais suivi le dossier de près mais ne m'en rappelle plus très bien. Je crois que les obligations convertibles ont été transformées en action avec un ratio relativement favorable. Incapable de dire en revanche ce que ca a donné au final en % de recovery
La dette grecque en 2012 : de mémoire encore, toutes les obligations on été restructurées avec un mix d'échéances très longues (genre 30ans), une partie qui était garantie par l'Europe etc. Au final cela a été une (très) bonne opération. Cela cotait aux alentours de 20/25% du nominal avant restructuration et je dirais qu'à la louche 75% a été récupéré assez vite
Et même s'il n'y pas eu de restructuration, qq acteurs ne sont pas passés loin : je pense à Peugeot, CMA CGM et Wendel qui vont tres bien aujourd'hui
Pour Casino, cela ne me parait pas évident de savoir comment les choses peuvent se passer.
Le business ne me parait pas pourri du tout, il n'y a aucune raison qu'il ne soit pas rentable et qq actifs ont l'air d'intéresser.
Il semblerait :
- qu'il faille remettre un peu de cash (par Kretinsky) pour relancer un peu la machine, renover etc. => cela implique de diluer les actionnaires
- mais quitte a remettre de l'argent autant mettre la pression sur les creanciers surtout qu'il y a trop de dette, donc il faut la reduire. Pour cela il faut abandonner une partie des creances. Mieux vaut perdre un peu que tout, non?
Et l'abandon de créance peut prendre plusieurs formes : soit un abandon d'une partie (comme Orco) et/ou une transformation d'une autre partie en action (comme CGG) et/ou un allongement des maturités (comme la Grece et Orco pour les 30%)
Le tout pour éviter la situation Bourbon
La où je n'ai pas la moindre idée est comment sera différencié le traitement des créanciers sub / senior et notamment si la perte des sub sera plus proche de la perte des actionnaires ou des senior.
Pour m'amuser à un prono je pense/parie que :
- les seniors vont garder +/- 70% de leurs obligations mais qu'elles seront allongées
- les subordonnés (la perpet notamment) vont garder entre 0% et 30% d'obligations (avec des échéances rallongées comme les seniors) + un % du capital de la nouvelle structure (via des actions et/ou des options/BSA et/ou dans des conditions équivalentes à Kretinsky)
Ainsi Casino aura peut être 50% de dette brute en moins + 1.1Mds de treso et pourra repartir sur de bonnes bases
C'est grosso modo mon scenario et ce qui a justifié que je fasse un petite ligne (équivalente en taile à une ligne action lambda - et que je suis prêt a perdre à 100%)
Dernière chose, il est interessant de voir combien cotent les obligations :
Les seniors sont aux alentour de 25%
Les sub aux alentour de 5%
=> donc sur les 4.5Mds de dette, le marché de fait en "efface" déjà une grosse partie
Si Kretinsky ne faisait "que" mettre du cash sans restructurer, les obligations remonteraient probalement énormément, or il n'a aucune raison de faire ce cadeau aux creanciers obligataires, autanrt essayer de gagner sur les deux tableaux (sur la dette et le % du capital)
Bourbon : il y avait une dette perpetuelle qui cotait 5%/10% => perte de 100%, la boite n'existe plus. Pourtant ils avaient des actifs (bateaux) et le capitaine avait remis au pot un peu avant. Un bel échéc...
Je n'ai jamais compris comment la boite avait pu exploser en vol comme ca. Je connaissais peu le dossier, il me semblait qu'il y avait qq actifs. Je crois que le problème était qu'une partie de la dette était sécurisée par des actifs, et une autre était subordonnée et donc que les creanciers sub et les actionnaires n'ont rien pu recupérer du tout lors de la liquidation
Orco Property : promoteur/foncière dans les pays de l'Est. Trop endetée quand le marché immo s'est retourné en 2008/2009. La boite a restructuré sa dette. Il y avait une obligation convertible qui de memoire post restructuration s'est transformée en perte de 70% du nominal + 30% de dette plus longue qui a été remboursée (de memoire...). Un de mes meilleurs coup en bourse, mais pour une autre raison...
La situation était "un peu plus saine". La aussi il y avait des creanciers a des rangs divers (au niveau des actifs immo et au niveau de la holding). Le pb était que les actifs etaient devenus invendables et la boite manquait de temps. La solution était bien d'abondonner une partie de la dette sub et permettre de rembourser 30% plus facilement plutot que de perdre 100%.
CGG en 2017 : j'avais suivi le dossier de près mais ne m'en rappelle plus très bien. Je crois que les obligations convertibles ont été transformées en action avec un ratio relativement favorable. Incapable de dire en revanche ce que ca a donné au final en % de recovery
La dette grecque en 2012 : de mémoire encore, toutes les obligations on été restructurées avec un mix d'échéances très longues (genre 30ans), une partie qui était garantie par l'Europe etc. Au final cela a été une (très) bonne opération. Cela cotait aux alentours de 20/25% du nominal avant restructuration et je dirais qu'à la louche 75% a été récupéré assez vite
Et même s'il n'y pas eu de restructuration, qq acteurs ne sont pas passés loin : je pense à Peugeot, CMA CGM et Wendel qui vont tres bien aujourd'hui
Pour Casino, cela ne me parait pas évident de savoir comment les choses peuvent se passer.
Le business ne me parait pas pourri du tout, il n'y a aucune raison qu'il ne soit pas rentable et qq actifs ont l'air d'intéresser.
Il semblerait :
- qu'il faille remettre un peu de cash (par Kretinsky) pour relancer un peu la machine, renover etc. => cela implique de diluer les actionnaires
- mais quitte a remettre de l'argent autant mettre la pression sur les creanciers surtout qu'il y a trop de dette, donc il faut la reduire. Pour cela il faut abandonner une partie des creances. Mieux vaut perdre un peu que tout, non?
Et l'abandon de créance peut prendre plusieurs formes : soit un abandon d'une partie (comme Orco) et/ou une transformation d'une autre partie en action (comme CGG) et/ou un allongement des maturités (comme la Grece et Orco pour les 30%)
Le tout pour éviter la situation Bourbon
La où je n'ai pas la moindre idée est comment sera différencié le traitement des créanciers sub / senior et notamment si la perte des sub sera plus proche de la perte des actionnaires ou des senior.
Pour m'amuser à un prono je pense/parie que :
- les seniors vont garder +/- 70% de leurs obligations mais qu'elles seront allongées
- les subordonnés (la perpet notamment) vont garder entre 0% et 30% d'obligations (avec des échéances rallongées comme les seniors) + un % du capital de la nouvelle structure (via des actions et/ou des options/BSA et/ou dans des conditions équivalentes à Kretinsky)
Ainsi Casino aura peut être 50% de dette brute en moins + 1.1Mds de treso et pourra repartir sur de bonnes bases
C'est grosso modo mon scenario et ce qui a justifié que je fasse un petite ligne (équivalente en taile à une ligne action lambda - et que je suis prêt a perdre à 100%)
Dernière chose, il est interessant de voir combien cotent les obligations :
Les seniors sont aux alentour de 25%
Les sub aux alentour de 5%
=> donc sur les 4.5Mds de dette, le marché de fait en "efface" déjà une grosse partie
Si Kretinsky ne faisait "que" mettre du cash sans restructurer, les obligations remonteraient probalement énormément, or il n'a aucune raison de faire ce cadeau aux creanciers obligataires, autanrt essayer de gagner sur les deux tableaux (sur la dette et le % du capital)
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Les marchés n’ont jamais tort, les opinions souvent - Jesse Livermore
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Le PDG de casino J-C Naouri est en garde à vue et entendu pour des faits de "manipulation de cours", "corruption active et passive" ainsi que "délit d'initié".
Les faits ne seraient pas récents, mais cela n'est pas de nature à rassurer dans le cadre de la procédure de conciliation en vue de renégocier de la dette de l'entreprise.PARIS, 1er juin (Reuters) - Le PDG du groupe Casino , Jean-Charles Naouri, est entendu ce jeudi par la brigade financière dans le cadre d'une enquête pour manipulation de cours et délit d'initié notamment, a annoncé le Parquet national financier (PNF), confirmant une information de l'AFP.
Contacté par Reuters, Casino n'a pas souhaité faire de commentaire.
L'action Casino reculait de plus de 5% à la Bourse de Paris à la mi-journée.
Le PNF a ouvert en février 2020 une enquête préliminaire sur Casino pour des chefs de manipulation de cours en bande organisée, corruption privée active et passive ainsi que de délit d'initié commis courant 2018 et 2019. L'enquête a trait au cours de l'action Casino durant cette période, a précisé le PNF en mars dernier, lorsque l'existence de cette enquête a été rendue publique.
"Acheter aux pessimistes, vendre aux optimistes"
Bonjour,
Les dernières nouvelles du front pour les détenteurs d’obligations:
On parle donc de diviser la dette par 2…
Source:
https://www.boursier.com/actualites/reu ... 31183.html
PS: bien que je sois porteurs d’obligations perpétuelles je n’ai pas été invité ! Je ne comprends pas
Les dernières nouvelles du front pour les détenteurs d’obligations:
PARIS (Reuters) - Les créanciers de Casino ont été reçus jeudi matin au ministère des Finances pour une réunion, la première du genre, consacrée à la situation financière du groupe de distribution, qui a entamé des négociations sur la restructuration de sa dette à la fin du mois dernier, a-t-on appris auprès de deux sources.
La direction de Casino était également représentée à cette réunion chapeautée par le Comité interministériel de restructuration industrielle (CIRI), organisme public chargé de venir en aide aux entreprises en difficulté.
L'endettement consolidé net de Casino atteignait 6,4 milliards d'euros à fin décembre. Casino doit rembourser 3 milliards d'euros de dettes au cours des deux prochaines années et la holding par laquelle Jean-Charles Naouri contrôle le groupe est également lourdement endettée.
BNP Paribas, Credit Agricole et Natixis participent aux discussions sur la restructuration, lesquelles concernent 21 créanciers au total ainsi que des fonds, a dit l'une des sources. Ils sont divisés entre détenteurs de dette sécurisée et détenteurs de dette non sécurisée, chaque groupe détenant environ la moitié de la dette.
Un audit du cabinet Accuracy a été présenté aux créanciers, a ajouté la même source, afin de fournir à ces derniers un état exact des finances du groupe de distribution.
La date butoir de la procédure de conciliation a été fixée par la justice au 25 octobre.
Un accord pourrait toutefois être conclu avant cette date, alors que deux offres concurrentes, proposant toutes deux d'injecter 1,1 milliard d'euros dans Casino, ont émergé ces dernières semaines avec d'un côté le trio d'hommes d'affaires constitué par Xavier Niel, Matthieu Pigasse et Moez-Alexandre Zouari, et de l'autre le milliardaire tchèque Daniel Kretinsky.
"La vision des apporteurs de new money, c'est dire qu'il faut a minima diviser la dette par deux. Donc il faut écraser 3 milliards de dette d'une manière ou d'une autre", a déclaré la source à Reuters.
Ni Casino ni Bercy n'ont souhaité faire de commentaire.
On parle donc de diviser la dette par 2…
Source:
https://www.boursier.com/actualites/reu ... 31183.html
PS: bien que je sois porteurs d’obligations perpétuelles je n’ai pas été invité ! Je ne comprends pas
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J'imagine qu'on parle essentiellement de dettes non-sécurisées et de dettes perpétuelles. Les dettes bancaires ou sécurisées ne seront pas affectées de la même façon. En moyenne, on veut diviser la dette par deux mais les porteurs de dettes non-sécurisées et perpétuelles seront mis à plus forte contribution! A voir comment les représentants de ces dettes vont négocier pour essayer de d'en tirer quelque chose.
La dernière fois que j ai regardé les dettes classiques cotaient 25% et les perpétuelles 5% (a confirmer)
Donc meme si 50% est abandonné avec (disons) 70% pour les sécu et 30% pour les non sécurisées il y a de la valeur pour qui est un peu téméraire. Surtout que généralement on parles d’abandon de 70/30% mais c est souvent une transformation en action
C est ce que j imagine en tout cas…
Et il peut y avoir de bonnes surprises comme Danaos lors de la faillite de Zim qui a récupéré plus que sa dette d’origine
Donc meme si 50% est abandonné avec (disons) 70% pour les sécu et 30% pour les non sécurisées il y a de la valeur pour qui est un peu téméraire. Surtout que généralement on parles d’abandon de 70/30% mais c est souvent une transformation en action
C est ce que j imagine en tout cas…
Et il peut y avoir de bonnes surprises comme Danaos lors de la faillite de Zim qui a récupéré plus que sa dette d’origine
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https://www.zonebourse.com/barons-bours ... -44164609/
De plus en plus d'incertitude sur la paiement du coupon de la perpet le 20/7
Pas de bonne nouvelleTout d'abord, Casino a conclu un accord de principe avec l'Etat français afin de reporter le paiement des charges fiscales et sociales dues entre mai et septembre 2023, qui se monte à environ 300 millions d'euros. Ce montant sera payé par le groupe à la date de réalisation de la restructuration financière, a indiqué Casino.
Ensuite, les conciliateurs vont solliciter dans les prochains jours de la part de l'ensemble des créanciers financiers de Casino et de ses filiales la suspension du paiement des intérêts et autres commissions qui sont dus, soit environ 130 millions d'euros. Les conciliateurs demanderont également la suspension du paiement des échéances en principal pour un montant de près de 70 millions d'euros.
...
Toujours dans le but de préserver ses liquidités, Casino a annoncé jeudi lancer la cession du solde de sa participation au capital de l'enseigne brésilienne de cash & carry Assai, afin de renforcer sa trésorerie.
...
Casino et ses conciliateurs veulent parvenir d'ici à la fin juillet à un accord de principe avec les principaux créanciers du distributeur sur la restructuration de sa dette financière. A fin mars dernier, la dette financière brute du distributeur se montait à 6,23 milliards d'euros.
De plus en plus d'incertitude sur la paiement du coupon de la perpet le 20/7
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Article sur Casino dans Le Figaro d’hier
Une chose est sur, c’est que les mois qui viennent vont être intéressants!
J’espère que ce sera lisible…
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J’espère que ce sera lisible…
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Pour l’instant rien de surprenant
Action Rallye = 0
Action Casino = 0
Dette sécurisée = pas loin de 100 (a priori rééchelonnement)
Dette non sécurisée = ??
Dette non sécurisée perp = ?
Action Rallye = 0
Action Casino = 0
Dette sécurisée = pas loin de 100 (a priori rééchelonnement)
Dette non sécurisée = ??
Dette non sécurisée perp = ?
Casino indique avoir sollicité des parties prenantes de la conciliation la remise d'offres d'apport en fonds propres au plus tard le 3 juillet, en vue de finaliser un accord de principe sur les termes de la restructuration financière d'ici le 27 juillet.
Le distributeur alimentaire juge en effet nécessaire de convertir en capital la totalité des instruments de dette non sécurisée pour 3,6 milliards d'euros, ainsi qu'entre un et 1,5 milliard d'euros de dette sécurisée (RCF et Term Loan B).
Cette proposition vise une structure de dette compatible avec la génération de trésorerie prévue par son plan d'affaires 2023-25. Quel que soit le plan de restructuration final, les actionnaires de Casino seront massivement dilués et Rallye perdra le contrôle du groupe.
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Le message que je viens d'écrire s'étant perdu, je vais etre rapide...
Les offres sont sorties (cf PJ) et valorisent les perpetuelles à +/-2% de leur valeur, pas exactement ce que j'avais prévu... Par ailleurs, comme l'indique Oddo dans son étude du jour intutulée "Echec et mat", le groupe risque de ne plus avoir de flottant et sortir de la cote :
Je vends sans regret à -90%. (Seul regret : ne pas avoir gardé jusqu'au bout mes turbos put qui m'auraient quasi parfaitement protégés)
Les offres sont sorties (cf PJ) et valorisent les perpetuelles à +/-2% de leur valeur, pas exactement ce que j'avais prévu... Par ailleurs, comme l'indique Oddo dans son étude du jour intutulée "Echec et mat", le groupe risque de ne plus avoir de flottant et sortir de la cote :
Conclusion : j'ai joué et j'ai perduLes actionnaires existants se verront massivement dilués, et nous imaginons que le groupe ne
restera pas coté. En effet, les plans d’augmentation de capital n’offrent pas vraiment d’opportunité
de participer à une nouvelle aventure actionnariale post opération, ou alors avec un flottant très
réduit (8.6% dans le plan d’EPGC) et avec un risque que le groupe soit ensuite revendu. Par
construction les créanciers qui auraient participé à l’AK n’auraient sans doute pas vocation à rester
dans cette position (puisqu’ils sont plutôt investisseurs crédit) alors que le potentiel flottant ne
permettrait pas d’absorber ces volumes, d’où l’hypothèse centrale d’une cession par la suite.
Je vends sans regret à -90%. (Seul regret : ne pas avoir gardé jusqu'au bout mes turbos put qui m'auraient quasi parfaitement protégés)
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Merci beaucoup Fallus pour avoir partagé ce document. Je n'arrive pas à identifier à quel endroit vous observez la valorisation de la perpétuelle à +/-2%, de ce que je pense avoir compris, les dettes non sécurisées (dont la perpétuelle) seront converties en capital de l'ordre de 3,60% pour EPGC/Fimalac et 2,46% pour 3F & Partners. Est-ce que ça vous paraît correct ?
Bonjour
J’avais écrit le calcul mais je l’ai perdu
En grandes masses (je suis sur mon portable), les investisseurs mettent 1mds et récupèrent 50/60% du capital donc valorisent Casino après restructuration environ 2mds. Les perpet vont avoir 4% donc 80m€ pour 3,5mds de créance donc valorise la créance environ 2%
Je peux me tromper mais c est ce que je comprends
J’avais écrit le calcul mais je l’ai perdu
En grandes masses (je suis sur mon portable), les investisseurs mettent 1mds et récupèrent 50/60% du capital donc valorisent Casino après restructuration environ 2mds. Les perpet vont avoir 4% donc 80m€ pour 3,5mds de créance donc valorise la créance environ 2%
Je peux me tromper mais c est ce que je comprends
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